通膨的供給端雖仍有風險,但供給測的復甦並未帶來經濟衰退,加之需求端仍有撐,花旗認為這對股市與債市皆是好消息。
其中通膨最黏著的細項,花旗與我的想法一致:住房項目。
雖然整篇報告都在講美國為主,但花旗還是有提了下歐洲。他們認為歐洲的CPI回落會比美國更快,因為美國的通膨是有需求驅動的,但歐洲的通膨更多是來自於供給測,如之前天然氣價格的暴漲,這點使得歐洲的通膨雖然高點比美國高,但相對下降的速度也比美國更快。
好彭友觀點:為什麼我很少討論歐洲?一來是之前通膨比美國嚴重,二來是歐洲的經濟非常弱,短線並不看好。不過花旗的這張圖表倒是為我帶來明年的投資靈感。
只要通膨與歐洲的景氣下行趨勢不變,明年H1有機會ECB比Fed更早降息。如果成真的話,我預估明年Q2的歐洲股市會有不錯的反彈。另外,S&P 500的季節性在Q2通常也比較弱,將部分資金轉到歐股應該不錯。
這也是花旗從2020年六月以來,第一次將股票配置從「中立」上調到「增持」。
花旗認為只要達成三個條件,明年的美股將會看到巨大漲幅:
1. 通膨持續下降
2. 利率保持穩定
3. 盈利持續上升
其中花旗增持的以成長股為主,所以花旗提供的圖表是以S&P 500的等權重指數來與EPS年增率做比較。可以看到兩者高度正相關,且該指數領先盈利將近半年。