Keppel DC Reit (AJBU) — — 新加坡Reits介紹(六)

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上次寫這隻REIT是2020年12月15日。一年差不多過去了,為大家更新一下AJBU的最新看法。
(A)公司介紹: 當時在2020年12月15日,從網站: https://sginvestors.io/market/sgx-share-price-performance/s-reits-sector
2020年12月15日📷
看到AJBU是近年來股價表現得最好的Reit,年初至今的回報約30%,3年回報更高達89%,非常瘋狂。但現時在2021年11月1日,股價比上年跌了19.3%,扣除股息一年以來還是要蝕本。
2021年11月1日📷
先看看AJBU的狀況,它是一家全部以數據中心為物業組合的REIT,在2014年尾上市,當時有8間物業,坐落左6個國家。經過多年的發展,直至現在,已有19個物業,坐落在9個國家,包括新加坡、歐洲、澳洲和中國。其實自2014年上市至2019初的五年間,股價只是上漲了30%,反映當時投資者對數據中心的重視度並不高。後來自2019年初開始,股價不斷攀升,短短一年上升幅度超過100%,現在也仍有64%升幅,象徵著投資人對新經濟的熱切和期待。
📷
(B)基本面和估值: 在2020年尾時,從公司最近的報告中,的確可以看到公司優秀的表現。當時公司的DPU增加了22%,是非常高的數字。物業出租率為96.7%,整體出租到期年期是穩健的7.2年。除了在回報上可觀外, 資產負債表亦是十分健康的: 總槓桿為35.2%,最近完成新一輪再融資後債務平均到期為3.4年,12.7倍利息保障倍數亦是一個穩健的數字。這些數字其實至今變動不大,惟一是DPU增速減少: 在8月的報告中YOY增加12.5%,而在2021年10月25日的報告YOY只有4.5%的DPU增長。簡單來說,AJBU的財政十分健康,但增長明顯放緩導致估值被修正,結果股價從一年高位$3下跌至現時2.38,下跌幅度超過20%。
( C)前景: 在目前來看,公司的前景仍是不錯的。在數據中心研究機構Danseb Consulting在2020年的報告中,指出亞太地區的數據中心支出將會在2023年超過美國,預期佔全球市場總支出的三分一。由於公司的主要發展地區包括新加坡和澳洲,對於未來的市場發展是可以受惠的。整體來說,隨著全球的新經濟發展,例如5G、6G、雲端計算等技術將會愈來愈普及。這對數據使用量、企業雲端基建投資都會在未來五年呈上升狀態,令每年數據中心市場帶來約15%增長,對AJBU來說當然是好消息。但要留意的是,很多研究報告對於未來的增長和市場環境都未必準確,有機會在將來數據儲存科技發展下(例如用更少空間便可儲存資料,想想看以前的3.5MB磁碟去到現在的512GB的USB)反而對數據中心的需求減少,這樣便會令股價就算沒有股災也會出現災難性不跌。
除此之外,在2019年中起,市場對新經濟愈來愈重視,經過疫情後更是如此,出現很多不理性的樂觀和期待,令不少涉及新經濟的股票都升了一個檔次。例如過往十年PE是10–20倍,如今升了一級在20–30倍徘徊,這是因為科技給人們太大的想像空間。如果因不同原因如加息導致增長股估值被大幅修正,損失恐怕要長時間才能追回來。
總結來說,AJBU的財政健康,公司處於未來經濟發展的受惠行業,發展情況值得期待,但科技快速變異、增長股估值修正、過度發行新股、新投資中國等因素造成一定不可忽視的風險。在估值上,我會選擇有4%息率時才入手,即在2022年時價格低於$2.66才可接受,當然愈低愈好,所以現時$2.38我也入了一些。
(文章屬個人意見,並不構成交易建議。本人盡力尋找出最公正的數據,惟不確保資訊完全正確。閣下需衡量自身的風險承擔能力,及了解清楚投資項目的內容作出決定)
貓紙Catpaper
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