美債 2年、10年期公債殖利率 攀至3月來新高

美國公債殖利率飆升，對全球市場有何影響？

什麼是美國公債殖利率？

美國公債殖利率近期為何上漲？

• 經濟復甦預期：由於新冠疫情的控制和疫苗的推廣，美國經濟活動逐步恢復正常，消費者信心和支出也有所提升。美國首季GDP成長6.4%，超過市場預期，顯示經濟動能轉強3。市場預期，隨著經濟重啟和需求回升，未來的經濟表現將更加強勁。這使得投資者對公債的需求減少，轉而尋求更高收益的風險資產，如股票和商品。這導致公債價格下跌，殖利率上升。
• 通膨壓力上升：由於原物料價格的上漲，以及供應鏈的瓶頸和勞動力的短缺，美國的通膨壓力有所上升。美國5月份的消費者物價指數（CPI）同比上漲5%，創下2008年以來最高水準4。市場擔心，通膨可能會超過美國聯準會（Fed）的目標水準，並持續蔓延。這使得投資者對公債的需求減少，因為公債的固定利息在通膨下會受到侵蝕。這也導致公債價格下跌，殖利率上升。
• 財政政策刺激：由於新冠疫情的衝擊，美國政府實施了多項財政刺激措施，以支持經濟和民生。今年3月，拜登政府通過了1.9兆美元的紓困方案，向個人和企業提供直接補助和稅收減免5。此外，拜登政府還提出了2.3兆美元的基礎設施計劃和1.8兆美元的家庭計劃，以改善公共服務和社會福利。這些財政政策刺激了經濟需求，也增加了公債發行量。市場擔心，過度的財政赤字和債務水準可能會影響美國政府的信用評級和還債能力。這使得投資者對公債的需求減少，要求更高的風險溢價。這也導致公債價格下跌，殖利率上升。
• 貨幣政策預期變化：由於經濟復甦和通膨壓力的加劇，市場開始預期美國聯準會可能提前收緊貨幣政策，包括減少每月購買1200億美元的資產（QE）和提高聯邦基金利率（FFR）。雖然美國聯準會一直強調目前的通膨是暫時性的，並且不會急於調整貨幣政策，但市場仍然對美國聯準會的耐心有所懷疑。

• 股市：美國公債殖利率上漲，可能對股市產生負面影響。一方面，殖利率上漲會增加企業的融資成本和折現現金流的折扣率，從而降低企業的盈利能力和估值水準。另一方面，殖利率上漲會增加投資者對無風險資產的吸引力，從而減少對風險資產的需求。因此，股市可能會出現波動和調整。特別是那些高估值、高增長、高杠桿和高敏感度的股票，可能會受到更大的壓力。
• 房市：美國公債殖利率上漲，可能對房市產生負面影響。一方面，殖利率上漲會增加房貸的利率和還款負擔，從而降低購屋者的購買力和意願。另一方面，殖利率上漲會降低房屋的折現現金流和估值水準，從而降低房屋的吸引力和價格。因此，房市可能會出現放緩和下滑。特別是那些高價位、高供給、高空置和高敏感度的房屋，可能會受到更大的壓力。
• 保險：美國公債殖利率上漲，可能對保險產生正面影響。一方面，殖利率上漲會增加保險公司的投資收益和溢價收入，從而提高保險公司的盈利能力和資本水準。另一方面，殖利率上漲會降低保險公司的負債現值和預期損失，從而減少保險公司的風險暴露和賠付壓力。因此，保險市場可能會出現改善和穩定。特別是那些長期、固定、保證和敏感度高的保險產品，可能會受到更大的好處。