不僅是資金到位，18A 製程亦是正面因素

重申「買進」評級與 34 美元的目標價：



近期的發展趨勢呈現正面。軟銀 (Softbank) 的 20 億美元投資以及可能的美國政府補助，不僅提供了財務上的緩解，也消除了市場對於政府支持力度的疑慮。此外，隨著缺陷密度 (D0 value) 遠低於 0

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外資廣發證券GFHK看英特爾INTC，不僅是資金到位，18A 製程亦是正面因素

當半導體巨頭需要「重新定義自己」時，通常意味著過去的成功模式已經失效。Intel正面臨這樣的現實：新CEO坦承「20、30年前我們確實是領導者，但世界已經改變，我們已經不在前十大半導體公司之列」。這番話出自於2025年3月接任的CEO Lip-Bu Tan，而他正在執行一場痛苦但可能是最後機會的重構計劃。 Intel第二季財報顯示營收$12.9 billion，較去年同期持平，但淨虧損達$2.9 billion，其中包含$1.9 billion的重組費用。這些數字背後是15%員工裁員，預計年底將剩約75,000名員工的殘酷現實。更關鍵的戰略調整是取消德國和波蘭的製造項目，並整併哥斯大黎加的測試營運至越南和馬來西亞。 技術路線的轉向更顯示Intel的兩難。Tan正考慮停止對外客戶提供18A技術，轉而專注次世代14A製程，這項決定可能需要數百萬甚至數十億美元的減損。18A目前處於風險生產階段，預計今年稍後進入量產，主要用於Intel自家的Panther Lake筆電處理器。相對地，14A預計提供15-20%性能提升和25-35%功耗降低，2027年開始風險生產。 Tan在財報會議中坦言「過去幾年的產能投資遠超需求，既不明智也過度」，這句話某種程度上總結了Intel的困境。但將賭注押在14A是否能夠真正扭轉局勢？即使Tan擁有業界無人能及的人脈資源，但Intel代工業務仍需要「一個Nvidia、一個Qualcomm、一個Apple級別的大客戶來改變整個局面」。 問題在於，當18A都難以吸引足夠外部客戶時，仍需等待兩年的14A憑什麼說服那些已經在TSMC 2nm上獲得成功的客戶轉移陣營？Intel或許正在為一個可能永遠不會到來的「客戶」而孤注一擲。

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Intel危機轉折點：14A能否帶來救贖？