美股和美債發出相悖信號，但一致反映出對不確定性的擔憂

近期美股正處於一段相對平靜的時期，上周美股三大指數週線僅僅錄得輕微變化，標普500指數全週下滑0.1%，道瓊斯指數下滑0.2%，納斯達克指數下跌0.4%。如此連續低迷的波動率可以追溯到2021年11月份。

近期美國經濟數據釋放更多放緩的信號，但是最新的商業活動支持美聯儲在下個月的政策會議上再次加息25個基點的預期。但由於利率前景的不確定性影響，美股仍在尋求進一步的方向。

根據CME FedWatch，幾乎可以肯定在5月2日至3日的會議上，美聯儲將把聯邦基金利率目標區間再提高25個百分點，至5%-5.25%。這樣的上調將使美聯儲的關鍵政策利率與3月22日議上設定的5.1%的年終預測一致。

衡量股市波動的VIX指數在上週已回落至接近52週以來的低點，波動率指數較低在一定程度上反映出市場預期美聯儲將在今年晚些時候降息。但從歷史上看，當VIX指數處於如此低的水平時，美聯儲從未降息過。

而衡量債市波動的MOVE指數，在3月份的時候曾飆升至2008年12月以來的最高水平，當前即便回落，也依然遠高於100。這與動蕩的經濟環境和金融衝擊相一致，這些衝擊正在拉高美國國債收益率。

3月份，隨著矽谷銀行和簽名銀行的倒閉，以及隨之而來的對銀行危機蔓延的擔憂，所有市場的波動性指標都大幅飆升。監管者的迅速行動似乎已經遏制了擠兌，因此股票和債券波動指標已經從峰值回落。

最近美國國債市場的大幅波動可能反映了過去三年該市場的擴張，以及美聯儲量化寬鬆政策的結束。按照美聯儲的預測，在5月份可能加息後，年底前不會降息，但是市場依然在觀察降息的概率。

市場在經歷了自2008年以來最大的金融市場波動後，雖然先前的恐慌情緒似乎暫時平息，但在當前環境下進行交易需要更大的靈活性，尤其是利率市場可能還是保持高波動的狀態，短期的決定方向無疑在於5月的美聯儲決議，後續則取決於經濟數據的表現，以往走勢表明，一旦美聯儲因為經濟衰退需要降息，則國債市場的波動性將急劇上升。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
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