Disney(DIS) 2022 Q2 財報 遊客終於「Assemble!」，迪士尼業務大躍進#31

營收數據

分部門表現

影音娛樂業務

樂園、體驗與產品

電話會議重點

• 上一季Disney+在53個地區推出，目前總共已經進入了155個市場。
• Disney+的廣告方案將在今年12月8日正式上線，迪士尼將會採取比較保守的方式推出，並以不破壞觀眾觀影體驗為主。
• 目前郵輪及國際旅遊還沒有完全恢復，但國內的主題樂園的需求卻很強勁，旅客平均的消費比2019年成長了30%以上，且很多時候的遊客量甚至都超過了2019年水準。
• 而在迪士尼飯店的入住率在本季高達90%，大致上恢復了疫情前水準。而在巴黎迪士尼的收入及營業收入甚至都超越了2019年，也抵消了上海在本季只營業了3天的逆風。
• 預計下一季用戶增長不會像本季如此強勁。
• 2022財年預計內容支出總額為300億美元，稍微低於上一季電話會議所說的320億美元。
• 對於第3季，迪士尼的第三方內容銷售的部份將延續上一季，將繼續收回，因此下一季將會比去年同期營收減少1億美元。
• Disney+訂戶目標些微下調，在2024財年末將達2.15億至 2.45億億戶，並開始營利。
• 被問到未來若價格上漲，用戶流失率會不會暴增，CEO Bob Chpek認為並不會有影響，甚至還有漲價的空間。
• 未來Disney+的廣告需求量將非常大。以Hulu來說有廣告的版本的訂閱者比無廣告的更多。
• 迪士尼有一套對沖策略來降低匯率的影響。
• Disney+在2022財年虧損會來到最高，因為需要花費更多在內容支出上。

我的看法

• 現在看起來綑綁不同方案的訂閱方案所得到的效果還不錯，在個別服務價格的「定錨」效應下，漲價更顯示出綑綁方案的價值，當你對看運動賽事有比較大的需求時，除了訂ESPN+以外，就會想說反正用綑綁的方式訂disney+還能享有比一般只訂disney+更優惠的價格，所以就購買綑綁的版本，因此其流失率會有蠻低的表現。
• 因此我認為迪士尼的影片組合有另一個優勢，就是運動節目，運動節目是一個如果看了重播就會無感的內容，也就是說比賽如果打玩了，該影片價值便會急速減少，因此透過ESPN+來吸引潛在客戶是一個網飛沒有辦法做到的事情。
• 而我認為要衡量一間串流影音公司的服務熱門程度除了由訂閱用戶成長去衡量以外，再加上觀看分鐘數應該會是一個比較好的指標，例如網飛往往都會在電話會議提到某某影片的觀看小時數，但是迪士尼好像就比較少這樣去描述影片熱門程度。因為光以訂閱戶數來衡量的話，我們會發現其實亞馬遜串流的訂閱用戶其實也是非常多的，不過亞馬遜串流的會員是只要有Prime會員即可觀看，導致其實裡面有多少人實際在看影片，我們其實並不清楚。
• disney+的成長很優秀，但是隨著聯準會的升息政策，應該會開始有些人可支配所得被壓縮，那這種花費項目(而且未來還會漲價)就很有可能被優先削減；但還有一批人是仍然想看影片但是卻也希望可支配所得提高，那就有可能會轉去廣告方案。但是也表示這部分的營收、訂閱數可能就不會像本季有大幅的成長。
• disney+的成長性飛快甚至總訂戶超過網飛，我認為還有一個原因是在於他們強力的進入國際市場，根據CEO說的，目前disney+進入155個市場，其中有53個是在本季進入的，而不同於迪士尼，網飛早就遍布各地，且獨霸已久。因此人們發現有新的串流服務進入市場後便很可能會想嘗試disney+的服務，可能因此有比較大幅的成長。而隨著新市場開拓的放緩，我認為增速會慢慢下降，這代表網飛要不行了嗎？現在還很難說，現在正是串流大戰打的正白熱化的時候，可能還要一段時間才有辦法知道市場比較偏好誰的服務。
• 不過近期根據尼爾森調查研究，美國的串流影音的觀看比例已經超過傳統有線電視，顯示使用者習慣的確有開始在改變，市場很可能還有成長的空間。
• 當然，除了網飛以外，其他競爭對手也是迪士尼要留意的，例如Walmart的會員可以免費觀看派拉蒙串流影片，這對於那些第2名後的串流媒體起了一個頭，繼亞馬遜後成為下一個串聯電商與串流媒體的巨頭，讓小型的公司可以透過結盟壯大自己的內容產品，當人們可以看派拉蒙或亞馬遜串流影片後，是不是會認為其實夠看了，就轉而取消訂閱網飛或迪士尼呢?也許這也是未來的看點之一。
• 另外在樂園的部分，顧客回歸的速度非常快，雖然說顧客平均花費有提升，不過也可能是因為通膨的關係，下一季再加入上海迪士尼的營收，下一季應該還是會有所成長。但是受到通膨、升息影響，人們的花費是否會減少或甚至不去遊樂園，也是下半年可以關注的部分，特別是日前CNBC專訪CEO時，CEO就提到樂園漲價的可能性。

結論