瑞士信貸債券投資人被坑慘！「瑞瑞併」的餘波盪漾！
更新於 2023/03/20閱讀時間約 1 分鐘
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今天最大的新聞當然就是瑞士銀行宣布收購瑞士信貸，每 1 股瑞銀股份交換 22.48 股瑞信股份，相當於是花了 30 億瑞郎來收購，相當於是打了 4 折！
這個價格已經比原先瑞銀提出來的 10 億瑞大幅提高，看來監管機構的施壓和醋和可能也是關鍵原因。
不只如此，瑞士政府宣布，為了幫助瑞銀接管瑞信資產，將提供最高 90 億瑞郎的損失擔保，而瑞士央行更援引緊急條例，可以給瑞信高達 1000 億瑞郎的流動性援助貸款，由聯邦政府違約擔保支持。
究竟為什麼需要政府擔保高達 1000 億瑞朗呢？這是個非常值得思考的問題。而投資人的目光顯然不在「瑞瑞併」，而聚焦在瑞士信貸的債券持有人被坑了！
今天投資朋友被一個新名詞洗版：AT1 債券！這種債券也被稱為「可可債」，是 2008 年金融海嘯後的監管產物，主要的設計理念是：
在正常情況下，可可債屬於債券，可以不用稀釋股東的股權來融資；而當銀行發生危機甚至倒閉時，又可以把債券轉換成股票，避免債券剛性的還本付息債務！
如此站在金融機構立場所設計的商品，自然需要有更高的報酬來吸引投資人，因此可可債的利息往往比較高，而且大銀行通常信譽卓著，哪會有什麼倒閉風險呢？
好吧，今年就真的被我們遇到了......屋漏偏逢連夜雨，這次瑞士信貸的可可債還被坑，直接被瑞士監管機構減記到零，而且股東權益依舊可以保留接近 50%！
在正常情況下（如圖），要賠錢應該是先陪股東的錢，再來的順位才是可可債，但這次居然違反了賠償順序！這可能會導致債券市場出現波蘭，現在金融體系人人自危，這樣誰還敢持有可可債呢？可能會看到可可債被拋售的情況，需要特別留意！
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本文係由國泰世華銀行邀稿。
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屋漏偏
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