被動投資的秘密,如何一招賺贏華爾街基金經理人?

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2020-12-27
|閱讀時間 ‧ 約 11 分鐘
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這篇文章學長想讓你知道

很多時候我們都覺得自己可以透過判斷市場來躲過下跌,並抓住上漲來賺錢,一般認為最會這招的就是華爾街基金經理人了。但是這些基金長期表現真的有如此的神嗎?其實大多仍是慘敗你傻傻的被動投資大盤指數,本篇實際列舉幾個有代表性的基金報酬與指數做殘酷比較,讓你知道投資“無招勝有招”才是最強的。

目錄

- 被動投資是什麼 - 【殘酷擂台】被動投資指數 V.S. 主動投資 - 被動投資指數 V.S. 主動投資 - 美股 - 被動投資指數 V.S. 主動投資 - 美債 - 被動投資指數 V.S. 主動投資 - 國際市場 - 為什麼主動投資會輸 - 被動投資的報酬有多驚人 - 學長碎碎念與建議

首先,被動投資是什麼?

大家都在說被動投資,那到底怎樣算被動投資呢?被動投資的基本邏輯是只要人類持續在進步,企業不斷地賺錢,大盤就會不斷的上漲,所以被動投資就是放置Play,靜靜的等待大盤成長。
我們在被動投資期間需要做的事情,只有固時間手動投入,江湖人稱定期定值、定期定額,不主動判斷趨勢、長期無腦的投入。
就是這麼簡單,就像你種一顆小樹,持續澆花,與時間做朋友,時間到了自然長成大樹,未來我們老的時候就在大樹底下乘涼,靠著固定提領投資組合過活即可。
學長補充一波 現在有不少人在寫4%退休提領率,提及的都在1980年代的研究結論,可惜這個提領率已經不適用於現在的環境,這點很少理財專家知道。我看很多英文文獻有整理出一些結論,未來會寫一篇專門文章跟你分享,有興趣的朋友可以先按讚粉絲團或追蹤本部落格。

【殘酷擂台】被動投資指數 V.S. 主動投資

標準普爾指數有限公司每半年都會出具SPIVA研究報告,SPIVA的全名是S&P Indices Versus Active,中文就是「標準普爾指數 v.s. 主動投資」,白話翻譯就是「被動」投資指數與基金經理人「主動管理」的基金PK賽。
這個報告的初衷是因為人們總認為只要具備足夠的知識與技巧,就能持續的賺取贏過大盤的報酬,而最具備這些專業的人,非屬以華爾街為代表的基金經理人了。
華爾街基金經理人擁有全世界最聰明的腦袋、最傲人的頂尖學歷、最強的研究資源與人脈,怎麼想都不太可能會輸的吧。而且投資哪有那麼容易,明明市場感覺就要大跌了,不止損止盈不是很白癡嗎?
這我們不用多說,直接從2020年中的報告《SPIVA US Mid-Year 2020》來看看今年最新的PK數字表現如何。
此報告比較了一系列標普編製的指數與相對應的主動型基金PK,包含大型股、中型股、小型股等等不同的指數,這裡我們不用講得太複雜,只看標普500指數 (S&P500) 的PK結果就足夠 (下圖紅框),因為這指數用一套標準篩選出了美國最強的500間公司,代表著美國大盤的績效。

【報酬大PK】被動投資指數 V.S. 主動投資 - 美股

在下圖可以看到一、三、五、十、十五年內有多少比例的主動型基金打輸大盤,這裡我們以大型股來看。
【報酬大PK】主動型基金打輸指數的比例 - 美國大型股;資料來源:《SPIVA US Mid-Year 2020》
第一年,就有63%主動型基金敗下陣 第三年,有71% 第五年,有77% 第十年,有82% 第十五年,有高達86%都輸了!
各位學弟妹可以很明顯看到隨著投資時間的拉長,主動型基金越來越難打敗大盤,到第十五年,僅有13%的基金能持續賺贏大盤。
我知道有人會說只要挑中那13%的基金就可以了,可惜的是我們在挑選的當下無法預知15年後的結果 (那我還不15年前all-in台積電、1年前all-in特斯拉)。
換個角度來看,假設你現在挑選十支主動操作大盤的基金,就有近9成的機率是挑到錯的。

投資主動基金15年,你有6成的機會買到會下市的

而挑錯不可怕,可怕的是15年下來倖存的基金不多,以大型股類別來看,只有4成的主動基金存活下來,其它都下市了!
主動型基金存活15年的比率 - 美國大型股;資料來源:《SPIVA US Mid-Year 2020》
萬一買到下市的基金,該拿回來的錢都會拿到,但他們會下市表示報酬一定不好,至少是打輸大盤,也就是這15年來你賺的錢相比投入大盤指數少很多,而且突然拿到一大筆錢通常也不會單筆整個投進新標的,通常也會分散幾個月來投,這樣又浪費掉不少時間成本了。
因此,投資主動基金須認清風險再決定是否投資。

【報酬大PK】被動投資指數 V.S. 主動投資 - 美債

光講股票還不夠,我們來看看債券是不是如此。
【報酬大PK】主動型基金打輸指數的比例 - 美債;資料來源:《SPIVA US Mid-Year 2020》
可以看到以15年期來說,有8-9成的主動型都是打輸指數,長期政府債券的類別更是血流成河,98%都被指數 KO。
只有中期投資等級債券比較可以看,僅有68%打輸大盤,硬要挑一個主動型基金投資的話,勉勉強強就挑這個吧,勝率相對高一些。

【報酬大PK】被動投資指數 V.S. 主動投資 - 國際市場

SPIVA這份報告,不只有比較美國,目前在澳洲、加拿大、歐洲、印度、日本、拉丁美洲、南非都有做這樣全面性的比較。
我們很快地從下面這張圖來了解狀況,這張圖最高只有記錄到5年期,但我們一樣可以看到大多國家已有約8成的主動型基金打輸指數了,下圖紅框處是主動金基金報酬輸大盤的比例。
【報酬大PK】各國主動型基金打輸指數的比例;資料來源:《SPIVA US Mid-Year 2020》;點圖可以放大
因此,我們可以得出一個結論:
不論短期或長期、股票或債券,主動管理的基金大多表現落後大盤,且幾乎在全部國家都是如此。

為什麼主動投資會輸

學長簡單歸納原因如下:
1. 主動型基金總費用較高,拖累表現 養專業團隊來研究、操作是需要很大一筆資金的,每次進出場也有手續費耗損,使得費用率普遍較高,約落在1-2%,光是要維持與大盤持平的績效,年報酬就必須超越大盤表現的1-2%才能覆蓋費用,可惜要穩超大盤這麼多是很難做到的,導致報酬長期難勝過大盤。
2. 市場不可預測 不論成本的話,主動擇時投資 (Time the Market) 本來就不可行,像是2020年3月疫情來臨時的大跌,又有幾個人能預測到大盤會V型反轉,就算有人預測到了,誰知道是不是運氣好猜到的呢?

那麼,被動投資的報酬有多驚人

以同樣15年期來看,我們拿股債比例8:2的投資組合來舉一個簡單的例子,其中股票部位是SPY (美國標普500指數 ETF),債券部位是AGG (巴克萊美國綜合公債指數 ETF)。
2005年時投入10萬,之後每個月投入1萬,到2020年11月將會自己長成583萬,年化複利報酬為8.55%,乍看不高,拉長時間卻相當驚人!而且這之中你除了每月投入,什麼研究都不用做,隨著時間過去就能坐享其成。
【被動投資的威力】2005年投入10萬到 [股債8:2],每月投1萬,15年後變成583萬!;資料來源:Portfolio Visualizer
這之中經歷了2008年次貸風暴、2013年希臘危機,2018年英國脫歐等等大大小小金融海嘯,仍有如此豐碩的成果,還能每晚安心睡好覺。
巴菲特也建議一般人應長期持有股債組合的ETF,不該短進短出,學長在以下的文章實際回測了這個組合,30年下來你的資產會多出3千6百萬,隨著時間滾出來的資金竟能達數千萬的級別,以下這篇文章也被轉載於工商時報
這個背後其實涵蓋很多資產配置的邏輯,如果你對資產配置不甚了解,也建議先看看以下這篇文章,學長有很詳細地解釋了資產配置的核心概念,有了基礎的認知再來模仿此投資組合,遇到的大跌的時候才不會慌了手腳隨意賣出,以下這篇文章也被轉載於工商時報。
想要傻傻賺大錢的朋友,可以參考我在eToro被動投資組合,2020年一整年的年化報酬率高達14.50%,這個投資組合的優點是穩定、波動不大,但長期報酬率能維持在一定水準之上,很適合大多數投資人持有。
未來我會寫一篇專文講解我的投資策略,可以先追蹤我才不會錯過喔。

學長碎碎念與建議

不可否認,市場上還是有很多報酬率驚人的基金可投資,只是大多不開放給一般投資人。現在一般人可投資又最有冠軍相的,就屬ARK系列基金了,操盤手是人稱女版巴菲特的伍德阿姨 Catherine Wood
ARK系列基金是好幾檔ETF,費用率在主動型來說偏低,只有0.75%,甚至比一堆被動型基金還便宜。而ARK基金已經連四年打爆大盤,今年的報酬甚至已經超過100%!
但學長還是要提醒你注意風險,過去績效卓越不代表未來也是如此,歷史有很多次出現過類似的明星基金,一度把大盤績效按在地上磨擦叫媽媽,結果後來幾年表現一落千丈,墜落在歷史洪流中。
究其原因是隨著掌控的資金越來越大,基金會逐漸變得不容易靈活操作,也因為要持續預測並打敗大盤本來就是一件極難的事情。
投資這條路要走得長久,稍微了解投資史上發生的事是很重要的,因為投資就是週而復始的情緒形成大盤漲跌、形成市場恐慌與貪婪的氛圍,人性是不會改變的。
未來我會講幾個歷史上曾經風光到不行經理人,後來如何退下神壇,幫助你在心理設定一隻定海神針,不再隨便追逐「歷史績效」好的基金,有興趣的學弟妹可以先追蹤我喔。
但這不代表ARK基金不會繼續創高,我個人是滿喜歡ARK基金的,畢竟他們真的很厲害。
如果你想投資主動型的ARK基金也未嘗不可,只要是小倉位投資並做好未來報酬可能突然輸大盤的心理準備,這樣你的風險就是在可控範圍內,且說不定會為你賺到更大的報酬。

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關於理財學長

現職金融業產品經理,曾任龍頭金控儲備幹部,台美雙碩士(MBA),志在教導上班族被動投資全球ETF組合,主題涵蓋美股、ETF、資產配置、個股分析、理財知識。

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作者介紹
曾任金融業產品經理,龍頭金控儲備幹部,台美雙碩士(MBA),文章多次登《工商時報》、《股感》、《商周財富網》、《SMART自學網》,頻繁入選《方格子》編輯精選。 志在教導上班族被動投資全球的ETF組合,輔以簡單投資技巧強化報酬。主要知識來源為英文報告,並以數據佐證,會寫的比一般文章更有深度。
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文章多次登上《工商時報》《商周財富網》《股感》、入選方格子「投資理財」推薦閱讀,專寫不太能搜到的投資議題,主要資訊來源是英文,所以會跟網路上分享的不太一樣,且會引用更多數據。 基礎的學長也會介紹,像是投資標的、全球ETF組合、資產配置,但會寫得很白話,並延伸多一點數據資料給你參考。FB及IG搜尋「理財學長」。


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