巴菲特迷思和謊言

更新於 發佈於 閱讀時間約 7 分鐘
raw-image

聚會時,朋友向其它人介紹,說我是「價值投資」派的。
這實在是一個誤解,但我也懶得辯解。
別因為我一直持有波克夏,就送我這張標籤啊。

想到老巴和價投,心血來潮,今天就來diss那些亂講話的人吧。


1. BOS 巴菲特線上學院

我很好奇,去上課的人最終要的是什麼。
是想像老巴一樣嗎? 年化績效有近20%,並持續數十年。
那妳怎麼不去買波克夏就好? 妳覺得妳能靠這種「課程」追平股神?
如果只是想去上「投資理財」課,其實無可厚非,頂多交一些學費。
但是,這和巴菲特、價值投資,又有什麼關係?

瑪莉女士,巴菲特小兒子的前妻,早在27年前就離婚了。
但她有著夫姓「巴菲特」,並一直沿用到現在,而且開了所謂巴菲特學院。
而這段時間內,老巴的身價又翻了十幾倍。
如果妳覺得,只是因為瑪莉曾待過巴菲特家族,所以能學到「秘訣」,那麼可能就太樂觀了。
況且她又能把其中的多少,以學院的方式傳授? 更不要說傳到台灣來還剩什麼。

再強調一次,我沒說BOS是錯的喔。
我是說,如果妳只是因為「巴菲特」的名字而去上課,那麼妳就是在花錢供養瑪莉和她的組織而已。

如果你是想追隨、複製老巴,那麼何不直接買他的公司?
如果,妳想要賺錢,那何不聽老巴的意見,去買指數ETF?

我跟BOS沒仇,只是剛好想到,坊間其它把自己藝名改得和老巴很像的也很多啦。

2. 巴菲特「不借錢投資」

別懷疑,我也被騙過。
巴菲特曾說不要借錢投資,我在讀股東信時也看過這句話。
於是有人宣稱,老巴自己也沒在借錢。

但是,波克夏有大量保險浮存金可供使用,等於是利息非常低的槓桿。
有人研究過老巴的財務槓桿比率,大致在1.7倍左右。(也有一說是1.4-1.6)
他有本事做到「高夏普率」,所以自然能使用槓桿放大收益。

關於這點,我至少在網路上講過3次了。
想了解的朋友,可以去找一篇「老巴的超額收益」。

3. 「如果不願意把一檔股票抱十年,你最好連十分鐘也不要持有。」

那麼,老巴自己的持股時間,又是多久呢?

根據一篇之前的論文 Overconfidence, Under-Reaction, and Warren Buffett's Investments,從1980到2006年財報來看,波克夏大約只有20%的股票,是持有超過兩年的,而持有時間的中位數,也不到一年。

真正「持有十年」以上的股票,大約是4%。

沒人希望騎車時跌倒,不代表他就一定不會跌倒。
巴菲特選股時的慎重,以及他的真正持股時間,根本是兩回事。
我會拿出來講,是要反駁一些認為老巴「總是長期投資」的人。
與其把路邊聽到的一句話當成信仰,不如去觀摩老巴的所作所為吧。

4. 與對沖基金的十年賭約

老巴曾向金融界下戰帖,說只要有人能在十年間「打敗大盤」,他就願意捐100萬美元出來。
玩法很簡單,就是2007到2017年,用先鋒的標普五百指數基金(VFIAX)當基準,看看有沒有人能夠打贏。
結果呢? 對手提早認輸,承認自己打不贏大盤。

我很喜歡這個故事,尤其喜歡講給過度自信的「主動投資」者聽。
各種書籍報章也在不停宣傳,說ETF和指數有多好,被動投資有多厲害。
但是,我覺得這種結論不夠深入。

我認為,相較於所謂「被動打爆主動」,巴菲特主要想表達的,是「基金收費」的問題。
也就是對沖基金用2/20法則收費實在是太貴,會神不知鬼不覺的把客戶榨乾。
我在寫20 for Twenty書評的時候,也提到老巴對先鋒基金創始人的讚賞,即低廉傭金的部分。

另外,我也抱怨過金融從業者,並引用了「基金吸血速度」的模擬文章,各位可以參考。

當然,也有人會好奇,要是巴菲特也用基金模式收費,那麼績效會如何。
相關文章不難找,我就放一篇
我自己讀到的不同資料,計算結果都差不多。
如果老巴抽了手續費,那麼經過五十年,現在的淨值只會剩原本的5%到10%。(資產縮水20倍)

故事回到巴菲特身上。
沒錯,專業基金經理人打不贏大盤,主動打不贏被動。
不過,有沒有人想過,老巴自己的績效呢?
事實上,如果用對沖基金經理認輸的時間往前推十年,同期的BRK真的「打敗大盤」,但有多少人敢和十年賭約一起提?
當你想用這個故事來宣揚被動投資的時候,也別忘了老巴自己就是個主動投資者。


我曾說過,老巴是一個對於「市場有效假說」的嚴重挑釁,但那又如何。
有人主動投資,你也主動投資。
但他打敗大盤成為股神,不代表你也能打敗大盤啊。
就像市場上的無風險套利,大家都知道有肉可以吃,問題是你吃得到嗎?

我很喜歡巴菲特,我願意投資他的公司,也研究過他。
但是,我不把他的每一句話都當成真理,我也認為他會犯錯。
客觀的看他做了哪些事情,並試圖效法,才是對這位人間股神的尊重。

如果巴菲特是世界上最厲害的投資人,我們可以怎麼做。

我認為最優秀的投資者,應該是想著如何超越他。
例如巴菲特的超額收益一文中,就展示用巴氏選股風格創造組合,可以打敗波克夏本身。
至少在理論上,作者完成了超越的目標。

次一等的投資者,意識到老巴的厲害,並承認自己的不足,於是加入他。
例如企圖複製老巴,或是學習老巴的價值投資,或是乾脆直接投資他。

三等的投資者,雖然知道巴菲特厲害,但不想研究了。
他直接聽巴菲特的話,去買指數ETF。
歷史上,這種人大概可以拿到BRK一半的年化績效,但也打敗很多專業機構了,可別忘了十年賭約。

有更弱的嗎? 有,很多。
就是自以為很厲害,覺得自己上也能超越老巴,但實際上連大盤都打不過。
這種人的名號也有神,不過不是股神,而是神棍或神經。

那還有沒有更慘的? 也有,而且更多。
就是被一群自稱「老巴傳人」的神棍洗腦,乖乖繳學費和版稅。
他們信仰虔誠,能夠背出許多老巴語錄,先知、護城河、能力圈、安全邊際、複利威力、慢即是快、別人恐懼我貪婪....可是在社會上就是被神經騙錢,在市場上被人砍來砍去。

到了最底層,大概是所謂韭菜了。
一下子說自己價值投資,一下子說短線當沖,一下子又說理性投機。
重點是,心裡瞧不起大盤,瞧不起別人。
賭贏的時候炫耀,賭輸的時候討拍。
這種植物,野火燒不盡,春風吹又生。

至於我,可能野火燒一燒就沒了,所以應該算是比韭菜更低階的「肥料」吧,很愛大放厥詞那種XD


我覺得投資領域中最重要的是保持獨立思考能力,觀察、判斷並得出自己的結論。
寧願對每個理論保持懷疑,寧願當個無神論者,把遇到的每個人都當成想騙錢的hoe,也不要一廂情願的相信所有人、所有話術。否則,就等著被宰殺。

相信大家或多或少都聽過巴菲特和價值投資,歡迎大家反駁我或分享想法。
當然有什麼議題也歡迎拿出來討論,我接受各種點播。

還沒吃晚餐,覺得肚子餓。
突然想吃華倫buffet和查理芒果了。

留言
avatar-img
留言分享你的想法!
Jam Yang-avatar-img
2023/04/28
說什麼肥料,你這狂徒不夠狂啊
一般討論巴菲特都在強調心法,狂徒聊到很少被提到的觀點,相當有趣。
狂徒-avatar-img
發文者
2022/10/13
這些話老巴自己講過,也受過嚴格檢視(所以才會有批評和解釋),不過對於老師而言講這些話沒有什麼效益,所以巴菲特的投資理念就流於心法。
複利先生-avatar-img
2021/06/01
我覺得這是現代人很嚴重的通病,只會看懶人包或網路速成文章,但都沒有質疑、求證或深思的能力。像巴菲特不只投資股票,債券跟選擇權操作也都是有的,在還是合夥時期也是借錢來操作,但一般人都不知道。不過他的自傳-雪球中都有很清楚描述。
狂徒-avatar-img
發文者
2021/06/01
對啊,像CDS和選擇權老巴也有涉略,只是比較少被提到。我也寫過文章在討論這個,滿有趣的fact. 往好處想,或許稍微多研究一些,就能發現更多的真相,滿划算的。
avatar-img
狂徒的沙龍
492會員
108內容數
我喜歡研究和挑戰艱澀的學科,也喜歡用易懂的人話分享知識。
狂徒的沙龍的其他內容
2022/10/14
隨波逐流的是信徒,興風作浪的是狂徒。 小學中年級,有個數學老師知道我很叛逆,不喜歡背課本上的條文,例如「三角形內角和等於180°」。 結果他送我歐基理德的《幾何原本》,同時告訴我,在球形和鞍形空間內第五公理失效。 升上高年級,我就到處拿黎曼幾何和羅氏幾何,去和歐氏幾何的同學吵架。 我用粉筆對抗一堆
Thumbnail
2022/10/14
隨波逐流的是信徒,興風作浪的是狂徒。 小學中年級,有個數學老師知道我很叛逆,不喜歡背課本上的條文,例如「三角形內角和等於180°」。 結果他送我歐基理德的《幾何原本》,同時告訴我,在球形和鞍形空間內第五公理失效。 升上高年級,我就到處拿黎曼幾何和羅氏幾何,去和歐氏幾何的同學吵架。 我用粉筆對抗一堆
Thumbnail
2022/09/01
看著讀者問我的題目,我想,吵架的時間又到了。
Thumbnail
2022/09/01
看著讀者問我的題目,我想,吵架的時間又到了。
Thumbnail
2022/08/26
狂過,沒怕過。 我一向對事不對人,用證據說話。
Thumbnail
2022/08/26
狂過,沒怕過。 我一向對事不對人,用證據說話。
Thumbnail
看更多
你可能也想看
Thumbnail
「欸!這是在哪裡買的?求連結 🥺」 誰叫你太有品味,一發就讓大家跟著剁手手? 讓你回購再回購的生活好物,是時候該介紹出場了吧! 「開箱你的美好生活」現正召喚各路好物的開箱使者 🤩
Thumbnail
「欸!這是在哪裡買的?求連結 🥺」 誰叫你太有品味,一發就讓大家跟著剁手手? 讓你回購再回購的生活好物,是時候該介紹出場了吧! 「開箱你的美好生活」現正召喚各路好物的開箱使者 🤩
Thumbnail
介紹朋友新開的蝦皮選物店『10樓2選物店』,並分享方格子與蝦皮合作的分潤計畫,註冊流程簡單,0成本、無綁約,推薦給想增加收入的讀者。
Thumbnail
介紹朋友新開的蝦皮選物店『10樓2選物店』,並分享方格子與蝦皮合作的分潤計畫,註冊流程簡單,0成本、無綁約,推薦給想增加收入的讀者。
Thumbnail
當你邊吃粽子邊看龍舟競賽直播的時候,可能會順道悼念一下2300多年前投江的屈原。但你知道端午節及其活動原先都與屈原毫無關係嗎?這是怎麼回事呢? 本文深入探討端午節設立初衷、粽子、龍舟競渡與屈原自沉四者。看完這篇文章,你就會對端午、粽子、龍舟和屈原的四角關係有新的認識喔。那就讓我們一起解開謎團吧!
Thumbnail
當你邊吃粽子邊看龍舟競賽直播的時候,可能會順道悼念一下2300多年前投江的屈原。但你知道端午節及其活動原先都與屈原毫無關係嗎?這是怎麼回事呢? 本文深入探討端午節設立初衷、粽子、龍舟競渡與屈原自沉四者。看完這篇文章,你就會對端午、粽子、龍舟和屈原的四角關係有新的認識喔。那就讓我們一起解開謎團吧!
Thumbnail
講到投資,論年限、論績效 還是以股神巴菲特為眾人學習的標竿 近60年的平均年化報酬率18% 至今還無人能挑戰這樣的持續性 今天承庚老師來分享 主動選股投資為何會賠錢的原因 眾所皆知,巴菲特提倡價值投資法 他曾說如果一檔股票,如果你沒有把握 能夠持有10年... 那就連10分鐘都不必考慮持有
Thumbnail
講到投資,論年限、論績效 還是以股神巴菲特為眾人學習的標竿 近60年的平均年化報酬率18% 至今還無人能挑戰這樣的持續性 今天承庚老師來分享 主動選股投資為何會賠錢的原因 眾所皆知,巴菲特提倡價值投資法 他曾說如果一檔股票,如果你沒有把握 能夠持有10年... 那就連10分鐘都不必考慮持有
Thumbnail
你必須會獨立思考。我常常驚訝地發現:一些智商極高的人,卻在市場上無意識的跟隨大眾起舞。我從沒通過和別人談話得到過好的主意。-沃倫巴菲特
Thumbnail
你必須會獨立思考。我常常驚訝地發現:一些智商極高的人,卻在市場上無意識的跟隨大眾起舞。我從沒通過和別人談話得到過好的主意。-沃倫巴菲特
Thumbnail
大綱: 1.來自股東的信任 2.波克夏與SPY績效PK 3.我們是選公司,不是選股票 4.及時的修正錯誤 5.波克夏的歷史 6.下一代接班人,阿吉特 7.波克夏的四個巨人 語音網誌收聽: https://sndn.link/willyfc5566/jl3dWU 來自股東的信任 心得: 心得: 蘋果
Thumbnail
大綱: 1.來自股東的信任 2.波克夏與SPY績效PK 3.我們是選公司,不是選股票 4.及時的修正錯誤 5.波克夏的歷史 6.下一代接班人,阿吉特 7.波克夏的四個巨人 語音網誌收聽: https://sndn.link/willyfc5566/jl3dWU 來自股東的信任 心得: 心得: 蘋果
Thumbnail
身為波克夏股東,我這兩晚抽空看了股東會。
Thumbnail
身為波克夏股東,我這兩晚抽空看了股東會。
Thumbnail
聚會時,朋友向其它人介紹,說我是「價值投資」派的。 這實在是一個誤解,但我也懶得辯解。 別因為我一直持有波克夏,就送我這張標籤啊。
Thumbnail
聚會時,朋友向其它人介紹,說我是「價值投資」派的。 這實在是一個誤解,但我也懶得辯解。 別因為我一直持有波克夏,就送我這張標籤啊。
Thumbnail
我看《巴菲特的投資原則》:向股神學價值投資 在這個物價高漲的年代,很多人都想要多賺點兒錢,但是在薪水等主要收入多半有限的情況下,如果大家只是傻傻存錢而不尋求一些投資管道的話,恐怕光是通貨膨脹就會吃掉我們的未來。 都說「你不理財,財不理你」,投資理財顯然是我們無法逃避的人生課題,但很多人之所以視投資理
Thumbnail
我看《巴菲特的投資原則》:向股神學價值投資 在這個物價高漲的年代,很多人都想要多賺點兒錢,但是在薪水等主要收入多半有限的情況下,如果大家只是傻傻存錢而不尋求一些投資管道的話,恐怕光是通貨膨脹就會吃掉我們的未來。 都說「你不理財,財不理你」,投資理財顯然是我們無法逃避的人生課題,但很多人之所以視投資理
Thumbnail
看完這篇論文會打破你對大眾塑造的巴菲特投資風格刻板印象,尤其是自己為是巴菲特風格的投資者更應該看看(很多自己為是奉行巴菲特投資法的人卻根本不知道巴菲特是怎麼投資的,眼光非常狹隘,這是親身體驗,像他們不知道巴菲特會用財務槓桿,甚至平均比率為1.7倍、巴菲特也操作衍生性金融商品、投資債券等操作
Thumbnail
看完這篇論文會打破你對大眾塑造的巴菲特投資風格刻板印象,尤其是自己為是巴菲特風格的投資者更應該看看(很多自己為是奉行巴菲特投資法的人卻根本不知道巴菲特是怎麼投資的,眼光非常狹隘,這是親身體驗,像他們不知道巴菲特會用財務槓桿,甚至平均比率為1.7倍、巴菲特也操作衍生性金融商品、投資債券等操作
Thumbnail
2/23晚間巴菲特發布了2019年波克夏致股東信,以下為快速看過的重點摘要和筆記。 原文我放下面,需要的朋友自行取用 1.長期跑贏大盤才有資格說話 2018年波克夏(BRK.B)賬面價值的增幅是0.
Thumbnail
2/23晚間巴菲特發布了2019年波克夏致股東信,以下為快速看過的重點摘要和筆記。 原文我放下面,需要的朋友自行取用 1.長期跑贏大盤才有資格說話 2018年波克夏(BRK.B)賬面價值的增幅是0.
Thumbnail
被動投資有被動投資的優點,因為它解決了選股的難題。主動投資也不是一無是處,巴菲特給我們一個完美的示範。
Thumbnail
被動投資有被動投資的優點,因為它解決了選股的難題。主動投資也不是一無是處,巴菲特給我們一個完美的示範。
追蹤感興趣的內容從 Google News 追蹤更多 vocus 的最新精選內容追蹤 Google News