6116彩晶－券商報告閱讀心得

Summary：PBR 0.95x ~ 1x

瀚宇彩晶股份有限公司是一間中小尺寸面板及觸控模組廠，是華新集團的一員，董事長為焦佑麒，2020年第三季產品比重約為中尺寸應用（筆電、平板）43%、智慧型手機22%、穿戴裝置11%、工控/IoT 10%、傳統手機9%、車用5%，2019年公司治理評鑑在全體上市公司中排名前36%~50%。

2020年第三季營收年增26.9%，受惠於IT面板及穿戴裝置需求及缺貨影響，出貨量和平均單價同步上揚，產能利用率在第三季達到歷史新高，毛利率因出售南科廠給台積電而暴增到37%。

展望第四季公司在法說會上表示11、12月都會維持10月營收水準（11月營收年增60%），產品比重方面，穿戴裝置將策略性下降到3%、行動裝置過往占比高達60%，近年持續刻意降低到約26%、車用維持在15%左右、中尺寸產品則因需求暢旺，將拉升比重到56%。

展望2021年，公司將把長期發展重點放在穿戴、車載和工控，持續增加出貨機種，由於車用的客戶訂單能見度較長，因此會持續拉升車用的產品比重；Mini LED方面則預期在2022年開始貢獻營收，各家預估彩晶2021年營收約226億~251億元、毛利率22.24% ~ 23.1%、EPS約0.9~1.02元，並給予本淨比0.95~1倍的評價。

今年的面板真的讓人意想不到，這幾年在市場的話應該都知道面板一直都滿慘，因為中國的產能持續開出，加上沒有新的技術是台廠才擁有的，讓整體面板報價都不斷下探，面板廠也一間間的關了、收了，現在還撐在檯面上的都是相當大又有資源的集團。

一向供給過剩的面板開始缺貨了，不只面板還有很多電子產品、電腦都缺貨，我認為這就是所謂的長鞭效應，因為疫情讓大家有為了在家工作購置電腦的需求，最終演變成筆電、面板、記憶體、被動元件、晶片全面缺貨的「盛況」，每個供應鏈的節點都因為需求旺盛而多囤一點貨，導致產能跟不上，又進一步讓供應鏈為了囤更多原料而開始搶，這樣子的一個循環。

但這種狀況遲早也是會結束的，而最後就會演變成去化庫存的低迷循環，現在就是在等這一次的需求什麼時候開始放緩，就算鞭子先前甩得幅度再大，最終還是會停下來、垂下來。