加密貨幣市場中隱藏著高達 10%~50% 年化報酬率的低風險套利機會-期現套利

高波動市場的低風險套利機會

如果你的投資目標是一年賺100%以上，那麽這篇文章不適合你。

而如果你在尋找比穩定理財收益高一些的低風險資產增值方式，那麽繼續看下去，你會發現瘋狂的市場背後藏著年化10～50%的穩定套利機會。

你肯定會想著“這麽好的機會怎麽還輪得到我，肯定有問題，難道量化交易機構不會把這個套利機會搶走嗎？”

沒錯，要說到最好賺的套利方式是輪不到我們這種小散戶的，套利方式千百種，我們可以從過往的歷史演進來看，大致來說在過去幾年可以分成兩個階段的演進：

階段一：同交易所間的價差套利，也是常聽到的 "搬磚套利"

傳統金融市場有一個中心主體的報價交易市場，例如納斯達克。而券商在做的事情就是幫用戶到納斯達克下單完成交易；加密貨幣市場則不存在此一機構，加密貨幣的交易所的每一家都是一個獨立的納斯達克，所以同一個商品在不同的交易所間會有價差，例如A交易所比特幣$10000、B交易所比特幣$10100，這個價差就需要依靠搬磚套利的團隊來縮小。

比拚到最後就變成套利團隊之間交易手續費與電腦硬體速度的比拼，越低費用、越快的速度，搬磚越有優勢，最終只剩下資金量很大的專業團隊能夠進行搬磚套利。

階段二：隨著加密貨幣金融衍生品越來越多，市場效率低下又冒出更多的套利機會

加密貨幣的期貨商品、選擇權商品在近兩年蓬勃發展，許多散戶投資者倚靠這些衍生品去加大杠桿放大收益，而這些金融衍生品背後的散戶們並沒有做過多的研究，就衍生出了許多手段能夠在市場上去套這些普通投資者所帶來的利差。

而本篇要介紹的期現套利就為其一，但在介紹如何抓住這個套利機會前，各位需要先了解什麽是加密貨幣的永續期貨合約。

什麽是永續期貨合約

永續合約是一種在加密貨幣交易市場內特殊的期貨合約，並不存在到期交割日，為了維持永續合約與現貨價格之間不要脫鉤，所以引入了“資金費率”的機制，讓沒有交割日的永續合約與現貨間的價差能夠借此收斂在一起，不脫鉤太多。

資金費率 — 勾住現貨價格與期貨價格的機制

如上文所描述，資金費率的設計是為了讓期貨價格不要無限偏離現貨價格太遠，當市場中做多情緒濃厚時，做多方需要付資金費率給做空方，依此讓使期貨價格偏離現貨價格的做多方有一個持倉的成本，反之若做空情緒濃厚則由做空方支付資金費率給做多方。

資金費率並不是交易者付給交易所的費用，而是在永續合約上做多以及做空兩方對手方需要互相給付的持倉費用。而在加密貨幣市場這個特殊的機制背景下，產生出了新的套利機會：

一、加密貨幣市場是個長期多頭的市場

幣圈是個長期多頭的的市場，很大部分市場上的參與者都為散戶投資者，散戶投資者習慣性做多的思維下，造就了大部分幣種的期貨價格都是高於現貨價格的。

二、資金費率的設計鼓勵大家去做空

資金費率的設計並不是公平的。在幣安的永續合約規則下，資金費率的基本費率是每八小時 0.01%，意即就算是做多方與做空方勢均力敵，做多方還是得支付持倉數量的 0.01% 給做空方。

在上述的這兩個時空背景下，許多主流幣種長年處於“正資金費率”，即做多的人付資金費率給做空的人，所以我們是不是能夠在永續合約市場中做空某幣，並且同時在現貨市場買入等值的該幣種幣，使得持有頭寸不偏多也不偏空，但是卻能夠穩收合約倉位所帶來的資金費率。

期現套利（資金費率套利）

白話文來說，以ETH舉例，就是去永續合約做空ETH，做空的同時在現貨市場同時買入ETH現貨，所以持有的總部位就不會虧損，還能領每八小時一次的資金費率。

從過往的數據可以發現，在ETH的部分於 2020 年 4 月至 12 月基本都處於正費率，並且可以觀察到費率在行情上漲的時候非常高，若以一天 0.2%的費率來計算（合約使用 1 倍做空），套利年化高達 36.5%。

資金費率套利有長期穩定能收獲的套利空間，接著我們來看看實際上要如何執行套利。

實際期現套利操作解說

以 BTC 來說，如果使用10000 USDT進行期現套利，當 BTC 為 10000 USDT 時，可以進行以下操作：

將 5000 USDT 放在現貨帳戶、5000 USDT 放在合約帳戶

在現貨市場買入5000 USDT的比特幣（0.5 BTC），同時在合約市場中 1 倍做空0.5 BTC（需要保證金 5000 USDT）

如果當前的費率為 0.05% 且 BTC 價格為 10000 USDT，那麽將可以收到合約做空倉位的資金費率， 0.5 * 10000 * 0.05% = 2.5 USDT

假設費率一直維持在 0.05%，一天能夠收 3 次費率，一年能夠收取 2.5 * 3 * 365 = 2737.5 USDT，年化為 27.375%

為了提高整體的資金利用率，我們能妥善的在合約市場中使用槓桿，如果使用 2 倍杠桿，則一樣是使用上述的資金進行套利，現貨市場可以買入 6666.6 USDT 的 BTC（0.666 BTC），在合約市場做空 0.666 BTC，因為使用 2 倍槓桿，此時保證金僅需要 3333.3 USDT。

若當前的費率為 0.05% 且 BTC 價格為 10000 USDT，那麽將可以收到 0.666 * 10000 * 0.05% = 3.333 USDT 的資金費用，較沒有使用杠桿多獲得 33% 的資金費率。

在 2 倍杠桿的情況下，年化提升到 36.46%；在 3 倍杠桿的情況下，年化提升到 41.0625%

根據上方的步驟，你就能在任何一個同時提供現貨以及永續合約交易市場的交易所進行套利。聽到這裏感覺都很合理，那麽這種套利方式風險在哪裏？

期現套利的風險

1. 美元的匯率風險

第一個會有的風險是不同法幣幣種間匯率的匯差風險，因為使用期現套利你需要使用 USDT 美元穩定幣，如果美金走弱就會產生匯率下跌的風險。

2. 在執行套利操作時的市場風險

期現套利的原理非常簡單，許多交易者也會直接手動進行期現套利，但市場變化多端，手動進行套利將藏著以下風險：

• 合約倉位觸發自動減倉，手動套利無法即時賣出部分現貨
• 幣價暴漲合約爆倉，除了要即時賣出現貨外，合約還需多付一道爆倉清算費用

也可以去使用市面上常見的期現套利機器人，借由工具輔助執行套利，將能免除以上講到操作時的風險。

期現套利機器人會隨時偵測合約以及現貨倉位，如果遇到減倉也會即時賣出現貨部位。

機器人會隨時關註合約爆倉價格，並且在距離爆倉價格 5% 時結束套利，避免爆倉還需支付清算費用。

期現套利小技巧匯整

• 開了之後不要頻繁切換，只要費率沒有轉向，可以先放個一到兩周。
• 臨時要用資金也可以選擇關閉或是提取部分本金出來，在進行穩定收租的同時又保有資金的靈活。
• 分兩至三個幣種去套，大倉位放ETH，小倉位去套資金費率高的幣種，按近7天年化去排序。
• 入場時注意期現貨的價差大一點比較好(最好是期貨>現貨)，結束時注意期現貨價差小一點好。