日股速報:藥妝店松本清集團獲利躍升,期待今年訪日遊客的消費貢獻。

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投資理財內容聲明

松本清集團(3088 JP):5/12(週五)盤後公布業績,在截至 2023 年 3 月 31 日的財政年度(2022 年 4 月 1 日至 2023 年 3 月 31 日)期間,由於疫情造成的嚴峻形勢有所緩和,企業盈利、就業環境持續呈現回暖跡象。因此,全年銷售額 9512 億日元(年增長 30.3%),營業利益623億日元(年增長51.6%)。二者皆高於公司先前的預估值(9500 億日元與578億日元),與市場預期值相當。

業績表現優異主要因為毛利率與營業利益率改善,分別增加1.9%與1.4%。同時,去年收購的cocokara fine的獲利顯著改善(營業利益率增加2.2%),集團醫藥品以及化妝品銷售的顯著增加(年增39.5%與26.9%),也成為提振業績復甦的主要因素。

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藥妝業競爭激烈

日本藥妝產業發展上,跨行業、跨業態的競爭者持續開店,且進軍新領域拓展市場,降價競爭的狀況明顯,消費者支出依然保守,加大殺價競爭狀況。同時,通過併購擴大規模,與其他行業同質化競爭等因素,經營環境依舊嚴峻。另外,疫情期間,郊區型店舖受衝擊較小,相較之下,市區型店鋪人潮大減(海外觀光客則為零),店舖的位置影響業績極大,各家藥妝店營運表現差異化顯著。

成長計畫

松本清集團在日本國內戰略為深化與客戶的聯繫、追求原創(包含積極推出自有品牌)以及發展綜合護理。全球戰略上,將進一步擴大亞洲市場,努力實現通過管理整合產生綜效。

自有品牌(PB)產品的發展上,佔營收比已超越12%,正通過銷售敏感肌膚護膚系列“RECiPEO”中的保濕面膜來擴大產品陣容,且逐步開發新產品。另外,開始開發主打美白功能的“The Retino Time White”,推出“Algeran”護髮新系列“Premium Repair”,以及“matsukiyo”口紅等新品。

另外,日本社會加速少子老齡化,綜合護理的需求更加顯著,因此,集團除了推廣線上自我醫療、用藥指導、客服服務外,還追求身心美容等專業化服務。因此,配藥藥店達到924家和145家健康支持藥局。

全球業務發展上,透過海外SNS獲取全球會員,以亞洲為中心開設海外商店,擴大跨境EC業務。海外門店發展方面,於2022年5月在香港開設新店。截至2023年3月底,在泰國擁有24家門店,在台灣擁有21家門店,在越南有5家門店,以及香港5家分店,共55家分店。

截至2023年3月31日,集團在日本擁有3,409家門店。

新財年展望

日本經濟將在與病情共存的情況下繼續復甦增長,社會經濟活動預計將有所回升。另一方面,由於物價上漲、供給側抑制以及金融和資本市場波動,導致經濟出現走弱風險,經濟前景將繼續存在不確定性。

因此,集團將繼續提升日本國內的區域優勢,以及提高在亞洲市場的存在感的全球戰略。預期截至 2024 年 3 月 31 日的財政年度的銷售額 9800 億日元(年增長 3.0%),營業利益645 億日元(年增長 3.6%)。根據IFIS統計預估,二者市場預期值分別為9922億日元與675億日元。根據集團預期數據,上半年銷售額達4750億日元,年增長2.1%,營業利益為300億日元,年增長5.9%。

小結:

由於疫情緩和,日本社會逐漸回歸正常化。此外,訪日遊客人數今年將逐漸恢復,特別是中國遊客的增長將是今年集團營運成長的關鍵要素之一(疫情前訪日觀光客消費額占營收超過13%)。相較於同業,集團店鋪主要以城市型、車站周邊商圈為主要根據地,銷售地點具有良好優勢。疫情期間集團業務加速數位化發展,有助於提升銷售與行銷的效率化,訪日遊客消費支付的便利性大幅提升。松本清集團獲利已持續改善,今年成長空間龐大,將受惠疫情後的觀光復甦貢獻,為日本藥妝店中投資首選標的。

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