付費限定文章FuboTV 一家多空糾結的奇妙公司。值60元還是8元，為什麼？YOLO嗎？
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我手上幾個看到的趨勢裡面，有實際數字成長和市場追捧的，其中之一就是串流電視。這一塊包含了可能是Netflix（NFLX）、HBO Max（T）、Disney+（DIS）這種訂閱制的影院，像Roku（ROKU）這種免費式的串流電視平台，還有The Trade Desk（TTD）、Megnite（MGNI）這些主打串流電視廣告業務的公司。
這之中，也有定位比較特別、利基，今天要介紹的訂閱式運動串流電視fuboTV。一家大家意見分歧，可能挾著趨勢喊到60塊，也有賣空者說是有史以來“最誘人的空頭”，只值8美元。真的嗎？我們簡單來看看。
多方優勢
我們先來看看fuboTV在多方的優點是什麼，為什麼這邊會如此看多fuboTV。fuboTV成立於2015年，從原先的足球轉播服務開始，慢慢成長成提供體育電視台與各種體育轉播的整合串流訂閱服務。他的直接對手有有線電視和一些其他綜合性包含體育的串流訂閱服務，比如Youtube TV等。
現在串流產業有三個趨勢，分別是：
- 美國民眾的剪線潮。有線電視高收費配上不成比例的服務和高速網路普及讓串流電視變成趨勢。數據表面美國取消有線電視訂閱轉向串流電視的人數逐年增加。
- 傳統電視的廣告費用流向串流服務。TTD和MGNI的營收快速成長和電話會議都證實了這個趨勢。今天我不去細講串流廣告的種種優勢，但是簡單一個可以更對目標客群下廣告和觀看戶細分大數據應用，就已經遠遠甩開傳統廣告。
- 運動線上博弈將持續被開發和成長，在今年上市，麥可喬丹也投資的類似性質運動博彩公司DraftKings營收一樣有亮眼成長。想想運動博彩的受歡迎程度，這是一門好生意。
這三個趨勢多少都帶動了fuboTV的業務成長。從實際的營收成長來看，2020年Q3公司訂閱收入成長64%至5300萬美元，擁有45.5萬個訂閱戶。這個數字也比去年同期成長了58%。在最新的Q4優先披露營收成長持續來到約9600萬美元，約80%的成長。訂閱戶則是來到了50萬。
fuboTV如同ROKU也與電視製造商合作，將fuboTV的按鍵直接放在電視遙控器上面，這些買入fubo合作電視的用戶有著兩倍高的訂閱轉換率。同時，fuboTV持續從競爭對手搶走市占率。
運動博弈的機會
基於他們相當利基的定位，fuboTV業務新方向轉向在運動博彩發力，在最近接連收購了兩家運動博彩新創，分別是Balto Sports和Vigtory。要知道fuboTV背後的大股東Sky Media其實本來就對運動博彩業務相當熟悉，會有這樣的發展其實並不意外。順帶一提DraftKings在2021年預計營收有51%的成長。而fuboTV本身的預計成長呢？我們看看下面的圖可以大概了解：
空方的攻擊
空方自然也不是空穴來風，所有的投資我們最好還是兩邊論點都看看再放在天秤上自己做決定。關於fuboTV，目前一個最大的問題就是他們的訂閱服務還真是實際「越做越賠」的生意，因為目前的毛利率還是負的！
毛利率是否能隨著訂閱戶基底的擴大來提升，目前是未知的，我們只能持續觀察接下來的財報來追蹤。如果要做多，看到毛利率或營業利潤率的惡化是一個可怕的警訊，因為這擺實了做空者說「訂閱套餐中的體育賽事最終將不會盈利，因為捆綁計劃的訂戶正在縮減，同時fuboTV不會產生足夠的廣告收入來補充訂閱造成的損失」。
fuboTV線上博彩的產品要遲至2021年尾才會上市，其中相關的法規、監管等會是一個風險。而多少人會願意每個月付款55美金來看體育節目呢？還不提管理層想繼續提高訂閱費用呢。
在投資fuboTV之前，我們必須知道這可能是一支非常波動的股票，因為對於公司最終獲利能力的觀點分歧很大很大。同時因為最近的YOLO運動，讓散戶們都盯著short squeeze，這讓這些被大幅放空的公司波動更加劇烈。除非你對fuboTV的前景非常信任，不然一個月50%到翻倍的波動你會受得了嗎？風險夾帶著機會、機會伴隨風險，總是分不開的。
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