消費者物價指數飆升 通膨怪獸真的來了?

102021年5月10日(周四)美國勞工部公告5月份消費者物價指數年增5%，這個數字是2008年8月以來的最大增幅；排除波動較大的能源及食品因素後可得到核心CPI年增3.8%，創下1992年以來最高！物價成長的幅度如此劇烈，通膨怪獸真的開始輾壓國際了嗎？

如下圖所示，美國消費者物價指數(CPI)及核心消費者物價指數(核心CPI)，同步走高的速度的確讓人怵目驚心，也因為如此經濟市場在2021年初之今，都在討論美國聯準會(FED)將會因此而緊縮寬鬆政策，試想我們在生活中如果菜變貴了，頂多吃少一點還可以撐過一天，但如果跟銀行借錢卻被緊急通知利息要增加了，付不出來就是封房封地，那日子可能就過不下去了。

這也是為何經濟市場中一直擔心美國聯準會(FED)，將會因為通貨膨脹數據而緊縮寬鬆政策的主因，畢竟美國聯準會(FED)、歐洲央行(ECB)及日本央行(BOJ)透過寬鬆政策，已經釋放了太多資金到市場中，而這些資金也推升了房市與股市一路上揚。

因此美國聯準會(FED)如果真的啟動緊縮政策，那勢必會連帶影響到歐洲央行(ECB)與日本央行(BOJ)，而股市與房市中便宜的資本將此而變貴(利息提高)，最終也將導致資金回流到三大央行的手中。

但資金回流的過程中，對股市與房市卻是災難的開始！試想投資人都將資金轉為股票跟房地產了，假設不想支付更高的利息下，投資人第一選擇就是賣出手中的股票及房地產，假設骨牌效應產生後勢必會帶給目前處於高檔的股市及房市帶來一拳重擊。

我相信以上言論你已經看半年了，但實務上投資市場到底怎麼看近期的通膨數字呢？我們可以利用美國公債殖利率來進行觀察。

對於投資的民眾而言，獲利比銀行定存好應該是基本的條件，但債券投資與股票投資不同，通常判斷的關鍵是「殖利率」！也就是債券支付的利息除以債券價格後得到數值，但債券的利息是固定的，因此要買到高殖利率的債券，就必須等到債券價格下跌才有機會。

了解債券的殖利率後，大家想想如果CPI上揚將導致FED緊縮寬鬆貨幣政策，最終也將使得目前的低利環境走高，那長天期的債券殖利率是否也應該走高呢？

理由很簡單，我們投資至少要比銀行定存更高，假設我已經知道10年後利息會比目前更高，那勢必我投資長天期債券的殖利率也要更高，否則等到債券到期時我領到的利息根本沒辦法打敗通膨怪獸。

但實際上近期在CPI直奔外太空時，10年期美債殖利率卻出現轉折向下的訊息，顯示這兩個月中10年期美債殖利率與CPI已經出現不一樣的方向，因此隨著美國將在7月宣布全國解封的日子將到，並且2020年下半年的CPI基期較高的影響下，通貨膨脹的議題很有機會已經無法再撼動市場資金。

而在市場資金不再因CPI數值而恐慌下，我相信恢復到基本面投資將是近期的趨勢。