【投資心法】寫給凡人如你我的股票投資入門ABC（十）：甚麼時候該賣出股票？
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近日美股成長型科技股面臨幅度還不小的調整，我的整體持倉大概從二月中旬創下歷史新高後，在短短十天上下，截至美東時間周四（25日）收市已下跌了16%，雖說到目前為止本年回報（YTD）還維持在正數，但如果今晚再大跌就很難說了。
很多股票我都持有相當長一段時間，從高位下跌16%的壓力是還好，畢竟噴掉的錢也只是從市場賺來的帳面盈利。不過，在我的Telegram群組當中，最近也有群友分享說，這輪跌市已經幾乎讓他的帳面盈利全部蒸發，再跌就要虧到本金了，是否該要出清持股避一避險，等市場穩定點再買回來？
這問題我很難簡單回答，因為每個人的狀況都不一樣。我自己當然是繼續持有的，正如我前面文章所說，賣出持股的原因通常只有兩個：一、公司成長狀況不如預期（像是業績走下坡、公司經營方向有重大變動，不符當初買入時的理據等）；二、覺得有別的更好的投資對象。買賣的依據在於公司本身的經營狀況，而非股價短期變動。
這輪美股成長型科技股下跌的原因，大家都討論了非常多，但總的來說不管是十年期國債殖利率急升，導致資金從風險較高的股市流出；還是疫情可望趨緩，導致市場把錢從估值較高的科技股抽走，轉入估值較低的經濟復甦相關類股，造成板塊輪動。兩者都屬於市場資金面的因素，對於我看好一家具長遠增長基本面，並在過去已證明有良好執行力的公司，並不會有太大影響。
不過，我決定繼續持有是一回事，畢竟我有盈利作為支撐，但是如果有投資者才剛進市場幾個月，過去一周這種殺氣騰騰的跌法應該就差不多可把盈利全數砍光，再跌就要虧到本金了，怎麼辦？
我覺得，在回答之前，要先釐清幾個問題：
- 你目前投放在股市的資金有沒有成本？（槓桿、貸款、期權等）
- 持倉有沒有過份集中於某隻股票？
- 未來兩到三年有沒有需要動用到投放在股市的資金？
如果上述三個問題的答案都是「沒有」，那麼就沒甚麼需要擔心的，如果是我的話就會繼續持有，即使明知道短期內很可能會虧到本金，理由如下：
- 多年前我剛投入股市沒多久，也曾經試過在快要虧到本金的時候，一時腦衝把手上持股全部賣掉，宣布「投降」。當按完那一刻，的確有解脫之感，而且清倉之後市場還再跌了幾天，似乎有「賺到」。不過，解脫只是當下的，從清倉之後就有個問題時刻折磨著我，就是我到底要甚麼時候重新進場？因市場愈跌你就愈想觀望，市場反彈你就內心不爽，回到買價你就想再等等不然又買回來好像很蠢在做白工，等到市場情緒穩定了你內心舒服了，不好意思那時候股票價格就早就漲上去而不是你當初清倉的價格了，最後只能摸摸鼻子用更貴的價格接回來（有些人更可能因此直接畢業不玩了）。我個人感想是，經歷過上述過程的內心創傷，心理陰影面積絕對比忍受虧損還大，畢竟對我來說股票虧損睡覺是沒問題的，但如果清倉了卻要一天到晚擔心會不會漲回來，明明自己內心是相信股票長線多半上漲，卻又因為自己空手關係每天盼望下跌。與其把自己弄得精神分裂疑神疑鬼，不如直面內心，看好就Strong Hold比較簡單。
- 如果不是那麼激進，一口氣把持股全部清倉，那麼另一個問題就是到底要將手上哪些股票賣掉？如果太關注是否「虧到本金」，那麼我覺得很可能是把投資組合當中尚有盈利的股票賣掉，而留下的就是那些跌幅比較深的。跌幅比較深的股票不一定不好，但按照經驗在跌市當中能夠相對抗跌的股票，多半是市場當中的強者，如此「汰強留弱」，對於投資組合來說不是一件好事。真的非要操作，可能也是逆向的「汰弱留強」，但這樣操作就更需要拋棄是否有「虧到本金」的思維模式了。
長線來說甚麼時候可以賣掉股票？
我向來主張長期持有股票，對一般人來說才比較容易帶來理想的回報。不過，有些人可能也會疑惑，難道我要持有股票到死的那一刻嗎？到底要到何年何月，才可以把股票全部賣掉，徹底離開市場，享享清福？
同樣地，這個答案也是因人而異，但最少，在清倉之前，以下因素一定要考慮到：
- 每年開銷
- 通貨膨脹
- 預期壽命
有些人會覺得，自己的物質欲望會隨著金錢愈來愈多，也變得愈來愈強，在這種狀況下毫無疑問就必須一直留在市場，直到死那一刻，才會知道自己極限到底在哪裡。
當然，如果你不是把股票市場當作極限運動場地，而認為只要資產累積到可以在不用工作賺取薪資的情況下，也足夠解決基本日用開銷到離世那刻的水平就可（也就是俗稱的「財富自由」），當然是不需要一直留在股票市場的。
但想要財富自由並沒有想像中簡單，你並不能簡單以現在的開銷水平衡量（即使你的欲望不變，通貨膨脹也會令未來維持同樣物質水平的成本上升），我更不主張利用目前市場上許多流行的配息產品（像是銀行股、公用股、房地產信託基金和封閉式債卷基金等）來達致所謂「財富自由」，詳見拙文。
假設你透過長期持有成長型科技股，又假設一切順利，那麼多少錢才足夠離場？我又假設一年五十萬台幣的開銷就滿足好了，一個三十歲的投資人，活到八十歲，五十年的時間，是否50乘以50，即累積到2,500萬台幣就足夠呢？我認為如果算上通膨，大概是遠遠不夠的。
我們只要簡單回想一下周遭生活用品和餐飲在過去十年的價格變化，一樣的東西，上漲五成有吧？如果每十年上漲五成，同樣相當於現在五十萬台幣的生活水平，從三十歲活到八十歲，可能需要的資金換算下來就不是2,500萬，而是：
- 31歲至40歲：600萬
- 41歲至50歲：900萬
- 51歲至60歲：1350萬
- 61歲至70歲：2025萬
- 71歲至80歲：3037萬
- 小計：7912萬
當然，即使錢不放在股市，拿去做定存甚麼，多多少少可追回一些，但是5,000萬應該總是跑不掉的（每年1%回報，4,000萬本金，50年後約6,500萬）。
我想要在三十歲在股票市場滾到5,000萬，撇開那些有父幹甚麼的，大多數人應該都做不到。相反，如果你四十歲才考慮賣光股票離開市場，同樣八十歲預期壽命，未來通膨風險就少了一個十年的區間，而你又多了十年時間累積財富。如果再延後十年到了五十歲，預期壽命和通膨風險又更低，如此類推。
所以到底甚麼時候才可以賣光股票？我個人覺得即使很順利，大概也要四十歲到五十歲上下才比較合理。如果將來預期壽命更長，就再延後。在此之前，我想都沒有真正的「財富自由」可言，倒不如學會與市場長期共舞吧。
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