2021.10.28 通膨應該不會太久，各國正在努力伸出援手

還記得這個月有寫到中國是否會輸出停滯性通膨，其中有一個結論是：中國有能力阻擋，但要快。

果不其然，前陣子中國才伸手把動力煤的價格往下「人工調整」，若再加計其它原物料，例如：焦炭、燃油、低硫燃油、紙漿等，都已經開始見到價格鬆動了。這無疑是個好開始，特別是國內企業遇到的廠商物價PPI已經爆表到10.5%，扣掉消費者CPI，兩者差距10%，這表示消費者無力或無意吸收漲價，都是由廠商自己吸收。

那這樣就會面臨獲利減損。

在會計學當中，若是高於變動成本，還是有生產的誘因，例如，賣一個便當１００元，原本雞腿＋菜＋便當盒成本是60元，那還有40元可以賺，但別忘了，各行業一定都會有的人事成本、店租、水電瓦斯等費用，而這些費用是「固定」的。「４０元」能夠多賺個幾倍回來，能夠高於這些「固定」費用那是最好不過了，但少於固定費用，一段時間內是還撐得下去。

撐到什麼時候呢？

撐到現金流量不足（或是對手比你先倒閉）、又無法借貸資金來營運，就只能收攤了。

OK，回過頭來說，如果今天賣一樣商品，卻連變動成本都無法COVER，那麼乾脆不生產還比較有利，如此一來對經濟就是個負循環了。例如，賣一個便當收100元，但雞腿、配菜、便當盒，三項合計超過110元，那就是每賣一個便當虧十元，更別算固定費用。

所以，賠錢的生意沒人做啊。

再回到主題。本來呢，中國的企業本身面臨的物價很高，這是我們都很擔心的。但現在看看下圖，大概列出幾個重點原物料，可以看得出來價格有修正空間出來了。那麼，理論上，就有稍微可以先鬆一口氣了。不過呢……

不過呢，有一項變數要特別留意。

價格的鬆動若是廠商減少生產量，或是政策使然，都還是可以接受的範圍；倘若是追價無力、抽單甚至倒閉解散的話，那就是十足的經濟拐點了。這邊還沒有辦法立即給出結論，不過仔細關注就好。

另一方面，當昨天的原油修正是因為美國庫存過高，理論上在下個人認為這……有點「政治」意味。不過在此不談政治，而是說這個訊號其實代表著：政府有在留意原油價格。

因為油價若過高也會傷害到經濟，特別是拜登要通過大預算，增加人民收入，若油價太高，收入增加的部份都被油價吸收了，就做白工了。

最後，聊一下塞港。

以上週末的資訊來看，美國西岸尚有163艘船待進港，而目前在港內有58艘在待下櫃。由於運輸卡關，政府這邊已經在做一連七天，每天２４小時不停趕工下櫃，希望可以舒緩這個情況；此外，還有放寬貨櫃置物區的規定。貨櫃置物區是指貨櫃下船後的中繼站（或放空櫃）的地方，放寬規定後，容量就能倍增，就能趕快讓停滯的貨輪快離開了。

只是，一艘貨輪把滿載的櫃下完，大約需要５天左右，只看目前「在港」＋「待進港」的貨輪，光消化就要快30工作天，更何況還有後續還在太平洋上的貨輪。理論上最快也要我們的農曆年後才有機會開始消化完畢。

所以，在下是比較支持美國聯準會跟歐洲央行的說法：通膨只是暫時。（謎之音：但被延長了。）