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升息背景追捧金融股？金融危機後的升息與景氣週期下的資產表現
閱讀時間約 5 分鐘
本文簡要說明在金融危機後，聯準會動向與各類資產表現，以及資產關注重點。
本篇筆記為延伸自：【美國聯準會12月會議記錄公布後 資產回落反應「縮表」不確定性：關注基本面與流動性】
今年以來在1/5美國聯準會公布12月會議紀錄後，推動公債殖利率上行，大型與區域中小型金融類股指數分別漲超過3%與6%，科技成長股與消費股指數則走跌約5%~6%，落後整體大盤。
那麼市場過度關心「升息」議題下，金融股還能追捧嗎？
以下將說明升息背景，更應該關注「經濟活動」影響風險資產的變化。
以下將說明升息背景，更應該關注「經濟活動」影響風險資產的變化。
下圖（紅線）是聯準會基準利率的走勢，金融海嘯後到2020年疫情前的升息與縮表期間，聯準會在2016年初開啟了升息之路，直到2018年底宣布暫停升息，並在2019年三次降息。
我們將當以上的升息期間，與幾個板塊做個期間對比：
- XLF / KRE 金融類股 ETF (水藍色/粉橘色)
- XLY 消費股ETF (藍色)
- XLK / IGV 科技與軟體ETF （紫色/紅色）
下圖可看到幾個期間表現：
- 2016~2018年底的升息期間：科技與軟體類股（紫色/紅色）與消費股（藍色）持續走高，金融股(水藍色/粉橘色)在2018年初創高後即開始震盪。與傳統上的理論認知（升息有利金融走高並壓抑科技股表現）有所不同。
- 2018年9月起股市見高點開始回落，金融股(水藍色/粉橘色)沒有創高並跟著市場回落。
- 2018年底/2019年初暫停升息後止穩回彈，2019年7月底開始降息（年內3次）並結束縮表後股市整理結束並再次走高。金融股(水藍色/粉橘色)表現落後但仍在2019年底逐步走高（此時製造活動落底回升）
從上圖走勢可以判斷，金融股的確可能在受到升息/降息早期階段反應較快，但隨著升息進程，風險資產實際仍以「經濟基本面循環」為重要背景，降息或縮表則是刺激風險資金的催化劑。
然而經濟活動在2020年1月重新回到擴張、風險資產創高後，因疫情爆發使經濟活動轉向、風險資產回落，聯準會與財政部不得不激進「放水（注入流動性到金融市場＋直昇機式撒錢到人民手中救經濟活動）」，後續就是大家熟悉的報復性Ｖ型復甦。
有趣的是，「升息或縮表」基本是防止流動性氾濫、景氣過熱的措施，但通常這個時期可能是擴張一段時間或將準備轉向的時候。
關於「景氣循環下的資產回報」，我們可以參考歷史的統計數據，小摩統計自1998年至2020年底，製造活動（PMI）四個方向的各類資產表現。
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然而，要參與美國市場並不只是盲目跟隨標的這麼簡單，而是需要策略和方式，尤其對新手而言，除了選股以外還會遇到語言、開戶流程、Ap
這篇文章討論了全球股市自7月中旬以來面臨的強力賣壓，主要指數回檔幅度達10%到20%。美國ISM製造業指數和非農數據引發了「景氣衰退」的討論，科技股受到的壓力尤為沉重。市場也開始懷疑日本央行意外升息是否導致「利差交易」瓦解，使市場資金快速被收回。
美國巿場近日來遭遇亂流，股巿債巿波動劇烈，連帶著台股也受重創。
當前巿場擔心的已經不是降不降息了，因為降息已成為共識。當前的巿場更關心的則是降息的幅度。
近期CPI數據開始出現不如預期的情況，由於FOMC關注的核心CPI數據也開始趨緩，FED主席Powell暗示貨幣政策可能轉鴿派，降息循環極有可能在未來幾個月內開始。降息帶動債券殖利率下滑，債券價格上漲，因此債券ETF成為投資人的新寵。本文專注在研究過去歷史上降息是否有帶動債券殖利率下滑。
隨著美國6月CPI 數據的公告，Fed在9月19日降息的氛圍也開始鋪陳，趨於確定。
多的是資金已經在債市領域磨了一年半以上的人，這些資金完完全全的錯過了這一波股市大漲，但似乎也即將迎來春天。
個人則是在今年上半年的多篇文章或留言中，直接表達今年只要遇到有債券利率反彈、美債回跌的情況，對債券有
美股目前的狀況似乎處於觀望期,市場資金並沒有太大的進一步做多企圖心。雖然前些日子聯準會重申不可能在短期內升息,也再度燃起市場對於未來降息的期待。
最新的經濟數據發布後，市場普遍預期通膨下降的幅度可能有限，進而增加了延後降息的可能性。對股市的本益比造成了不小的壓力。4月中旬將開始的企業財報季，將是市場的下一個焦點。市場的波動性有所降低，短線操作空間縮小，中長期投資趨勢的斜率也有所減緩。
市場資金在FOMC會議結果出爐後重新湧入股市，帶動指數上揚。聯準會（Fed）主席鮑爾透露央行即將放緩資產負債表縮減速度，強化了本年度可能降息三次的預期，並略提長期利率預期。市場反應放緩縮錶速度的消息，專注於FOMC的決定。昨日市場出現短期大幅波動，但資金持續支持，市場仍有望保持多頭走勢。
針對美國金融市場近期變化狀況總結，包括國債、股票市場、經濟回顧、金融體系穩定性和經濟展望等方面的情況。
24.01.05 理財達人秀-艦長
短線股市轉弱的原因:
*先前聯準會轉向，升息循環結束，去年11月開始市場一路漲，目前漲多了，目前有點把降息的預期漲完了。
--美國10年期公債殖利率，11月以來從5%降到3.8%，市場上70%的人認為今年3月就會開始降息，
如果到時候沒有如預期的降息，那
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