淺談A股IPO現象 8月份中國地產數據 以及公司資本管理 20230919

更新於 發佈於 閱讀時間約 4 分鐘
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先說說中國A股IPO

 

下圖是A股IPO總數與上證指數對比。這邊就不賣關子,直接說。

A股每當每個月IPO數量低於10件的時候,後面A股往往會醞釀一段不小的行情。

這邏輯跟理論何來呢?簡單講,要碼可以說成,市場情緒夠低迷,股市夠便宜,或者說監管單位有意介入都可以,不過,的確A股存在類似的現象。

不過,比較冏的是,筆者上週看的時候到了9/15,本月A股的IPO僅有8件,到了9/18跳到12件,換句話說,根據這不精確的規律,A股的行情,恐怕,還要等等。

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再說說8月份中國地產數據

 

中國國家統計局剛剛發布了1月至8月的一些地產銷售數字,由於是8個月加起來一起比較,一般媒體報導起來,聽起來就算差,還是有個底,但如果拆開8月單月來看,數字更加難看。

8月銷情按年大跌18.3%

以住宅商品房銷售量來計算,2023年首8月為69918億,按年下跌1.5%。但單計8月,2023年銷售6734億,按年大跌18.3%。

以面積計算,首8月住宅商品房銷售面積為63811萬平方米,按年下跌5.5%。但單計8月,2023年銷售面積為6188萬平方米,按年大跌15.4%。

至於反映在大約3年後的銷售數字,住宅方面的房地產開發投資,首8月數字為58425億,按年下跌8%。單計8月,2023年為6940億,按年大跌10.9%。

房屋施工面積,首8月為567,792萬平方米,按年下跌7.3%。單計8月,為4766萬平方米,按年下跌26.1%。

百大房企8月按年銷售額大跌近4成

至於看另一個數據,中指院數據,一百大房企8月單月銷售額為3712.1億,比去年下跌39.2%,創今年單月跌幅新高,比7月跌8.9%,跌幅更加驚人。

至於瑞克統計,8月單月統計,百強企業超過一半按年和按月都下跌,有22間企業按月下跌超過該20%。

北京新樓樓價止跌回升

不過值得欣慰的是,一線城市的新屋銷售價錢按年已經上升,北京和上海按年分別升2.6%和4.1%,不過廣州和深圳跌1.4%和3%。二手就還是比較差,70中大城市只有北京、成都和長沙微升,其它還是按年跌。

至於8月底開始推出『認房不認貸』之後,暫時9月首10日,在不同城市的初步成交數字來看未有明顯改善。不過這個或許不是壞事,代表中央政府或需要推出更多配合政策,甚至在房屋政策外,需要量化寬鬆政策配合。

 

簡單講,中國還需要出台更多政策,去救市。

 

最後說說公司資本管理

 

筆者對於中國市場沒有主觀的好惡,單純是客觀地認為這是一個重要的市場。但是持平而論,中國A股市場對於股東並不友善。

 

最近中國一系列的利多政策都沒能帶起股市。

包含各項地產政策。

包含對於保險資金投入股市的風險係數計算降低。

包含降印花稅。

包含降存款準備金率。

地產政策被認為是穩住經濟的必須,保險資金本來就怕犯錯不敢投入,所以調降係數沒用,降印花稅的幅度與空間不同於以往,而降存款準備金被認為是為了10/1長假的用錢需求。因此,上述所有的政策都被拿來作圖嘲諷。

但是,筆者最近慢慢地有看到了一些可能是相對有意義的政策。一個是限制IPO以及大股東減持的部分,這部分其實爭議很多。但是,至少態度上,監管層是開始要公司要採取對股東友善的政策。以及最近10/17,中國上證以及中證要開始編回購指數。

 

必須說,過往中國不管是公司或者是監管層可能都是把A股當作是一個圈錢的市場。這市場對於股東的尊重與照顧是很有限的。當然,理由跟說法很多,你可以說錢都是黨的,讓你賺到該偷笑,也可以說,成長型公司本來資金就是要一直拿去發展,所以很難有錢照顧股東。基本上這些都不合理,前者,就中國自己玩就好,後者則是,其實做法跟取捨很多,但是過往A股相關公司的表現,真的是很不堪。

 

至於一個不照顧股東的好公司,跟一個照顧股東的平庸公司表現為何?前者大家可以拿比亞迪(1211 HK)跟美國一家零售公司DDS來相比(沒錯,前者就是蒙格投資過的公司)。後者雖然平庸,但是,非常努力的回饋股東,讀者可以去比較看看對股東到底甚麼是好,甚麼是壞。

 

雖然賺到的錢會饋給股東的方式不外乎是配息或回購股票。筆者最近稍微掃瞄了一下A股與港股市值100億港幣以上的上市公司。配息的部分,筆者還沒認真去看,但是,A股上市公司,認真做回購的一家都沒有!而港股則是有一家。

筆者的認真,就是好好地在市場低迷的時候,把賺到的錢回購股票,註銷股票,減少股本。

 

這次也許對A股來說是個低潮倒逼改革的機會,時空環境出現了,可以考慮好好地旁觀A股整體或者是部分公司是否會開始出現對股東友善的典範(practice)。這樣以後就會相對的有更多可真正投資的標的。

 

分享投資上,滾雪球的方法,也分享投機路上,可能的十字路口。如同費茲傑拉德所說的,檢驗一流智力的標準,就是看你能不能在頭腦中同時存在兩種相反的想法,仍能維持正常行事的能力。一起共勉。
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1.Fed 9月不會升息,但是,會發出嚴厲的tone調。會給市場2023年得再加息一次並且拉高未來降息門檻的訊號。但是,最終,除非通膨大幅度增溫或者是美國經濟顯著加速,Fed是不會真的這樣做。 2.點陣圖應該中位數依舊在2023年還需要升息一次,但是,近半數的投票者應該依舊會是投不升息。 3.點
ECB 簡單說,這次的會議,就是隱含著ECB即將停止升息,但是維持在高位,這主要是反映在對後續經濟增長以及通膨的預期(Fed跟ECB每季都會公布一次這預期,從這預期可以解讀央行官員的想法)。這次,ECB官員對維來的看法是,經濟增長”顯著”下修,通膨小上修或小下修。   GDP: 2023年0.
本來想寫寫CPI,但是昨天CPI數據實在比較無趣,還是摘錄一些經理人調查的現象,供參考。 對中國經濟的增長預期回到2022/10解封前 中國以外的地區,74%認為不會有嚴重經濟衰退 中國即便刺激,刺激的規模也小,甚至不刺激 最擁擠的交易第一名,科技股,最擁擠的交易第二名,放空中國
(1)圖表為美國30年期房貸利率與30年期的美國公債殖利率的差。代表銀行現在很謹慎。 (2)房屋建設現在佔美國的GDP增長以及相關的比重比2000以及2008年低,因此對經濟的影響會略低。 (3)利率不管因為何種因素持續在高位對經濟來說都是一件危險的事情。美國暫時還沒出現類似英國2022/10債
筆者有預感,這有可能是筆者2023年寫的最重要的一篇,但是,遺憾的是,筆者走筆結束前,無法有一個絕對的結論,只能以隨筆的形式記錄。   我們分成:背景提要,事件以及可能後續的影響來說明   背景提要 我們的金融市場有三大泡沫,中國的地產,日本的國債以及美國股市。 2023年,中國地產的泡
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