2020三月投資備忘錄-武漢疫情發生後,我們做了什麼…

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股票市場從來不缺乏恐懼的時刻,重點應該是當一個新的事件加入(如這次武漢肺炎的發生),身為投資人,我們應該如何應對。
這封信是我們上個月與客戶溝通的觀念,秉持著我們一路以來的操作方法,在此與大家分享。
我們也在此衷心希望大家保重身體,股票下跌固然可怕,但保持身體健康仍應為現在第一要務,祝大家身體健康,一同挺過這次危機!

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時間投顧的各位客戶:

隨著公司的發展,我們意識到與客戶溝通的重要性,因此我們將開始嘗試每個月寫一封信給您,跟大家報告這個月我們討論了哪些事情,而這是我們給客戶的第一封信

黑天鵝的到來

自新冠肺炎疫情以來,整個社會充斥著恐慌情緒,許多股票漲跌幅很大,但這也意味著某些股票的安全邊際擴大,而某些股票安全邊際變小,我們經過討論後認為,

首先中國內需股傾向減碼,因為受到疫情影響,消費力量降低,且一些民生內需即使疫情過後也不會有回補的力量,這是我們首要減碼的對象。

第二、工廠在中國而客戶在歐美的股票我們傾向持有,雖然短期受到延後開工影響,但根據SARS經驗,疫情過後客戶會有回補庫存的機會,拉長時間股價也較不會受到當季獲利所影響。

第三、受惠股票可能會獲利了結,有些股票因為題材或是實質上有受益導致股價大漲,使安全邊際降低,這部份我們也將會適時的獲利了結。

第四、實際影響不大但價格卻大幅下滑的股票,這陣子我們也陸續觀察到一些公司股價大幅下滑,但實際上疫情影響不大或只有短期影響,對於這些安全邊際擴大的公司,我們將會找時間加碼。

雖然近期可能會看到我們部位比重降低,請不用擔心,仍有公司安全邊際變大,而我們正準備加碼的股票。

有趣的案例

我們深信「書中自有黃金屋」這句話,也是我們日常所做的事情,我們在去年10月發現一檔股票營收由1百多萬跳升至3億多,經過搜集資料後發現是製造美耐皿的公司借殼,在第三季財報上發現了一段話「合併如果發生在年初…..營業淨利將為xxx元」,經過我們換算前三季EPS為3.4元,而第四季更是傳統旺季,因此我們也更積極的研究與拜訪公司,並經過內部討論後,確認了存在非常大的安全邊際。最終這間公司在今年2月讓我們獲得不錯的報酬。

未來的道路

計算安全邊際是一件非常複雜且困難的事情,因為牽扯到公司內在價值的計算,這間公司應該值多少錢?現在股價多少?更何況我們認為公司價值的變化是隱含著「機率」的,經過我們內部不斷的討論才可能得到「接近」真實的狀況。我們將會保持這個態度,持續發掘有安全邊際的公司,不斷討論與檢視後買進,直到安全邊際消失後賣出。

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