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電商的底部到了？市場獎勵撙節重視獲利能力而非成長

蝦皮和Garena的母公司Sea公布今年Q3財報，遭遇的是遊戲業務全面減緩，電商業務成長停滯。但猶豫虧損好於預期，出現了顯著反轉。

Sea和其他高成長的電商平台一樣，都開始了從燒錢成長轉軌至優化營運結構提升利潤率的道路。在景氣逆風的情形下，Sea提高了電商和數位金融的獲利能力，並要收緊資本支出（減少辦公室和物流投資以及差旅娛樂支出）關注長期的效率與投資報酬率。設法保留更多的現金，減少股權投資和電腦硬體支出。

針對蝦皮，則大量減少了行銷費用，尤其是運費補貼。電商的核心市場營收還是成長了54%，營運的虧損也在收窄，包含台灣、馬來西亞和印尼都已經出現了正margin，在巴西市場則是縮窄了每個訂單的虧損，巴西收入則年增225%是蝦皮的主要增長市場。整體目標是在2023年底前Shopee能完成EBITDA損益兩平。

Garena遊戲業務則是疫情後最顯著下降的部門，營收年減46%，用戶也在持續下滑。公司說要用更選擇性的方式高效營運和開發遊戲，優先集中在比較具潛力的遊戲。但目前遊戲業務還沒有見到真正的曙光，預計2022年全年的bookings會在26-28億，比之前預估的29-31億來得低。

Sea還有另一個成長的引擎，是高速成長的Digital Financial Service業務，在Q3時營收年增147%已經來到了3.2億約為營收的10%。調整後的EBITDA虧損也大幅收窄57%，

無庸置疑燒錢追求市佔的Sea面臨了市場的壓力，因此退出了多個市場與撙節來呈現防守的姿態，手上的現金快速消耗從去年的118億降低到現在的73億，但每季消耗的速度已經從超過10億的消耗有明顯放緩至不到5億。

簡單來說，Sea正在靠著縮減電商業務的開支，來尋求利潤率的最大化，降低燒錢的速度。但是之前營收和獲利中流砥柱的遊戲業務，卻還沒有看到顯著的轉機而是舊的熱門IP在撐。過去六個月Sea解雇了七千名員工，在營收成長前景不佳的時刻，這是最顯著優化營運的方式。

過去12個月Sea的營收在122億，年增約20%，如果假設他的