淺談A股IPO現象 8月份中國地產數據 以及公司資本管理 20230919

先說說中國A股IPO

下圖是A股IPO總數與上證指數對比。這邊就不賣關子，直接說。

A股每當每個月IPO數量低於10件的時候，後面A股往往會醞釀一段不小的行情。

這邏輯跟理論何來呢?簡單講，要碼可以說成，市場情緒夠低迷，股市夠便宜，或者說監管單位有意介入都可以，不過，的確A股存在類似的現象。

不過，比較冏的是，筆者上週看的時候到了9/15，本月A股的IPO僅有8件，到了9/18跳到12件，換句話說，根據這不精確的規律，A股的行情，恐怕，還要等等。

再說說8月份中國地產數據

中國國家統計局剛剛發布了1月至8月的一些地產銷售數字，由於是8個月加起來一起比較，一般媒體報導起來，聽起來就算差，還是有個底，但如果拆開8月單月來看，數字更加難看。

8月銷情按年大跌18.3%

以住宅商品房銷售量來計算，2023年首8月為69918億，按年下跌1.5%。但單計8月，2023年銷售6734億，按年大跌18.3%。

以面積計算，首8月住宅商品房銷售面積為63811萬平方米，按年下跌5.5%。但單計8月，2023年銷售面積為6188萬平方米，按年大跌15.4%。

至於反映在大約3年後的銷售數字，住宅方面的房地產開發投資，首8月數字為58425億，按年下跌8%。單計8月，2023年為6940億，按年大跌10.9%。

房屋施工面積，首8月為567,792萬平方米，按年下跌7.3%。單計8月，為4766萬平方米，按年下跌26.1%。

百大房企8月按年銷售額大跌近4成

至於看另一個數據，中指院數據，一百大房企8月單月銷售額為3712.1億，比去年下跌39.2%，創今年單月跌幅新高，比7月跌8.9%，跌幅更加驚人。

至於瑞克統計，8月單月統計，百強企業超過一半按年和按月都下跌，有22間企業按月下跌超過該20%。

北京新樓樓價止跌回升

不過值得欣慰的是，一線城市的新屋銷售價錢按年已經上升，北京和上海按年分別升2.6%和4.1%，不過廣州和深圳跌1.4%和3%。二手就還是比較差，70中大城市只有北京、成都和長沙微升，其它還是按年跌。

至於8月底開始推出『認房不認貸』之後，暫時9月首10日，在不同城市的初步成交數字來看未有明顯改善。不過這個或許不是壞事，代表中央政府或需要推出更多配合政策，甚至在房屋政策外，需要量化寬鬆政策配合。

簡單講，中國還需要出台更多政策，去救市。

最後說說公司資本管理

筆者對於中國市場沒有主觀的好惡，單純是客觀地認為這是一個重要的市場。但是持平而論，中國A股市場對於股東並不友善。

最近中國一系列的利多政策都沒能帶起股市。

包含各項地產政策。

包含對於保險資金投入股市的風險係數計算降低。

包含降印花稅。

包含降存款準備金率。

地產政策被認為是穩住經濟的必須，保險資金本來就怕犯錯不敢投入，所以調降係數沒用，降印花稅的幅度與空間不同於以往，而降存款準備金被認為是為了10/1長假的用錢需求。因此，上述所有的政策都被拿來作圖嘲諷。

但是，筆者最近慢慢地有看到了一些可能是相對有意義的政策。一個是限制IPO以及大股東減持的部分，這部分其實爭議很多。但是，至少態度上，監管層是開始要公司要採取對股東友善的政策。以及最近10/17，中國上證以及中證要開始編回購指數。

必須說，過往中國不管是公司或者是監管層可能都是把A股當作是一個圈錢的市場。這市場對於股東的尊重與照顧是很有限的。當然，理由跟說法很多，你可以說錢都是黨的，讓你賺到該偷笑，也可以說，成長型公司本來資金就是要一直拿去發展，所以很難有錢照顧股東。基本上這些都不合理，前者，就中國自己玩就好，後者則是，其實做法跟取捨很多，但是過往A股相關公司的表現，真的是很不堪。

至於一個不照顧股東的好公司，跟一個照顧股東的平庸公司表現為何?前者大家可以拿比亞迪(1211 HK)跟美國一家零售公司DDS來相比(沒錯，前者就是蒙格投資過的公司)。後者雖然平庸，但是，非常努力的回饋股東，讀者可以去比較看看對股東到底甚麼是好，甚麼是壞。

雖然賺到的錢會饋給股東的方式不外乎是配息或回購股票。筆者最近稍微掃瞄了一下A股與港股市值100億港幣以上的上市公司。配息的部分，筆者還沒認真去看，但是，A股上市公司，認真做回購的一家都沒有!而港股則是有一家。

筆者的認真，就是好好地在市場低迷的時候，把賺到的錢回購股票，註銷股票，減少股本。

這次也許對A股來說是個低潮倒逼改革的機會，時空環境出現了，可以考慮好好地旁觀A股整體或者是部分公司是否會開始出現對股東友善的典範(practice)。這樣以後就會相對的有更多可真正投資的標的。