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買一股巴菲特的波克夏公司,你會擁有什麼?

2022/02/27閱讀時間約 5 分鐘
二十幾年前的 1999 年, Amazon 的 Jeff Bezos 在股東信提到:
At a recent event at the Stanford University campus, a young woman came to the microphone and asked me a great question: “ I have 100 shares of Amazon.com. What do I own? 最近在史丹佛大學的一次校園活動, 有位年輕女性對我提出了一個很好的問題. "我有 100 Amazon 的股票. 我擁有什麼?"
今天 Amazon.com 股價超過 3,000 美元, 100 股價值超過 800 萬台幣. 同樣的問題若套在巴菲特的波克夏公司, 我擁有什麼?
台灣時間 2/26 (昨天) 晚上 9 點, Berkshire 發佈 2021 年報, 當然也包含最新的巴菲特股東信. 波克夏股票佔我美股的最大部位, 去年 (2021年) 漲幅約 29.6%. 短期內的股價會受到媒體消息與投資人情緒所影響, 時常會有巨大的波動, 漲跌多少並不太會影響公司營運. 倒是投資人可以多想想, 買一股波克夏股票可以擁有哪些驚人的資產?
下表是波克夏年報在 2015~2021年所揭露的相關資訊整理. 摘要如下:
  1. 今天 (2/27) 波克夏 B 股 (BRK.B) 為 US$ 319 元, 6 年前的 2015 年底約 133 元. 這 6 年多來的股價 CAGR (年均複合成長率) 約為 15.7%. (波克夏公司從來不配息, 因此海外投資人也不用被預扣稅.)
  2. 實業營運獲利 (主要為保險, 鐵路, 能源, 製造等實業經營的獲利, 不含股票投資獲利) 從 2015 年的 173 億美元成長到 2021 年的 274 億, CAGR 將近 10%.
  3. 波克夏公司持有的股票市值從 1,191 億成長到 3,507 億, CAGR 為 21.9%.
  4. 股票回購會降低在外股票流通數量, 可以增加現有股東的持股價值, 這 6 年來的股票流通數量減少約 10%.
2015/12/31 ~ 2021/12/31 波克夏公司的財務資訊 (長股先生整理)
所以, 目前一股波克夏公司是貴還是便宜呢? 用 US$ 319 買一股波克夏 B 股, 可以擁有哪些驚人的資產呢? 好的, 若用 319 美元買一股波克夏 B 股, 你將擁有以下有形與無形資產:
  • 擁有約 65 元的現金與短期債券.
  • 擁有 158 元的股票市值. 這裡面包含全世界最強大的公司 Apple, 美國銀行, 電信公司...
  • 以 319 元扣掉前 2 項 (65+158), 剩下約 96 元. 換個角度想, 你用了 96 美元買了波克夏公司旗下的保險鐵路能源製造等實業, 再加上世界最強的投資經營團隊 (巴菲特, 查理蒙格...), 在 2021 年這 96 美元的實業幫忙賺進 12.39 美元, 本益比不到 8 倍. 與每天每月每年的股價波動相比, 這些實業經營的獲利相當穩定.
  • 除此之外, 巴菲特每年都會提到保險業隱含的浮存金, 在 2021 年底約有 1,470 億美元. 這些是負債, 卻是幾乎不用還的債務, 而且每年還會持續成長. 過去 6 年來以約 10% CAGR 速度在成長. (換句話說, 這 319 元還可以買到不需利息的 66 元使用權.)
  • 龐大的現金存量 (現金就是氧氣, 非常重要, 但不缺氧是沒感覺的), 優質的股票資產, 長期穩定獲利的實業, 超過千億不用還的負債, 最後加上誠信正直聰明理性的經營團隊, 這是為何波克夏是世界上最強大穩定的公司.
幾年前, 巴菲特在 2017 年股東信提到 1,700 億的股票市值裡面, 只要市場有 6% 的波動, 股票市值就大概有 100 億美元的差異, 而這樣的波動是完全不會影響波克夏公司營運的, 但可能會影響那些情緒波動較大的投資人. 到了 2021 年底, 波克夏所擁有的股票市值已經到了 3,500 億美元, 是 2017 年的兩倍. 這是為何我在表格的「獲利 (投資股票)」 並不計算 CAGR. 長期而言, 以過去美國股票的表現, 也許這樣做會低估波克夏的獲利與未來表現, 但合理的期待總是會比較好的.
合理的期待, 才會有合理的行為; 而不合理的期待, 將會帶來更多失望以及更冒險的投資行為. 投資結果是我們無法控制的, 它只是生活的一小部分, 而不是生活的重心. 降低對投資結果的期待加上合理的投資行為是長期待在股票市場的最好方法之一. 很高興這十幾年來一直都是波克夏的忠實股東, 一直有巴菲特與查理蒙格這樣的生意夥伴.
我記得在 6 年前曾問過自己一個問題:「波克夏 B 股在幾年後可以突破 300 元?」那時 BRK.B 淨值大約 105 元左右, 股價在 120~150 元之間徘徊. 那時我認為 BRK.B 要突破 300 美元需要到 2026 年, 想不到 2022 年就已經站上 300 元以上. 當然, 這有一部分也要歸功於川普總統在 2017 年調降美國公司所得稅.
最後有個問題留給你自己:
現在的波克夏B股 (BRK.B) 約 319 美元, 你覺得 6 年後的股價可以到多少? 若可以到 500, 550 甚至 600 元? 你願意現在買進嗎?
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我是長期投資美股與台股的科技人. 10 年前開始買進 Berkshire 與 Markel, 一路持有股票到現在都沒有賣過任何一股. 股票投資的第一原則是想辦法不要賠錢, 講求的是投資心態與心理素質, 而非股票知識. ETF或個股都可能是好投資或壞投資, 最重要的是想辦法讓自己長期待在股市.
股票投資, 千萬不要想如何在短期賺大錢, 應該要先想怎麼不賠錢. 而不賠錢的關鍵在於: 想辦法讓自己長期待在市場. 長期投資是一件簡單卻相當不容易的事情. 這十年投資美股與台股的經歷, 我認為股票知識相對來說並沒那麼重要, 最重要的是投資心態與心理素質. 在這裡將會分享我自己學習與經歷. 謝謝.
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