瑞士信貸債券投資人被坑慘!「瑞瑞併」的餘波盪漾!

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今天最大的新聞當然就是瑞士銀行宣布收購瑞士信貸,每 1 股瑞銀股份交換 22.48 股瑞信股份,相當於是花了 30 億瑞郎來收購,相當於是打了 4 折!
這個價格已經比原先瑞銀提出來的 10 億瑞大幅提高,看來監管機構的施壓和醋和可能也是關鍵原因。
不只如此,瑞士政府宣布,為了幫助瑞銀接管瑞信資產,將提供最高 90 億瑞郎的損失擔保,而瑞士央行更援引緊急條例,可以給瑞信高達 1000 億瑞郎的流動性援助貸款,由聯邦政府違約擔保支持。
究竟為什麼需要政府擔保高達 1000 億瑞朗呢?這是個非常值得思考的問題。而投資人的目光顯然不在「瑞瑞併」,而聚焦在瑞士信貸的債券持有人被坑了!
今天投資朋友被一個新名詞洗版:AT1 債券!這種債券也被稱為「可可債」,是 2008 年金融海嘯後的監管產物,主要的設計理念是:
在正常情況下,可可債屬於債券,可以不用稀釋股東的股權來融資;而當銀行發生危機甚至倒閉時,又可以把債券轉換成股票,避免債券剛性的還本付息債務!
如此站在金融機構立場所設計的商品,自然需要有更高的報酬來吸引投資人,因此可可債的利息往往比較高,而且大銀行通常信譽卓著,哪會有什麼倒閉風險呢?
好吧,今年就真的被我們遇到了......屋漏偏逢連夜雨,這次瑞士信貸的可可債還被坑,直接被瑞士監管機構減記到零,而且股東權益依舊可以保留接近 50%!
在正常情況下(如圖),要賠錢應該是先陪股東的錢,再來的順位才是可可債,但這次居然違反了賠償順序!這可能會導致債券市場出現波蘭,現在金融體系人人自危,這樣誰還敢持有可可債呢?可能會看到可可債被拋售的情況,需要特別留意!
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