00929如何挑成分股？vs 其他高股息ETF差異在哪

一覺醒來，朋友傳訊說上篇00929的文章〖00929適合誰、不適合誰？〗正被瘋傳，有網友正熱議diss我說的「選股邏輯不嚴格」、「不適合存股族」這兩件事，其實不在意網友的評論，但有些正確觀念想跟粉絲們好好傳達。

網友稱「00929選股是所有高股息ETF最嚴格的」？

我的文章被轉載後，某FB網友說法

復華投信官網00929的選股說明⬇️

00929的五道條件 = 層層嚴選？

復華的行銷包裝真的做得超棒，五大條件圖形化給你看，加個漏斗什麼的，真的給人一種很嚴選的感覺。BUT，五個條件看似「條件很多」，但如果你以為量多就代表嚴謹，可就大錯特錯。打個比方，有個宅男要徵女友，列出5個擇偶條件：

1. 女生身高要在150cm之上
2. 體重要在90kg之下
3. 年齡不到60歲
4. covid確診次數未達4次
5. 有1張以上的悠遊卡

像這5個條件，條件「數量」看起來很多，但其實都不難達到，並不嚴格，對吧？

言歸正傳，00929追蹤的指數「台灣上市上櫃科技優息指數」是怎麼篩選成分股的？

（有興趣的可以到台灣指數公司TIP查看指數說明文件）

指數規則書的原文如下，請看官們參考：

00929的指數選股規則 （來源：台灣指數公司）

如果嫌文言文又臭又長，國字快速看過沒關係，關注最後的數字就好：

a. xxxxx......"前90%"
b. xxxxx......"前90%"
c. xxxxx......"前90%"
d. xxxxx......"前90%"
e. 連續三年ROE為正

為什麼我說00929選股空間很大，因為它走的是「剔除」、「汰尾」邏輯，而非「優選」邏輯。每道只剔除一成，留下九成。

看似嚴謹的五道邏輯層層篩選，其實每一層都保留了絕大多數(九成)的股票，只剔除掉一成左右的股票，這樣的指數規則，真的不能說有多嚴格。

當然我也明白文章被轉載到社團討論，多少有點被斷章取義。釐清一下，上一篇文章我並沒有批評00929這個產品，也沒說成分股的任何壞話。（我要是真的很不認同，怎麼還會說它的成分股能關注呢？對吧）

單就「規則不嚴格」這件事，指數規則白紙黑字這樣編，這是客觀事實。回到文初宅男徵女友的比喻，真要嚴格...1個條件就可以很嚴格，例如「身高要超過170cm」，光這點就可以過濾掉九成多的台灣女生，對照先前講的那5個徵友條件，1個 vs 5個，你覺得哪一套方法論更嚴格？

00929的選股有沒有比其他高股息ETF"更"嚴格？

我覺得沒有，列出其他高股息ETF的規則邏輯：

00878的選股邏輯⬇️

ESG評級分數較高 且「過去三年平均」年化殖利率"前30檔"股票

0056的選股邏輯⬇️

未來一年的預測現金股利殖利率"前50檔"個股

00713的選股邏輯⬇️

參考獲利能力、權益報酬率、股利率、營運現金流量及波動度，平均計算綜合分數，選取"前 50 檔"上市公司股票

00919的選股邏輯⬇️

日成交量> 8000萬元、近四季ROE為正，依照股利率排序，選取"前 30 檔"為成分股

總而言之，多數高股息ETF都是「優選」邏輯，選出 "前50檔"、"前30檔"，相對嚴格，不像00929是「汰尾」的邏輯。

為什麼會說，「汰尾」邏輯會比「優選」主觀？打個比方，今年公司打算送機票，免費送40位員工出國旅遊。其他高息ETF，有較透明的「優選」公式，例如.送「業績最好」的前40名出國，如果你是第41名就很抱歉了 ; 但00929的邏輯更像是，先剔除 「遲到超過5次」、「業績最差的那10%」的人，剩下的來挑，想挑誰都可以。（主觀空間大很多）

好...我可能太認真打這篇，講太細了。選股規則也不是越嚴格越好，畢竟規則是死的，有時候規則太多太硬反而綁死經理人自己。多嚴格多鬆，跟績效好不好其實是兩回事，嚴格的也不見得績效會比較好。

00929這產品設計最初的出發點，就是為了改善傳統高股息ETF「只用殖利率篩選成分股，造成只顧息收」的盲點。所以刻意在選股規則上放鬆，避免步上「只看殖利率」的後塵，原意就是想給投信自己更大的空間。

規則鬆 = 主觀空間大，好處是比較不會被規則綁死，給經理人更大彈性去選，若是經理人很會選，選出來的績效結果可能會更好（當然，也可能更壞）。我在上一篇的基調也是認可00929的成份股，才會鼓勵大家多多關注。但就「選股嚴格度、存股適合度」這兩件事，跟其他的高股息ETF相比，00929真的還好而已。如果存股一存動輒要存個8年、10年，我會希望存股的標的，能有更多的分散、更少的主觀。

筆者為人氣財經頻道【SK白話財經】創辦人，曾任外資PB投資顧問⬇️如果你喜歡這種「簡明扼要、一針見血」的風格，歡迎追蹤

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