聚會時,朋友向其它人介紹,說我是「價值投資」派的。
這實在是一個誤解,但我也懶得辯解。
別因為我一直持有波克夏,就送我這張標籤啊。
想到老巴和價投,心血來潮,今天就來diss那些亂講話的人吧。
1. BOS 巴菲特線上學院
我很好奇,去上課的人最終要的是什麼。
是想像老巴一樣嗎? 年化績效有近20%,並持續數十年。
那妳怎麼不去買波克夏就好? 妳覺得妳能靠這種「課程」追平股神?
如果只是想去上「投資理財」課,其實無可厚非,頂多交一些學費。
但是,這和巴菲特、價值投資,又有什麼關係?
瑪莉女士,巴菲特小兒子的前妻,早在27年前就離婚了。
但她有著夫姓「巴菲特」,並一直沿用到現在,而且開了所謂巴菲特學院。
而這段時間內,老巴的身價又翻了十幾倍。
如果妳覺得,只是因為瑪莉曾待過巴菲特家族,所以能學到「秘訣」,那麼可能就太樂觀了。
況且她又能把其中的多少,以學院的方式傳授? 更不要說傳到台灣來還剩什麼。
再強調一次,我沒說BOS是錯的喔。
我是說,如果妳只是因為「巴菲特」的名字而去上課,那麼妳就是在花錢供養瑪莉和她的組織而已。
如果你是想追隨、複製老巴,那麼何不直接買他的公司?
如果,妳想要賺錢,那何不聽老巴的意見,去買指數ETF?
我跟BOS沒仇,只是剛好想到,坊間其它把自己藝名改得和老巴很像的也很多啦。
2. 巴菲特「不借錢投資」
別懷疑,我也被騙過。
巴菲特曾說不要借錢投資,我在讀股東信時也看過這句話。
於是有人宣稱,老巴自己也沒在借錢。
但是,波克夏有大量保險浮存金可供使用,等於是利息非常低的槓桿。
有人研究過老巴的財務槓桿比率,大致在1.7倍左右。(也有一說是1.4-1.6)
他有本事做到「高夏普率」,所以自然能使用槓桿放大收益。
關於這點,我至少在網路上講過3次了。
想了解的朋友,可以去找一篇「
老巴的超額收益」。
3. 「如果不願意把一檔股票抱十年,你最好連十分鐘也不要持有。」
那麼,老巴自己的持股時間,又是多久呢?
真正「持有十年」以上的股票,大約是4%。
沒人希望騎車時跌倒,不代表他就一定不會跌倒。
巴菲特選股時的慎重,以及他的真正持股時間,根本是兩回事。
我會拿出來講,是要反駁一些認為老巴「總是長期投資」的人。
與其把路邊聽到的一句話當成信仰,不如去觀摩老巴的所作所為吧。
4. 與對沖基金的十年賭約
老巴曾向金融界下戰帖,說只要有人能在十年間「打敗大盤」,他就願意捐100萬美元出來。
玩法很簡單,就是2007到2017年,用先鋒的標普五百指數基金(VFIAX)當基準,看看有沒有人能夠打贏。
結果呢? 對手提早認輸,承認自己打不贏大盤。
我很喜歡這個故事,尤其喜歡講給過度自信的「主動投資」者聽。
各種書籍報章也在不停宣傳,說ETF和指數有多好,被動投資有多厲害。
但是,我覺得這種結論不夠深入。
我認為,相較於所謂「被動打爆主動」,巴菲特主要想表達的,是「基金收費」的問題。
也就是對沖基金用2/20法則收費實在是太貴,會神不知鬼不覺的把客戶榨乾。
我在寫20 for Twenty書評的時候,也提到老巴對先鋒基金創始人的讚賞,即低廉傭金的部分。
另外,我也抱怨過金融從業者,並引用了「
基金吸血速度」的模擬文章,各位可以參考。
當然,也有人會好奇,要是巴菲特也用基金模式收費,那麼績效會如何。
相關文章不難找,我就放
一篇。
我自己讀到的不同資料,計算結果都差不多。
如果老巴抽了手續費,那麼經過五十年,現在的淨值只會剩原本的5%到10%。(資產縮水20倍)
故事回到巴菲特身上。
沒錯,專業基金經理人打不贏大盤,主動打不贏被動。
不過,有沒有人想過,老巴自己的績效呢?
事實上,如果用對沖基金經理認輸的時間往前推十年,同期的BRK真的「打敗大盤」,但有多少人敢和十年賭約一起提?
當你想用這個故事來宣揚被動投資的時候,也別忘了老巴自己就是個主動投資者。
我曾說過,老巴是一個對於「市場有效假說」的嚴重挑釁,但那又如何。
有人主動投資,你也主動投資。
但他打敗大盤成為股神,不代表你也能打敗大盤啊。
就像市場上的無風險套利,大家都知道有肉可以吃,問題是你吃得到嗎?
我很喜歡巴菲特,我願意投資他的公司,也研究過他。
但是,我不把他的每一句話都當成真理,我也認為他會犯錯。
客觀的看他做了哪些事情,並試圖效法,才是對這位人間股神的尊重。
如果巴菲特是世界上最厲害的投資人,我們可以怎麼做。
我認為最優秀的投資者,應該是想著如何超越他。
例如巴菲特的超額收益一文中,就展示用巴氏選股風格創造組合,可以打敗波克夏本身。
至少在理論上,作者完成了超越的目標。
次一等的投資者,意識到老巴的厲害,並承認自己的不足,於是加入他。
例如企圖複製老巴,或是學習老巴的價值投資,或是乾脆直接投資他。
三等的投資者,雖然知道巴菲特厲害,但不想研究了。
他直接聽巴菲特的話,去買指數ETF。
歷史上,這種人大概可以拿到BRK一半的年化績效,但也打敗很多專業機構了,可別忘了十年賭約。
有更弱的嗎? 有,很多。
就是自以為很厲害,覺得自己上也能超越老巴,但實際上連大盤都打不過。
這種人的名號也有神,不過不是股神,而是神棍或神經。
那還有沒有更慘的? 也有,而且更多。
就是被一群自稱「老巴傳人」的神棍洗腦,乖乖繳學費和版稅。
他們信仰虔誠,能夠背出許多老巴語錄,先知、護城河、能力圈、安全邊際、複利威力、慢即是快、別人恐懼我貪婪....可是在社會上就是被神經騙錢,在市場上被人砍來砍去。
到了最底層,大概是所謂韭菜了。
一下子說自己價值投資,一下子說短線當沖,一下子又說理性投機。
重點是,心裡瞧不起大盤,瞧不起別人。
賭贏的時候炫耀,賭輸的時候討拍。
這種植物,野火燒不盡,春風吹又生。
至於我,可能野火燒一燒就沒了,所以應該算是比韭菜更低階的「肥料」吧,很愛大放厥詞那種XD
我覺得投資領域中最重要的是保持獨立思考能力,觀察、判斷並得出自己的結論。
寧願對每個理論保持懷疑,寧願當個無神論者,把遇到的每個人都當成想騙錢的hoe,也不要一廂情願的相信所有人、所有話術。否則,就等著被宰殺。
相信大家或多或少都聽過巴菲特和價值投資,歡迎大家反駁我或分享想法。
當然有什麼議題也歡迎拿出來討論,我接受各種點播。
還沒吃晚餐,覺得肚子餓。
突然想吃華倫buffet和查理芒果了。