相信2022年對大多數投資人來說，都是非常難熬的一年，2021年疫情解封後的報復性消費雖然帶給企業豐厚的獲利，讓投資者享受到高額的報酬，但也埋下了高通膨及overbooking的未爆彈，到了2022年初烏俄戰爭爆發的這條導火線，終於引爆了這個未爆彈，也引發了惡性通膨這個苦果。在Fed強力升息資金回流、消費不振及庫存壓力下，不論是美股或是各國股市都呈現大幅下跌的走勢，也宣告2022年正式邁入熊市。

台股在2022年基本上是一路下跌，中間有過幾次小反彈，但是頂多彈個一兩個月後就又再度破底，整年最低跌到10月份的12500點左右，最近的一次反彈是在11月彈了2000點左右，最後年收盤收在約14000點。計算一下大盤指數漲跌幅及0050報酬率如下：

• 大盤指數：從18260跌到14137，跌了4123點，跌幅約22.58%
• 0050：從145.5跌到110.2，加上配息4.3元，報酬率約-21.3%

一.2022年買賣個股紀錄

紀錄一下報酬率及金額影響比較大的買賣，下面是報酬率為正的股票：

• 瑞基：10%
• 泰博：11%
• 寶齡富錦：11%
• 川湖：15%
• 第一銅：9%
• 晶心科：5%
• 東陽：9%
• 波若威：24%
• 燿華：15%

下面報酬率為負的股票：

• 宅配通：-12%
• 杏輝：-15%
• 百容：-9%
• 致茂：-14%
• 瑞耘：-9%
• 明基材：-9%
• 台積電：-20%
• 晟田：-20%

未實現損益部分，目前手上還有台積電、雄獅及邦特，報酬率還是沒什麼賺賠的狀況。

二.2022年檢討

2022年我的投資報酬率為-6.65%，虧損的主因我檢討有兩個，一個是對總經及趨勢的誤判，另一個就是買入台積電價格及比重。

1.對總經的誤判

回顧2022年一月時的文章，當時我擬定2022年的操作策略是："升息前保留現金，升息後大舉投入資金做多"，一年後回頭看就知道這個策略從根本就錯了，如果2022年升息後馬上做多絕對是一路虧損到底。

這邊我犯了一個總體經濟分析上的錯誤，就是只以指標過去的數據走勢來預測，卻忽略了造成數據的環境及原因，譬如過去幾次升息後沒多久股市就走多，我就認為這次升息後也是走長多，但2022年這次升息後股市卻是持續走空，通膨強度及升息速度、幅度可能是造成這次不一樣的原因。

另外還有一些消費指標也顯示空頭來臨(譬如消費者信心指數)，但我卻對這些差異及警訊視而不見，雖然運氣很好地因為誤判為中型回檔加上不買空頭股的原則讓我的虧損程度相對大盤來說不算太多，但對總體經濟南轅北轍的錯判還是必須檢討。

2.台積電的買入價格及比重

投資台積電其實算是對總經誤判的延伸，本來認為只是個中小型空頭，而中期回檔結束後的反彈會以業績好的大型股為主，因此高估了台積電的本益比區間，再加上配置在台積電的資金比例也過多(超過50%)，因此今年在台積電我虧損的金額及幅度都不小。雖然投資台積電是打算擺一兩年以上作長期投資用，但買進後再跌20-30%左右就是買在錯誤的價格，再加上投資比重過高，在有其他投資標的或資金運用的時候就必須被迫在相對低點停損。

簡單綜合2022年的問題，對總經趨勢的解讀不能流於表面數據，還是要從數字後面的原因去判斷，然後在空頭期間，買入標的的價格及資金比例還要再嚴謹，停損還要再果斷些。

三.2023年的投資想法

1.2023年台股趨勢

托斯柯蘭尼說過，貨幣+心理=趨勢，2023年能否重返多頭就先大方向的從這兩點看起。

在台股，貨幣部分可以觀察M1B年增率，下圖是台股跟台灣M1B年增率的關係，可以看到每當M1B年增率從高點大幅下降，台股大約一年後就見高點，2000年甚至同步見高點，當然這個現象也發生在2022年這次空頭(2021年M1B年增率高點反轉)。

同理可證，當股市要從空頭轉為多頭，資金的湧入是重要的因素，M1B年增率要是正向往上的趨勢，從下圖也可以看出，當M1B年增率大幅反轉向上後，股市才有機會重啟多頭。

回到2023年的現況來看，M1B年增率還未打底反彈甚至還處於向下趨勢，因此我認為從貨幣這點來看要說幾個月內股市能再回多頭還言之過早，起碼等到M1B年增率不再下跌了再來看。

心理部分我覺得可以觀察融資餘額年增率，從下圖可以看到，空頭的底部通常融資年增率會開始打底並轉為向上趨勢。雖然融資餘額常被稱為散戶指標，但如果在經過空頭一段時間的洗禮之後融資開始增加，那就表示一般投資人的心理因素開始轉為正向，市場也才有可能重返多頭。

2023年目前的融資餘額狀況其實跟貨幣供給情況相同，還在下跌趨勢仍未看到底部的感覺，一樣起碼等到年增率持平了再來說。

2.2023年投資策略

上面談過了從貨幣及心理面來看，台股說不定連底部都還沒到，更不要說重返多頭，因此上半年我不會投入過多的資金在股市，頂多找幾檔月營收不錯的個股作短線操作，下半年再觀察貨幣及市場狀況決定是否投入比較大的金額。

選股方面會把資金分為兩部分，一部分會選擇台積電、邦特這種中長期的成長股(邦特有點成長趨緩了，有些偏定存股，但2024新廠產能還是值得期待)，另一部分則是找類似雄獅這種轉機股或是營收獲利高成長的個股作波段投資，中長期的個股如果沒意外是只進不出，波段操作個股則是會嚴守停損點，避免大幅度的虧損。