2月左右注意到欣陸，有建立了一些試單部位，結果Q4獲利爆掉，三大法人倒貨連2天跌了10%，實際真的這麼慘嗎?根據法說會簡報及影音，我自己解讀Q4的虧損-2.8億多大致原因如下：

1.舊金山飯店更換品牌，支付希爾頓集團0.75億。

2.匯兌損失約0.7億

3.Q4銷售預售屋約20億之代銷廣告費(估2%)約0.4億

4.財務成本及營建部門固定支出

5.大陸工程Q4認列工程毛利組合不佳。

而以上各點我自己的判斷如下：

1.屬於一次性支出，且公司表示對於住房率及住房均價皆有提升。

2.匯兌損失估計也是暫時性的，有損失之後也有可能有收益。

3.代銷廣告費屬於必要支出，賣越多支出越多。

4.利息及固定支出無可避免，大量交屋時可大幅降低影響。

5.工程毛利有高低屬正常，但須要確認是否能回到常態值。

另外補充一下我關注欣陸的切入點：

1.今年有三個建案入帳總銷近100億。

2.政府環工新BOT專案持續釋出，完工營運專案持續貢獻保底營收。

3.大陸工程在手案量1300億持續創新高。

4.今年有不動產處份機會(土地/寒居酒店)

5.目前評價算合理(吧)，近4年本益比以往大概在10-15(今年EPS樂觀3-3.5)，淨值比大概0.8-1(目前淨值33.08)

最後還是提一下風險事項：

1.毛利率不如預期，恐造成獲利大縮水。
2.表訂今年入帳建案，恐有延後的可能。

3.環工事業營收成長放款，恐不利評價提升。

4.市場對於營造股很友善，但討厭欣陸XD。

以上數字絕對不會很正確，只是主觀的整理一些資訊，請參考就好，歡迎指正討論。