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先談去年幾隻明星股
去年在科技成長股板塊，有兩隻股票非常受到觸目。一隻是Upstart(UPST)，另一隻是Asana(ASAN)，全年股價都漲非常多，但現在都來回天堂又折返人間。去年年初時候UPST股價約50塊左右，到年底最高漲到400塊，漲幅700%；ASAN也不遑多讓，去年年初時候股價30塊，到年底最高漲到145塊，漲幅383%。但隨著通膨問題加劇，美聯儲貨幣政策收緊的預期加快、加大，又進一步影響到投資者對美國經濟成長的預期，導致過去幾個月科技成長股板塊承受龐大沽壓，到現在這兩隻股票都已經幾乎把去年的驚人漲幅全部回吐。近期UPST最低一度跌回75塊，而ASAN則跌回43塊。
去年我個人幾乎都沒有參與到這兩隻股票的漲幅，有一陣子還滿悶的。UPST是有買一點點，但只佔很低比例，我基本上對做借貸的公司信心不太高，也覺得它本質上是一隻經濟循環股，詳細可以參考這篇文章的剖析。後來在追蹤之下，覺得管理層的執行力確實不錯，業務也有一定的市場成長空間（受傳統信用評級機構忽略的客戶），同時愈來愈多銀行認可其放貸審核模型，故修正了一點看法，稍為正面一些，願意持有一點比例，但也不敢拿太多。
最近UPST的股價折返人間，很明顯就是受到目前主流的宏觀經濟敘事所影響，即上文所講的「通膨問題加劇，美聯儲貨幣政策收緊的預期加快、加大，進一步影響到投資者對美國今年經濟成長的預期」。如果去年Q4通膨數據沒有失控，我相信UPST的股價不會那麼快下來，但因為經濟預期變了，「經濟循環」的週期被提前壓縮，股價也就長這個樣子了。如果說最近幾個月科技成長股陷熊市，那麼金融科技類更是重災區，除了UPST，像LC、SQ、PYPL、AFRM、MQ、LSPD等的股價圖都非常難看，連帶一向穩健的電商板塊（SHOP、SE、MELI）也異常疲弱。我個人以前一向把電商股當作科技成長股中較具防守性的板塊看待，但最近這輪跌市下來，我覺得它們跟金融科技板塊的連動性愈來愈高。
這不是沒有道理的，不管是SE還是MELI，都愈來愈強調其金融科技業務在未來的成長空間，連動性愈來愈高是「求仁得仁」，以後操作上可能就要更為小心和敏感一些。真求「穩健」，可能還是用ETF會比較好。回頭檢討，我在去年下半年有兩隻股票是屬於加碼加得太急的，一隻是SE，另一隻是MNDY。MNDY的問題等下跟ASAN一起講，至於SE和SHOP，最近它們的股價走勢解答了我在去年一個百思不得其解的疑問，就是當時MELI的股價為何特別弱勢？
之前我一直百思不得其解，從財報上看，MELI沒甚麼特別問題，它一向有辦法處理南美貨幣長期不斷貶值的狀況，蝦皮在南美的競爭，一時三刻也不至於壓縮到市場成長空間。但從SE和SHOP這波跟著金融科技股一起下來，很明顯反映MELI此前股價比整體科技成長股更早呈現弱勢跡象，是因為南美各國比美國更早陷入通膨問題，像巴西央行早在去年第四季就不斷升息，更早比美國面對「通膨、升息、經濟增長放緩」的疑慮，故去年下半年，除了MELI，其他南美地區的金融科技股像DLO、STNE，儘管交出亮眼財報（DLO），股價走勢還是非常慘烈。換言之，它們下跌的邏輯跟這一波主流科技成長股是一致的，只不過它們反映的是南美各國更早的通膨失控及當地央行政策調整，而非美聯儲而已。
再談ASAN和MNDY的連動性
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三談軟體股的估值區間
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