巴菲特迷思和謊言

閱讀時間約 6 分鐘
聚會時,朋友向其它人介紹,說我是「價值投資」派的。
這實在是一個誤解,但我也懶得辯解。
別因為我一直持有波克夏,就送我這張標籤啊。
想到老巴和價投,心血來潮,今天就來diss那些亂講話的人吧。

1. BOS 巴菲特線上學院
我很好奇,去上課的人最終要的是什麼。
是想像老巴一樣嗎? 年化績效有近20%,並持續數十年。
那妳怎麼不去買波克夏就好? 妳覺得妳能靠這種「課程」追平股神?
如果只是想去上「投資理財」課,其實無可厚非,頂多交一些學費。
但是,這和巴菲特、價值投資,又有什麼關係?
瑪莉女士,巴菲特小兒子的前妻,早在27年前就離婚了。
但她有著夫姓「巴菲特」,並一直沿用到現在,而且開了所謂巴菲特學院。
而這段時間內,老巴的身價又翻了十幾倍。
如果妳覺得,只是因為瑪莉曾待過巴菲特家族,所以能學到「秘訣」,那麼可能就太樂觀了。
況且她又能把其中的多少,以學院的方式傳授? 更不要說傳到台灣來還剩什麼。
再強調一次,我沒說BOS是錯的喔。
我是說,如果妳只是因為「巴菲特」的名字而去上課,那麼妳就是在花錢供養瑪莉和她的組織而已。
如果你是想追隨、複製老巴,那麼何不直接買他的公司?
如果,妳想要賺錢,那何不聽老巴的意見,去買指數ETF?
我跟BOS沒仇,只是剛好想到,坊間其它把自己藝名改得和老巴很像的也很多啦。
2. 巴菲特「不借錢投資」
別懷疑,我也被騙過。
巴菲特曾說不要借錢投資,我在讀股東信時也看過這句話。
於是有人宣稱,老巴自己也沒在借錢。
但是,波克夏有大量保險浮存金可供使用,等於是利息非常低的槓桿。
有人研究過老巴的財務槓桿比率,大致在1.7倍左右。(也有一說是1.4-1.6)
他有本事做到「高夏普率」,所以自然能使用槓桿放大收益。
關於這點,我至少在網路上講過3次了。
想了解的朋友,可以去找一篇「老巴的超額收益」。
3. 「如果不願意把一檔股票抱十年,你最好連十分鐘也不要持有。」
那麼,老巴自己的持股時間,又是多久呢?
根據一篇之前的論文 Overconfidence, Under-Reaction, and Warren Buffett's Investments,從1980到2006年財報來看,波克夏大約只有20%的股票,是持有超過兩年的,而持有時間的中位數,也不到一年。
真正「持有十年」以上的股票,大約是4%。
沒人希望騎車時跌倒,不代表他就一定不會跌倒。
巴菲特選股時的慎重,以及他的真正持股時間,根本是兩回事。
我會拿出來講,是要反駁一些認為老巴「總是長期投資」的人。
與其把路邊聽到的一句話當成信仰,不如去觀摩老巴的所作所為吧。
4. 與對沖基金的十年賭約
老巴曾向金融界下戰帖,說只要有人能在十年間「打敗大盤」,他就願意捐100萬美元出來。
玩法很簡單,就是2007到2017年,用先鋒的標普五百指數基金(VFIAX)當基準,看看有沒有人能夠打贏。
結果呢? 對手提早認輸,承認自己打不贏大盤。
我很喜歡這個故事,尤其喜歡講給過度自信的「主動投資」者聽。
各種書籍報章也在不停宣傳,說ETF和指數有多好,被動投資有多厲害。
但是,我覺得這種結論不夠深入。
我認為,相較於所謂「被動打爆主動」,巴菲特主要想表達的,是「基金收費」的問題。
也就是對沖基金用2/20法則收費實在是太貴,會神不知鬼不覺的把客戶榨乾。
我在寫20 for Twenty書評的時候,也提到老巴對先鋒基金創始人的讚賞,即低廉傭金的部分。
另外,我也抱怨過金融從業者,並引用了「基金吸血速度」的模擬文章,各位可以參考。
當然,也有人會好奇,要是巴菲特也用基金模式收費,那麼績效會如何。
相關文章不難找,我就放一篇
我自己讀到的不同資料,計算結果都差不多。
如果老巴抽了手續費,那麼經過五十年,現在的淨值只會剩原本的5%到10%。(資產縮水20倍)
故事回到巴菲特身上。
沒錯,專業基金經理人打不贏大盤,主動打不贏被動。
不過,有沒有人想過,老巴自己的績效呢?
事實上,如果用對沖基金經理認輸的時間往前推十年,同期的BRK真的「打敗大盤」,但有多少人敢和十年賭約一起提?
當你想用這個故事來宣揚被動投資的時候,也別忘了老巴自己就是個主動投資者。

我曾說過,老巴是一個對於「市場有效假說」的嚴重挑釁,但那又如何。
有人主動投資,你也主動投資。
但他打敗大盤成為股神,不代表你也能打敗大盤啊。
就像市場上的無風險套利,大家都知道有肉可以吃,問題是你吃得到嗎?
我很喜歡巴菲特,我願意投資他的公司,也研究過他。
但是,我不把他的每一句話都當成真理,我也認為他會犯錯。
客觀的看他做了哪些事情,並試圖效法,才是對這位人間股神的尊重。
如果巴菲特是世界上最厲害的投資人,我們可以怎麼做。
我認為最優秀的投資者,應該是想著如何超越他。
例如巴菲特的超額收益一文中,就展示用巴氏選股風格創造組合,可以打敗波克夏本身。
至少在理論上,作者完成了超越的目標。
次一等的投資者,意識到老巴的厲害,並承認自己的不足,於是加入他。
例如企圖複製老巴,或是學習老巴的價值投資,或是乾脆直接投資他。
三等的投資者,雖然知道巴菲特厲害,但不想研究了。
他直接聽巴菲特的話,去買指數ETF。
歷史上,這種人大概可以拿到BRK一半的年化績效,但也打敗很多專業機構了,可別忘了十年賭約。
有更弱的嗎? 有,很多。
就是自以為很厲害,覺得自己上也能超越老巴,但實際上連大盤都打不過。
這種人的名號也有神,不過不是股神,而是神棍或神經。
那還有沒有更慘的? 也有,而且更多。
就是被一群自稱「老巴傳人」的神棍洗腦,乖乖繳學費和版稅。
他們信仰虔誠,能夠背出許多老巴語錄,先知、護城河、能力圈、安全邊際、複利威力、慢即是快、別人恐懼我貪婪....可是在社會上就是被神經騙錢,在市場上被人砍來砍去。
到了最底層,大概是所謂韭菜了。
一下子說自己價值投資,一下子說短線當沖,一下子又說理性投機。
重點是,心裡瞧不起大盤,瞧不起別人。
賭贏的時候炫耀,賭輸的時候討拍。
這種植物,野火燒不盡,春風吹又生。
至於我,可能野火燒一燒就沒了,所以應該算是比韭菜更低階的「肥料」吧,很愛大放厥詞那種XD

我覺得投資領域中最重要的是保持獨立思考能力,觀察、判斷並得出自己的結論。
寧願對每個理論保持懷疑,寧願當個無神論者,把遇到的每個人都當成想騙錢的hoe,也不要一廂情願的相信所有人、所有話術。否則,就等著被宰殺。
相信大家或多或少都聽過巴菲特和價值投資,歡迎大家反駁我或分享想法。
當然有什麼議題也歡迎拿出來討論,我接受各種點播。
還沒吃晚餐,覺得肚子餓。
突然想吃華倫buffet和查理芒果了。
為什麼會看到廣告
avatar-img
431會員
106內容數
我喜歡研究和挑戰艱澀的學科,也喜歡用易懂的人話分享知識。
留言0
查看全部
avatar-img
發表第一個留言支持創作者!
你可能也想看
Google News 追蹤
Thumbnail
這個秋,Chill 嗨嗨!穿搭美美去賞楓,裝備款款去露營⋯⋯你的秋天怎麼過?秋日 To Do List 等你分享! 秋季全站徵文,我們準備了五個創作主題,參賽還有機會獲得「火烤兩用鍋」,一起來看看如何參加吧~
Thumbnail
11/20日NVDA即將公布最新一期的財報, 今天Sell Side的分析師, 開始調高目標價, 市場的股價也開始反應, 未來一週NVDA將重新回到美股市場的焦點, 今天我們要分析NVDA Sell Side怎麼看待這次NVDA的財報預測, 以及實際上Buy Side的倉位及操作, 從
Thumbnail
Hi 大家好,我是Ethan😊 相近大家都知道保濕是皮膚保養中最基本,也是最重要的一步。無論是在畫室裡長時間對著畫布,還是在旅途中面對各種氣候變化,保持皮膚的水分平衡對我來說至關重要。保濕化妝水不僅能迅速為皮膚補水,還能提升後續保養品的吸收效率。 曾經,我的保養程序簡單到只包括清潔和隨意上乳液
Thumbnail
 今天,大多數美國孩子將比他們的父母生活得好的多。其次,美國人生活水平持續數代地大幅提高。但民意調查發現,大多數美國人對孩子的未來感到悲觀。政治家、商界領袖和媒體不斷跟我們說,經濟增長正在放慢,他們的依據是,近幾年GDP(國內生產總值)增長率只有2%左右。  在擔憂這個數據前,我們先簡單計算,了解
Thumbnail
《從0到1》出自於矽谷創業家暨創投資本家彼得提爾在史丹佛大學開設的創業課程,彼得提爾並非科技人出身,於史丹佛大學就讀時主修哲學,並且是知名西洋騎手,其非主流且獨到的觀點,讓《從0到1》有別於一般商管好書「個案整理與分析」或「企業、經理人傳記」「原理與執行技巧」等常見類型,更像是引發爆炸性思考的引信。
健身是一個老話題,常常要搜尋健身就會看到一堆邪教式的偏方、廣告以及農場,於是回到傳統的方式去找資料,果然就找到一些比較有科學基礎的知識。 作者是一名醫師,自己也有在健身,因為坊間實在太多邪門歪道,於是她自己看了許多科學期刊,並整理好相關的研究結果來說明一些有關健身的概念。 首先,每個人的身體組成和狀
Thumbnail
在梅西對巴薩隆那的傳真曝光全球一片撻伐頂級豪門巴薩隆那的同時,在台灣的各個社群軟體也不乏出現希望巴薩隆那趕快放走梅西,讓梅西繼續在哪裡發光發熱、讓大家再多看他球技等的聲音。
Thumbnail
本書由巴菲特之媳瑪麗.巴菲特所主筆,即使並非巴菲特親著,但其承傳了巴菲特家族的投資心得,也是投資者的重要參考書。本文試以「收養者」的角度去審視巴菲特如何在這廣大的"孤兒院"中輕鬆收購這些被人冷落、抑或因重大事件被擊落而眾人不敢接手的企業。
Thumbnail
讓我們來看看,什麼樣的公司能讓我們眼前一亮。在關注於此時,我們同樣也要探討,哪些是我們期望極力避開的企業。
Thumbnail
巴烏 (Bawu) 這樂器叫「巴烏 (Bawu) 」。 是彝、苗、哈尼等民族吹奏樂器。管身竹制或木製,長約 27 厘米,開有 8 個按音孔 (前七後一) ,一端側面開吹孔,吹孔內裝有尖舌形銅質簧片。
Thumbnail
這個秋,Chill 嗨嗨!穿搭美美去賞楓,裝備款款去露營⋯⋯你的秋天怎麼過?秋日 To Do List 等你分享! 秋季全站徵文,我們準備了五個創作主題,參賽還有機會獲得「火烤兩用鍋」,一起來看看如何參加吧~
Thumbnail
11/20日NVDA即將公布最新一期的財報, 今天Sell Side的分析師, 開始調高目標價, 市場的股價也開始反應, 未來一週NVDA將重新回到美股市場的焦點, 今天我們要分析NVDA Sell Side怎麼看待這次NVDA的財報預測, 以及實際上Buy Side的倉位及操作, 從
Thumbnail
Hi 大家好,我是Ethan😊 相近大家都知道保濕是皮膚保養中最基本,也是最重要的一步。無論是在畫室裡長時間對著畫布,還是在旅途中面對各種氣候變化,保持皮膚的水分平衡對我來說至關重要。保濕化妝水不僅能迅速為皮膚補水,還能提升後續保養品的吸收效率。 曾經,我的保養程序簡單到只包括清潔和隨意上乳液
Thumbnail
 今天,大多數美國孩子將比他們的父母生活得好的多。其次,美國人生活水平持續數代地大幅提高。但民意調查發現,大多數美國人對孩子的未來感到悲觀。政治家、商界領袖和媒體不斷跟我們說,經濟增長正在放慢,他們的依據是,近幾年GDP(國內生產總值)增長率只有2%左右。  在擔憂這個數據前,我們先簡單計算,了解
Thumbnail
《從0到1》出自於矽谷創業家暨創投資本家彼得提爾在史丹佛大學開設的創業課程,彼得提爾並非科技人出身,於史丹佛大學就讀時主修哲學,並且是知名西洋騎手,其非主流且獨到的觀點,讓《從0到1》有別於一般商管好書「個案整理與分析」或「企業、經理人傳記」「原理與執行技巧」等常見類型,更像是引發爆炸性思考的引信。
健身是一個老話題,常常要搜尋健身就會看到一堆邪教式的偏方、廣告以及農場,於是回到傳統的方式去找資料,果然就找到一些比較有科學基礎的知識。 作者是一名醫師,自己也有在健身,因為坊間實在太多邪門歪道,於是她自己看了許多科學期刊,並整理好相關的研究結果來說明一些有關健身的概念。 首先,每個人的身體組成和狀
Thumbnail
在梅西對巴薩隆那的傳真曝光全球一片撻伐頂級豪門巴薩隆那的同時,在台灣的各個社群軟體也不乏出現希望巴薩隆那趕快放走梅西,讓梅西繼續在哪裡發光發熱、讓大家再多看他球技等的聲音。
Thumbnail
本書由巴菲特之媳瑪麗.巴菲特所主筆,即使並非巴菲特親著,但其承傳了巴菲特家族的投資心得,也是投資者的重要參考書。本文試以「收養者」的角度去審視巴菲特如何在這廣大的"孤兒院"中輕鬆收購這些被人冷落、抑或因重大事件被擊落而眾人不敢接手的企業。
Thumbnail
讓我們來看看,什麼樣的公司能讓我們眼前一亮。在關注於此時,我們同樣也要探討,哪些是我們期望極力避開的企業。
Thumbnail
巴烏 (Bawu) 這樂器叫「巴烏 (Bawu) 」。 是彝、苗、哈尼等民族吹奏樂器。管身竹制或木製,長約 27 厘米,開有 8 個按音孔 (前七後一) ,一端側面開吹孔,吹孔內裝有尖舌形銅質簧片。