【特別股】EP2 — 特別股的風險與報酬：它到底是股票還是債券？你需要知道的四個關鍵

在我第一次關注特別股之後，我開始詢問同事有沒有投資過特別股的經驗，或是否曾經研究這類金融商品。

得到的答案，似乎在我的預期之內。

• 特別股是什麼，很特別的股票嗎？
• 特別股應該都是機構投資人在做的吧，散戶很少在碰的。
• 印象中流通量很少，未來想賣不知道是不是找不到人接手。

經過一些研究之後，我才開始慢慢有點頭緒。

特別股(Preferred stock)具備債券及普通股兩者的性質，又更具體來說，交易方式像股票，配息方式像債券。

這種形式能夠足以讓特別股夠特別嗎？我覺得倒還不至於，畢竟有些普通股也有接近的特性，例如，台積電(2330)從2019年第二季至2020年第四季，除息期間每季配發的股利都是每股2.5元現金股利；緊接著2021年第一季至2022年第四季每季配發的股利都是每股2.75元現金股利。

資料來源：整理自Goodinfo!台灣股市資訊網

儘管以台積電的例子說明，可能不完全符合像固定利率債券(Fixed-rate bond)，每季償付固定票息予債權人的狀況，但對於一般投資人來說，已經接近存股族的長期投資模式，所嚮往的收取穩定股利情形。

<Q> 你曾經買過配息相當固定的股票嗎？如果有，那是什麼產業的個股呢？

所以說特別嗎？我相信在接近2,000家上市櫃公司這茫茫股海中，就算不是特別股，也應該可以找到很類似特別股配息方式的標的。

以下幾項，是我覺得特別股更值得被稱為「特別」的特色。

一、類似債券之固定配息，但可能不配息。

以台灣的特別股來說，目前現存的所有特別股，皆為約定固定之配息股息率，並按照每股發行價格計算。

以王道銀甲特(2897A)為例，其每股發行面額為新台幣10元整，且2019年發行時股息率為4.25%，故每年可獲得之配息為每股0.425元。其中，其基準利率於5.5年後重設，也就是在基準日(2018/11/29)後5.5年，每年皆可領取每股0.425元(若股利計算時間未達一年，依天數比例計算)。

但是，若公司當年無盈餘，或扣除法定盈餘公積等原因，造成盈餘不足發放，是可能不發放股利的。

二、受償順位優於普通股股東

公司倒閉清算，特別股之受償順位優於普通股股東，但仍低於債券人。目前台灣尚未遇到相關情形，但仍建議這類與固定收益類似的投資，除了關注配息多不多之外，確保能夠領回本金應是根本。

尤其，會選擇固定收益方面的投資人，基本上其風險之承受度，合理判斷應更為保守，若發行公司之違約(信用)風險提高，所造成之信用利差(投資人要求更高的報酬率，補償可能違約的風險)，即會造成特別股價格下跌。

若加上發行公司遇到經營不善，已無法償付本金，所失去的可能是20倍的年利息(若以股息率5%計算的話)。

三、發放股利之順位優於普通股

公司在償還債權人本金及利息後，若有盈餘可供分配，則將優先分配予特別股股東。所以簡單來說，以特別股股東的角度，「如果我拿不到配息，你普通股股東也別想！」。

但2023年作者我遇到一個特殊狀況，雖然最終沒有發生，不過也著實讓我上了一課呢！(實際詳情，將在後續文章分享給各位，請大家持續關注我的文章)

四、通常無表決/選舉權

對於特別股股東來說，以目前所有發行之特別股，其股東基本上皆無表決權及選舉權，除特別股股東會，或涉及特別股股東權益之事項外。這點對於自然人股東來說，影響通常較小，尤其散戶選擇特別股又以穩定領息為主，加上份額較小，實質上也不這麼重要了。對於作者本人的自身經驗，最大的影響鐵定是拿不到股東會紀念品了吧！

<Q> 相較普通股而言，你覺得特別股的投資風險及報酬符合你的期待嗎？

<Q> 你覺得投資特別股之前，應該考慮什麼風險呢？有機會做短期操作賺取利差嗎？

下一篇文章，待我們來探討一下該如何投資台股特別股。

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