【市場資金觀察】美元與美國收益率聯動關係短期失效

自2025年4月2日以來，市場出現明顯異常： 美國10年期國債殖利率在高檔震盪，但 彭博美元即期指數卻大幅崩跌，跌破重要技術支撐位。

市場要表達什麼隱含的意思？？?

傳統上，美國殖利率上升，通常會推動美元走強（因為外資買美債要先換美元）。

但現在這個正向聯動已經失效。

市場推測，川普政府加徵關稅，引發資金對美國經濟前景與國際資金流入的重新定價，美元需求下降。

因此，即使殖利率仍維持在相對高位，美元卻因地緣政治與政策風險，出現了「提前下跌」的現象。

短期影響：

美元走弱，風險資產（科技股、比特幣、新興市場資產）相對受惠。

資金流出美元計價資產（尤其短債），可能推動新一輪資產輪動。

市場資金流動正在出現顯著變化：

美國10年期國債殖利率在2025年初衝高至接近5%後，近期快速回落至4.2%左右，跌破年線，代表市場對未來發債壓力與赤字的擔憂有所緩解，短期內債市價格出現上漲。

Bloomberg Dollar Spot Index（美元即期指數）也同步出現暴跌，從1300附近快速滑落至1200附近。美元走弱反映出投資人對美國財政狀況、中期經濟增速開始出現質疑，資金開始轉向非美元資產尋求配置。

短線上，美債殖利率下滑＋美元走弱，有助於支撐股市與高Beta資產（如科技股、比特幣、新興市場）。

中長期仍須留意，美國結構性赤字問題未解，且貨幣政策與債務上限動向仍將影響市場波動。

結論：

川普關稅壓力打破殖利率與美元之間的正相關，資金布局非美元資產。

（Source：Bloomberg）