【APPFX】通脹數據符合市場預期環比轉負，但市場表現激情相對過去降溫

美國消費者物價指數CPI表現符合市場預期，僅環比月增率的部份市場具有分歧的看法，部份市場分析預期將轉為負值，部份則僅認為降為0值，而數據公佈則為-0.1%的表現，其餘核心以及非核心年增率同比的部份則大致與市場預期的相同。主要帶動核心CPI月變動由0.2%增加至0.3%的因素在於醫療保險服務價格回升，但因該項目去年第四季初起採用新的統計方法將之與企業保留盈餘作為綁定觀察，故然市場在做數據分析時將部份剃除考量觀察。

商品類通脹仍是拉低整體物價的主要因素，消費者物價報告統計中主要帶動物價走低的因素在於原油價格下跌，同天然氣價大幅走低，能源通脹月增率環比從-1.6%加速下滑至-4.5%，核心商品通脹月增率環比也由0%降至-0.1%。不過核心商品跌價主要集中在少數項目上，分別為二手車價格環比月減2.5%，第四季度仍面臨庫存去化的資通訊產品價格表現月減-0.9%，而其餘類別價格大多仍維持漲價。

而另一項市場關注房價所帶動的通脹減緩，儘管由Case-Shiller房價指數觀察房價已經開始下跌，但因租金有滾動式調漲的特性，致使租金價格往往落後房價有12-18個月的時間，而統計方法變動性較高的民間統計機構Zillow顯示，租金價格已經呈現快速回落，但CPI報告中的租金表現仍與Zillow呈現相左，本次租金價格表現仍在上漲，並從月增率環比0.7%加速至0.8%，年增率從7.1%加速到7.5%，而旅遊需求也推動民眾外宿價格加速上漲至1.5%的月增率環比。

疫情期間受供應鏈瓶頸影響與需求爆發的項目正在呈現價格降溫，如機票、二手車、運輸倉儲費用，各別呈現大跌分別月減3.1%、2.5%以及1.3%；不過服務類通脹則仍然普遍性上漲，住房服務、用水與垃圾處理、醫療照護、交通運輸服務、休閒服務、教育與通訊皆呈現0.1-0.3%不等的增速。可以簡單發現的是，在疫情期間扭曲數據表現的極端項目正在回歸正常，通脹確實已經過了高峰，但回到美聯儲設定的2%年增率目標仍然漫長，除非油價帶動能源價格整體呈現快速回跌，否則僵固性通脹因素仍在且通脹仍然表現相當廣泛。

美國消費者物價指數CPI公佈後，市場短線上直觀性的走出慶祝行情，儘管隨即出現拉回但仍維持上漲，包括風險資產、貴金屬原物料等大多維持漲勢，但風險資產上S&P500板塊漲跌表現分化，已非過去全面性上漲的走勢，為近半年以來CPI行情中波動性與行情強度最弱的一次。嚴格來說僅外匯市場有做出技術面形態上的變化，國債市場則表現不明顯。

各別資產來看，美國十年期公債殖利率尚未跌破月K頸線約3.43%水平；科技股納斯達克指數NAS100測及型態反壓11437-11450突破動能不顯著，且RSI動能隨機指標顯示逢高上漲動能正在減弱；S&P500仍受壓於4000整數關卡，且收線未突破4132.31至3759.4回調0.618%也就是3989.86水平。不過我們認同S&P500表現相對科技股強勢且與道瓊指數相同已是多方強勢反彈；黃金則已達漲幅滿足1895-1896，儘管我們認為金價技術面上確實有超漲的條件至1911-1913，但邊際風險報酬已經非常低了。我們將各類資產操作建議看法再度轉為逢高偏空操作並仍以風險資產為主要空方操作標的，貴金屬族群則需靜待貨幣市場特別是美元指數釋出更為明確的反轉訊號。

18:00 英國國內生產總值月率

18:00 英國工業生產月率

18:00 英國製造業生產月率以及年率

21:00 歐元區工業生產月率

02:00 美國密西根大學消費者信心指數

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