【ACY證券】零售巨頭沃爾瑪財報優於預期，等待價格修正後的買進機

2月21號盤前，美國零售巨頭公佈了2023財年Q4的財報數據，營收年增7.3%至1，640億美元（預期值：1，598億），每股盈餘為1.71美元（預期值：1.51美元），同店銷售額年增率8.3%也稍優於市場預期的8.1%。 儘管營收與獲利呈現double beat的情況，卻因為接下來2024年Q1及全年度展望低於市場預期，在管理層提及銷售成長可能放緩的情況下，當時盤前股價一度受挫下跌超過-4%。

如果往財報內部挖掘，可以發現Q4三大部門（美國沃爾瑪、沃爾瑪國際及山姆俱樂部）的營收受惠於折扣的促銷活動下皆維持年度正成長，以佔比最少的山姆俱樂部年增11.3%最多，連續12個季度實現兩位數的增長，然而會員費和其他收入卻下跌了-3%，受到降價促銷， 產品群組偏向低利潤商品也導致毛利率也下跌了83個基點來到22.9%，廣告業務的年成長幅度從前一季度的30%放緩至20%。

由上述數據可以看出，一般消費者面臨通脹壓力，加上美國儲蓄率越來越低，所以之前在非必需消費品的支出一直下降。 好消息是Q4的庫存在沃爾瑪銷售策略調整下，相較於Q3減少了-15%，意味著在清理庫存上取得良好進展，顯示管理階層在去年針對市場環境的應對得宜。

產品銷售方面，食品類銷售暢旺、自有品牌滲透率上升，雜貨的同店銷售額年成長中雙位數; 健康護理類產品則成長了低雙位數; 而非必須消費品項中的電子產品、玩具、服飾與居家用品則是看到疲軟的一面，導致一般商品的銷售下降了中個位數。

沃爾瑪對於2024財年財測，銷售額為年增2.5%~3%，營業利潤年增3%，每股盈餘介於5.09~6.05美元，低於市場預期的6.53美元;而同店銷售額年增率則是2%~2.5%，也低於市場預期的3.1%。

看起來市場對於這次的財報與財測感受是好壞參半。 然而針對像沃爾瑪這種大型價值股，往往需要以一個相對宏觀的角度去觀察，沃爾瑪當前的成本優勢及與供應商之間的深厚關係仍使它具有寬廣的護城河，所以如果股價回落到合理價位，對於中長期交易者來說是有投資吸引力的。 就像我們去年7月對沃爾瑪的分析，不到4個月的時間，實現了16%的收益。

因此若從價格走勢來觀察，月線圖充分表示其長期競爭優勢而持續走高。

回到日線圖的觀察，當前價格已經收復了去年5月中財報暴雷的向下缺口，再者去年7月所形成的上升走勢仍穩健運行中，顯示沃爾瑪在總體環境逆風下仍可以透過各種手段進行調整以維持長期公司成長，這點從過去沃爾瑪遭遇經濟衰退時所呈現出的韌性可以證實。

因此當價格回落到135~139附近時，就有短線潛在做多的機會，此時提供的安全邊際要來得比現在價格更多一些。 上方目標：150，下方潛在止損：128。

15：00 德國3月消費者信心指數

21：30 美國個人消費支出物價指數