年底前最後一場重大行情！如何部署美聯儲決議？

週四凌晨美聯儲公佈決議，將正式迎來加息的放緩，大概率採取50個基點的加息，將聯邦基金利率提高至4.25%至4.5%，為2007年以來的最高水平，意味著從6月開始的連續0.75個百分點的加息迎來轉折。

加息放緩已是大勢所趨
美聯儲主席鮑威爾上一次講話已經明確表示：隨著利率接近足以降低通脹的約束水平，有理由放慢加息步伐，這是平衡經濟風險的好方法。自那以來，市場已經篤定了本次加息50個基點。

本次決議足以影響市場波動的，在於美聯儲對於明年政策、通脹和經濟的展望，聯邦基金利率是否如市場預期的在明年中觸頂。這些將在最新公佈的點陣圖和季度展望中獲得答案。

在決議的聲明中值得關注的一個關鍵描述是，官員們是否繼續表示“持續提高目標區間將是適當的”，以使利率達到足以抑制通脹的水平。市場人士認為，如果刪除“正在進行”一詞則表明鴿派信號。

經濟學家認為，美聯儲會在明年2月和3月將加息幅度降至25個基點，然後暫停加息政策。從目前利率期貨市場的定價來看，投資者也是這麼看的。如果最新點陣圖顯示更高的峰值可能意味著加息可能會持續到明年中。

警惕鮑威爾保持「鷹調」
但警惕，按照美聯儲慣用做法，鮑威爾可能在決議後的新聞發布會講話上維持鷹派，強調鑑於持續的通脹壓力，美聯儲尚未接近暫停其歷史性的收緊貨幣政策行動，或者表明利率在2023年還將保持高位。

如我們此前所分析，當前通脹即便連續降溫但要回到目標區間仍需較長時間，期間經濟衰退程度依然構成不確定性，所以美聯儲有必要保持政策的靈活性，不會明確給市場傳達篤定的信號。

在藉貸成本不斷上升的背景下，美國陷入衰退的可能性繼續加大。貨幣市場投資者預計，美聯儲將在未來幾個月繼續加息，到明年5月達到4.96%的高點，低於上月初的5.15%，同時也開始押註明年下半年降息的可能。

彭博對經濟學家們的調查預估，未來一年經濟衰退的可能性繼續攀升，從10月份的60%上升至65%，明年最後一個季度，美聯儲可能不得不降息。

年內最後一波激烈行情？
進入12月下旬後，全球市場即將逐漸進入假期模式，意味著市場可能經歷年底前最後一場大幅波動，美聯儲的立場將決定未來兩週，甚至是跨年金融市場的方向。

美聯儲轉為不那麼激進的立場在過去一個月推動了債券價格的上漲。 10年期美國國債收益率已從11月初的逾4%降至約3.5%，對於貨幣政策預期更加敏感的的兩年期美國國債收益率已從上月初錄得的15年高點回落。如果美聯儲確認放緩加息並展示偏向溫和的立場，債市將迎來進一步回升，但是後續的進展取決於通脹的降溫情況。

美股市場隔夜在美國11月CPI確認加速放緩後盤中一度大漲，但卻未能守住漲幅表明市場仍在觀望確認美聯儲的信號。如果能夠得到一些鴿派的暗示，預計市場會再度上演衝高，但是經濟前景顧慮會限制反彈空間。而如果鮑威爾保持鷹派立場，則美股盤中可能大幅回落。

商品市場則著眼於美元的表現，如果點陣圖顯示接下來的加息幅度符合市場預期，且美聯儲重點強調經濟壓力，美元勢必走低，最為受惠的莫過於黃金，昨日已經先行突破1810美元表明多頭對於美聯儲決議有一定的鴿派預期，看今晚能否“變現”讓金價實質突破更高。原油價格通常也會跟隨美元的回落及股市上漲氛圍而走高，但是經濟悲觀展望在近期持續困擾油價，這種利空氛圍短期內不會消散。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
（以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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