[財報分析練習] 沃爾瑪(Walmart) vs 凱買特(Kmart)
更新於 發佈於 閱讀時間約 5 分鐘
前言
沃爾瑪與凱買特皆是主打便宜的零售連鎖企業，前者目前是產業龍頭，後者分別於 2002 與 2018 申請破產，最後落得下市收場，藉由財報來分析探究其兩者的經營狀況。
毛利率
下圖可以看到五年間，沃爾瑪大約維持在25%，而凱買特則下降了1%，這邊隱藏的含義可能為：
- 沃爾瑪的商品可以賣的比對手貴？
- 沃爾瑪進貨成本較對手低（議價能力更好）？
我們知道沃爾瑪的企業標語是《Save Money. Live Better.》，替客戶省錢是營運的主軸，所以不太可能是賣得比對手貴。
沃爾瑪是全球最大零售商，全球有超過11400間分店（數據來源為2021年報），所以認為是議價能力較競爭對手好。
營業費用率
沃爾瑪營業費用緩步增加，約佔營收在 20％ 左右，凱買特則為 28～29％ ，這邊代表凱買特有著較高的營運費用佔比，也許是員工薪資福利較高、行銷費用支出較高、存貨管理能力較差，或是積極展店等。
另外發現沃爾瑪從 2010 年起，持續進行電商轉型的計畫，2014 年左右開始正視電商轉型，於 2018 以 160 億美元（約 4800 億元新台幣）收購 Flipkart 77% 的股份，此為沃爾瑪電商之路上最大的一筆收購。
營業利益率
沃爾瑪營業支出連年緩慢增加，以 2021 年結論來看，這段時間為電商轉型過程（此為猜測）；凱買特的營運支出持續擴大，可能是為了搶奪零售業市佔，花大錢打廣告，或是存貨管理能力較差造成。
淨利率
沃爾瑪轉型電商過程連帶使得淨利逐年緩慢下降，凱買特 2017 年應該是有相當大的一筆業外損失，造成當年淨利大幅損失。
存貨周轉天數
沃爾瑪有著比對手凱買特快了一倍的銷貨速度，代表著消費者更喜歡（或更習慣）去沃爾瑪消費，這其中的原因可能是以下營運策略所帶來的：
- 天天都便宜
- 一站式購物
- 即時反應的存貨管理(運作效率)
深究存貨週轉天數遠遠贏過對手的原因，發現是沃爾瑪採用創新的《供應商管理庫存 模式(VMI)》，運作原理為將貨品信息與供貨商共享，讓供貨商依照前端商品銷售程度直接補貨，事後沃爾瑪再與供貨商定期結算，這大大縮減了供貨鏈的營運成本，加深與供貨商的合作關係，確保商品的即時補充（貨架上永遠不會空著），對雙方的銷售額都帶來提升。
應收賬款周轉天數
沃爾瑪維持著良好的應收賬款周轉天數，凱買特則有被拖欠款項的趨勢，這裡可以看出企業在此產業中的地位（沃爾瑪說話卡大聲）。
應付帳款週轉天數
可看出沃爾瑪應付帳款週轉天數持續增加，代表著對供貨商有較好的議價能力，凱買特則可能營運狀況不佳，供應商擔心拿不到貨款，持續縮短應付帳款週轉天數。
現金轉換循環
同為零售業，可看出沃爾瑪營運狀況遠遠比凱買特好，而且是持續變佳，凱買特則是營運每況愈下。
[參考資料]
1.沃爾瑪官網
https://www.walmart.com/
2.老牌零售巨頭 Walmart 這樣追趕亞馬遜：買下全球大小電商平台
https://buzzorange.com/techorange/2018/10/09/walmart-chase-after-amazon/
3.2020年最被忽略的公司！美國零售之王沃爾瑪，大變身反攻亞馬遜
https://www.cw.com.tw/article/5107834
4.沃爾瑪成功之道
https://tinyurl.com/yz937qel
5.世界最大平價連鎖店 Kmart 宣布破產
https://tinyurl.com/yhhjgqgj
6.沃爾瑪：全球連鎖零售霸主，鄉村小店到世界巨頭
https://zi.media/@yidianzixun/post/8YMDmR
7.沃爾瑪(Walmart) 更快更有價值的魔法
http://www.dgnet.com.tw/articleview.php?article_id=24201&issue_id=4790
8.凱買特公司
https://tinyurl.com/yjuxkgnm
9.沃爾瑪電商銷售成績爬到全美第二！長達 6 年的佈局與投資，背後有怎樣的故事？
https://fc.bnext.com.tw/articles/view/1031
10.【數位轉型】Walmart的數位轉型之路
https://tinyurl.com/y9emqzbk
11.沃爾瑪電商網站再少一家，33 億美元高溢價收購而來的 Jet.com 已關閉整合
https://technews.tw/2020/05/20/walmart-winds-down-jet-com-four-years-after-3-3-billion-acquisition-of-e-commerce-company/
12.【數位轉型無所不在】為了迎戰宿敵亞馬遜，美國零售業龍頭沃爾瑪做了一個不尋常的商業決策
https://buzzorange.com/techorange/2021/08/02/walmart-partner-adobe/
13.為了活下去，全球最大的零售商沃爾瑪 (Walmart) 變身數據公司
https://ai-blog.flow.tw/walmart-ai-data-retail
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沃爾瑪（Walmart Inc.，WMT）是全球最大零售商，以「天天平價」、高效供應鏈和數位化技術保持市場領先，業務涵蓋美國本土、國際市場及會員制倉儲俱樂部。
1. 價格優勢分析
沃爾瑪的價格策略
「天天低價」（Everyday Low Prices）策略：
沃爾瑪以長期維持低價商品聞名，其大規模採購能力和高效供應鏈使其能夠壓低成本並以競爭性的價格吸引消費者。
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