Netflix(NFLX) 2022 Q2 財報 訂閱人數衰退優於預期，網飛會重回成長軌道嗎? #28
打頭陣的科技公司網飛(Netflix)公布了2022年第二季的財務報表，訂閱人數衰退了不到100萬，比市場預估的衰退200萬似乎好上不少，而從上一季開始網飛認知到必須要有更多的營收，於是開始採取了一些策略像是漲價或打擊帳號共享，網飛是否能重回成長軌道呢?
營收數據
2022年第二季度網飛公布的最新財報顯示，營收來到79.7億美元，年成長約9%，而因為上半年受到美元強升，造成了些許匯率因素的負面影響，如營收的部分排除了3.3億美元的影響，本季實際的成長會來到13%，毛利率約為41%，跟過去幾季大致不會差距很多；營業利益的部分為15.78億美元，營業利益率為19.8%，大致符合公司對於2022年平均營業利益率19-20%的期待，但較去年同期減少了14%，除了受到匯率影響以外，從損益表也可以看的出來花在人事費用上的7.1億也是很大的影響因素，也難怪網飛希望減少這部分的支出；而淨利1.44億、EPS3.2美元也較去年同期些微減少。
而自由現金留部分在上一季開始已經來到正的，雖然本季有所下降，但是還有約1300萬美元的水位。
會員獲取狀況
本季網飛的總付費會員為2.2億，較上一季的2.21億衰退了約97萬，但是好消息是這比網飛上一季所預估的200萬好上不少。
而在分區表現上，亞太區成長了23%，排除匯率因素的營收超過9億美元，並增加了110萬訂戶，ARM(平均每訂戶收入)下降了2%，主要是因為在印度降價的關係，這部分抵銷了ARM較高的地區如韓國及澳洲。而若排除印度的話，亞太區的ARM成長了4%。使得亞洲仍然維持在成長最高的地區。
在歐非地區的部分，收入成長了13%、ARM則是成長了6%，但訂閱戶減少了80萬。
拉丁美洲部分，營收成長了19%，排除匯率因素，營收第一次來到10億美元，ARM成長了15%，訂閱人數則是大略持平。而拉美也是網飛第一波測試抓共享帳號的地區，這部分的營收有了大幅的成長，也代表這策略在未來的確是可以幫網飛帶來不錯的營收進帳。
美加地區因為漲價因素收入增加的10%，但是訂戶卻衰退了130萬，流失率有提高的狀況。
下一季展望
在第三季，網飛預估營收仍然會受到匯率很大的影響，會有5%的成長，不記匯率則有12%成長。同樣的，不記匯率影響，營業收入會衰退約3%，而營業利益率將來到20%。
訂閱人數的預測可能也是讓本季市場驚奇的點之一，Q3預測增長100萬，表示網飛認為現在已經是最糟的狀況了，下一季將會有所反彈。
面對逆風
在Q2也上映了許多優秀的作品，如怪奇物語第四季，在發布後的一個月裡創下了13億小時的觀看時數，成為最強大的英語劇，而這也帶動了前三季五倍的觀看時數成長。網飛也秀了一張自開播來推特上的討論度變化(雖然我覺得意義不大就是了)。
而Q2推出的由亞當山德勒主演的籃球電影「必勝球探」路得1.8一小時的觀看數也成為網飛最佳的電影。
另外網飛本季推出的動畫電影「海獸獵人」表現不俗，創下1.02億觀看時數的佳績，也表示網飛也要將觸角延伸到動畫作品，因此收購了Animal Logic這間動畫公司，製作過的作品有彼得兔、樂高電影等等，期望可以為日後的動畫發展埋下基礎。
此外，在上一季網飛公布的提高營收的策略部分，本季也同樣的再次強調加入廣告方案及抓共享帳號的重要性。
在與微軟達成廣告合作後，將會在2023年上半年推出廣告方案，並會先從一些廣告較為蓬勃的市場先行推出。
而抓共享帳號的部分，已經在拉丁美洲的智利、哥斯達黎加和秘魯推出，並希望可以在2023年開始正式推動。
電話會議重點
- Q2流失率的增加主要是因為在美國、英國、愛爾蘭、歐洲、中東和非洲的其他一些地區等地區價格上漲的關係，當然公司也知道這一點，但他們認為收入增加賠上一些用戶流失是很划算的。
- 未來所有廣告支持的方案都會來自於微軟的技術合作。
- 網飛提到廣告產品將會先再依些廣告市場比較成熟的國家推出，再慢慢擴展到其他地區。且已經有許多品牌和廣告商表示非常樂意參與，因此公司對於推動廣告的這項策略很有信心。
- 2023及2024年的發展重點為擴大業務，以增加營運收入為主要方針。
- 被問到與微軟的合作會不會影響雲端或遊戲，網飛表示不管是跟微軟或亞馬遜合作(網飛仍然會以亞馬遜作為雲端合作者)，這些都是基礎設施合作的一部分。
- 被問到對於共享帳號的限制策略，對於目前實施的成果很有信心。對於分析師問到會有什麼方式來限制，網飛表示對於追蹤IP或設備ID目前都有納入考量，以利消費者可以在任何地方觀看影片。
- 網飛預計今年的現金內容支出為170億美元。因為過去的五到十年裡，網飛慢慢的從購買版權發展為主要為原創作品，因此現金內容支出有60%都是內容製作的費用。未來內容支出還會增加，但是會隨著收入增加而增加。
- 被問到對於自由現金流的看法，網飛說到明年的現金流將會大幅增長，並表示今年會超過10億美元，明年並將會大幅增長，但明年的內容支出費用大概與今年相近。
我的看法
- 本季網飛揭露的人事費用高達4億美元，對於營業利潤的影響越來越大，顯然網飛自己也知道若要維持19-20%的利潤率，勢必要作出調整，因此也跟上裁員的這條路，我覺得算是在2020、2021這個大招募、大加薪下的正確反應。
- 網飛的IP文化相比於迪士尼算是比較不足的，但隨著這一季的怪奇物語的成功，不但讓劇集本身成功以外，還一併讓周邊產品得以重新火紅，如片中1985年的歌曲「Running Up That Hill」又重新回到了音樂榜；片中的許多業配如復古的可口可樂也變成討論的焦點，外加各種衍生遊戲的推出，顯示怪奇物語這個IP的潛力仍然很值得挖掘。也因此未來網飛可望透過成功的經驗推動更多專屬於網飛的IP作品。
- 網飛說漲價造成的用戶流失是短時間的，訂戶會隨著時間慢慢回復。而廣告及抓共享帳號的策略在這個時間點發布，我認為在短時間的確會為網飛帶來顯著的貢獻，抵銷掉漲價後的退訂潮所流失的收入。雖然以過去漲價來看，即使最後都會重新回到成長軌道，但是以最大市場的北美來說已漸趨飽和，未來是否仍然會重回成長軌道，仍然是有待觀察的，且現在的競爭對手越來越強大，要讓退訂的用戶回歸所需時間可能會更久。但是隨著網飛的作品全球化越來越高，更好的作品吸引更多的國際用戶，搭配上廣告方案，這部分的收入仍然有機會讓網飛的獲利持續成長。
- 而雖然網飛說下一季訂閱人數不會在衰退下去，甚至重回成長軌道，有可能是下半年本來就是網飛的旺季，最後要看這股成長會不會持續。而對於美國市場飽和的狀況，看起來網飛暫時還沒有解答，因此在亞洲或拉美的市場將會是一大關鍵，幸運的是亞洲市場看起來表現仍然亮眼。
- 網飛未來推出廣告方案後，最大的問題應該是在於定價，因為對於輕量使用者而言，也許一個禮拜才看一兩次，那廣告版本就有較大的吸引力，代表有可能會有人因此改用廣告方案，那新增選用廣告的用戶是否能夠產生比改用廣告方案的原用戶更多的收入，就要看定價該如何取得一個收入最大化的平衡點。
- 不過還好，前面已經有迪士尼示範定價方式，相對來說應該會有更多的參考案例及資料可以輔助決策。
- 而在印度的降價我認為是一個很正確的決定，結果上來說也顯示了進軍印度這一步是一著好棋。因為印度為世界人口第二大的國家，外加寶萊塢為全球第二大的電影產業，這塊市場相關對於中長期的營運會有很大的幫助。
- 面向成人的動畫市場一直都不是網飛的重點項目，而本季網飛看起來有意認真的發展動畫作品，從最近的「海獸獵人」品質及劇情都有了很顯著的進步，以及本季宣布的動畫公司收購案都可以看的出來動畫未來可能會扮演著另一個很重要的腳色，期望能因此在開拓另一塊新大陸。
- 最後講一個我比較主觀的想法，因為網飛一直以來都是以半小時到一小時的作品為主，而其競爭對手Youtube則多以短影片(10-20分鐘)為主，網飛若可以發展類似時間的作品，也許可以讓許多原來想看Youtube的人轉而看網飛，以最近豆豆先生主演的「人來蜂」為例，每一級大約10-20分鐘，讓人覺得可以控制時間，但其實往往都是不小心就把這部看完了，反而會花更多時間觀看，也許這也是以後網飛可以發展的方向。
結論
本季網飛的成績單看起來仍未脫離訂閱趨緩的困境，訂閱人數急遽下滑，是網飛流失量最多的一季，看起來各個層面跟上一季變化不大，上一季甚至還有烏俄因戰爭因素的70萬退訂(上一季流失20萬)。因此對於本次的成績單我認為是大概在及格上下而以，但跟市場預期的好了不少，外加對於下一季的展望樂觀，因此下一季的財報將會是一個關鍵，對於回到穩定成長軌道來說，可能還有一段時間要走。
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