*歡迎新朋友，本篇公開發表一週
本來周末寫完上一篇<美聯儲的非典型QE來了>，想說安排在週一早上發表，可以給自己一天的時間休息一下。
竟然就給忘了瑞瑞合併案週一早上會有結果，而且還有個出乎業界預料的大驚奇雷包，不得不寫一篇緊急加更，各位讀者看完有收穫的別忘了按讚，訂閱，打賞啊！
瑞瑞合併定案
經過一個周末激烈的討價還價與半推半就，從10億元垃圾回收價，到20億元青菜蘿蔔價。最終，在瑞士政府強力斡旋之下，瑞銀以每股 0.76 瑞郎、總價 30 億瑞郎的價格收購瑞信。瑞信股東將以 22.48 股瑞信股票換取 1 股瑞銀股票，瑞瑞合併將於 2023 年底完成。
每股0.76瑞郎是甚麼概念，就在上一個交易日的上周五，瑞信收盤價都還有$1.86。也就是上周五想抄抵的投資人過了一個周末，投資直接打四折。
這還不算慘的，若您是一位相信長期投資的存股族，存股瑞士信貸股票的資深投資人，您在2007年買入的瑞信股票，當時最高峰股價來到$87，經過18年堅毅不搖的存股投資後，到了今天投資回報-99.9%。
為了這次瑞瑞合併，瑞士政府與央行忙活了一夜白髮，瑞士央行送上大大的嫁妝，將向瑞銀提供 1000 億瑞郎的流動性援助，同時政府為瑞銀接管的資產的潛在損失提供 90 億瑞郎的擔保。（上頭還不包括上周先借給瑞信應急的500億流動性擔保）
為什麼瑞士政府要這麼大手筆的推著雙方在這個周末完成嫁娶呢？實在是因為瑞士信貸太大太重要，全世界都禁不起它無序破產的壓力與風險。
瑞士信貸有多重要呢？在2020年末，其總管理資產1.4兆美元，員工有將近五萬名。它牽頭關聯的投資業務遍及全世界各個領域，從私人銀行財富管理，金融商品與企業債券的一級發行商，到企業併購與私募投資，甚至是瑞士本土的消費零售銀行......
簡單說，它是僅次於瑞銀的瑞士第二大金融巨頭，G-SIB認證的三十家全球系統性重要金融機構，也就是俗稱大到不能倒的金融機構之一的存在。
因此，人類學徒才在前幾篇文章寫到，瑞信的重要性讓它幾乎不可能破產，但它的品牌已經爛掉了，在存款快速流失的現實下，被合併或分拆是它的最大宿命。
如今，瑞瑞合併塵埃落定，世界又恢復往昔的和平？還有甚麼好說的呢？
非也非也，後頭還有大動盪在新聞報導的下段落：
金融監管機構 Finma 表示，價值約 160 億瑞郎的瑞信（人類學徒補充：AT1）債券將被完全減記，意即變得一文不值，以確保私人投資者幫助分擔損失。
聚亨網的新聞寫得不夠清楚，人類學徒特別多寫了幾個字補充。就目前歐美財金新聞的報導，這次瑞瑞合併除了股東打四折拿到新瑞銀的股票外，最讓人意外的是，瑞士政府打算拿瑞信所發行的160億瑞郎的AT1債券祭旗，直接註銷減記這部份的債權歸零。
AT1債券是甚麼？人類學徒早在二月份就幫各位讀者解說過什麼是AT1債券了，在<銀行家的烏托邦世界：永續債券Perpetual /CoCos ＆Bail in Bond>文章的結尾，人類學徒寫到：
銀行家們在神不知鬼不覺的情況下，偷偷的把銀行倒債破產的風險，移轉給傻傻不知情購買"安穩配息"的債券投資人們。
防範銀行連環破產造成新金融危機的巴塞爾三號所創造出的銀行家美麗新世界就此誕生：一個借錢不用還本金，銀行家亂搞搞到企業倒債破產就拿債主借的錢充公。欠債主的利息能付則付，但萬一真不能付，由主管機關出面說一聲"該行無法繼續經營"，也就算了無所謂的黃金世代。
而投資人卻還懷抱著安穩持有銀行債券安心收利息的大夢當中安然入眠。
現在看這段文字，對於抱著高收益利息大夢的投資人看來，更是格外諷刺啊。
AT1債券核彈爆炸
如今，由於瑞士金融監管機構的一紙公文，直接註銷了瑞信的這160億瑞郎的永續債券價值直接歸零，這造成了一個很荒謬的情況。
就是明明是上圖中最下層的普通股股票持有人，他們還能拿回上周五收盤價的四成資金換成新瑞銀的股票，投資腰斬。
但是優先償還級別排在中間的永續債券（橘色框框）卻直接被團滅吃龜苓膏。
而且瑞信這些永續債券直到上週五也都還沒有觸發到它們的引爆點（一級資本率小於5.5 or 7%），就直接讓政府用Bail in power 內部紓困權條款給歸零了。
如果是連企業合併這種沒有信用違約的事件都會讓瑞信的AT1 債券歸零。那麼，這些看似債權，其實比股權更脆弱更卑微的永續債券，將會在今天開始陷入大規模的贖回風暴。
就像我引用自己文章的那一段話所說的：
銀行家亂搞搞到企業倒債破產就拿債主借的錢充公。欠債主的利息能付則付，但萬一真不能付，由主管機關出面說一聲"該行無法繼續經營"，也就算了無所謂......
沒想到上個月寫的文章，竟然成為這次瑞瑞合併的神諭天啟＆永續債券的墓誌銘。
看到這兒，各位新讀者還不趕快按下金融人類學徒專欄訂閱鍵，沒事增見聞，有事保平安啊！
我們就靜靜等待今天歐洲盤債券市場開盤時這些永續債券業力引爆的華麗蘑菇雲是否會登場吧？！
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人類學徒在此作揖感謝。
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