【債券ETF】EP4 — 債券型 ETF 基本類別解析|公司債主題債券型 ETF

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前言

上一篇文章中(EP3),我們已介紹公債主題的債券型 ETF,以公債做為投資組合的成分,提供投資人一個信用風險較低的投資選項。目前台灣所發行的公債主題 ETF,在市場上已具規模,但由於信用風險低,投資公債所要求的報酬率也較低;反之,若願意承擔多一點的風險,投資人所期望的報酬也更高,則潛在利潤也更多。


於是,投資人可以在有限的風險下,選擇公司債主題的 ETF。而公司債也並非時常會遇到發行人違約的狀況,因為當發行人選擇發行債券,償付本金及利息即為發行人之義務,若不履行,則債權人的權利依舊存在,轉而透過法律途徑請求,且未來發行人也更難對外募資;若投資人是選擇投資發行人的股票,則發行人確實可選擇不發放股利,且股票價值依市場機制而定,非能保證回本。


因此,投資公司債 ETF 不至於同時遇到多數標的債券違約,而造成大額減損。投資人可以照自己的風險承受度,投資於不同信用評級範圍,或是不同產業的公司債主題。以下,我們將討論公司債主題的債券型 ETF,並分析其特色。




為什麼投資公司債?

殖利率高於同國家之公債

公司債為一般企業所發行,相較於同一國家發行的公債,違約機率一般較高。也因此,投資公司債的投資人,勢必得要求更高的報酬率,以補償額外承擔的信用風險;假設公司債與公債的報酬率相同,投資人將會選擇風險較低的投資工具,因此,當其餘條件相同時,依照市場機制,公司債的殖利率普遍高於公債


殖利率較高,代表著投資公司債在未發生違約事件時,有更高的潛在報酬率,所以也將會吸引符合報酬率目標的投資人。


涵蓋領域多元

公司債 ETF,可涵蓋的發行人可說是包山包海,發行 ETF 的選擇性也相當多元。最常見的種類,包含科技醫療能源電信等產業,而特定產業中,不同 ETF 所選取的標的債券,可能找到雷同之處,但也有各自的特色,提供投資人更多元的選項。


但是不同成分的公司債 ETF,所涉及的風險也有所差異,並影響到各檔 ETF 的殖利率。舉例來說,電信業常被認為是風險較低獲利穩定的產業,因為絕大多數人皆有通訊及網路需求,且電信業的進入門檻高,所以能存在市場上的業者,能夠在競爭業者少,但需求穩定的情況下分食這塊大餅。


因此,就算電信公司在本業上不見得具有高成長空間,仍能受到債券投資人的青睞;身為債券投資人,更在意的是公司償還債券本金及利息的能力,因為就算有額外報酬,債券持有人也無法得利。


儘管投資公司債仍有風險,風險承受度較低的投資人,仍可以選擇高信評展望好的公司債,能夠實現長期穩定的合理報酬;風險承受度較高的投資人,若看好特定產業,甚至是評估高風險產業(如醫療債)之 ETF 的風險仍在可控範圍,則可以迎來更高的潛在報酬




公司債主題債券型 ETF

截至2024年1月,公司債(為主)主題的 ETF,共有43檔在台灣市場上交易,故以公司債主體所發行的 ETF,檔數就佔了約一半的數量。其中,又以橫跨各產業的投資級公司債 ETF 為大宗,其次則是包含醫療、科技、電信、能源等特定主題的債券型 ETF。


相對於公債來說,公司債主題之債券型 ETF 涵蓋範圍多且廣,故評估起來要考量的因素也更多,例如標的是否涵括高風險之產業,或是產業是否受到景氣循環影響等,都會使持有債券型 ETF 所承擔的信用風險有所不同。


另外舉例,像以醫療債來說,因為醫療生技產業在營利之前,需投入較大的資金,並花費龐大的時間進行研究及創新,故常會造成很長時間的虧損,只為了能夠通過最終的試驗,獲取更高的利益。


然而,在成果發布(醫療生技業常用「解盲」這詞,代表著公布實驗組及對照組的分析結果)後,也可能帶來失敗的結論,則公司需要花費更長的時間進行研究;更高的成本,也就意味者持續的虧損,將存在著無法持續經營的隱憂,而投資人所承擔的信用風險也就更高。




範例:元大AAA至A公司債(00751B)

在此,我們舉一檔規模最大的公司債 ETF為例,即是元大AAA至A公司債(00751B)。元大AAA至A公司債 ETF 全名為「元大20年期以上AAA至A級美元公司債券 ETF 基金」,資產組合近九成為美國企業,其餘為歐洲、澳洲之知名企業;產業分布較廣,前五大持債之發行人為:Anheuser-Busch(比利時,釀酒廠)、聯合健康集團(美國,健康事業/保險)、Comcast(美國,通訊業)、亞馬遜(美國,網路零售)、輝瑞(美國,藥廠)。


ETF 簡稱並未敘明債券年期之選擇,但實際上成分債券距到期日須大於20年,屬於長期債券之 ETF

資料來源:元大投信官網;元大AAA至A公司債(00751B)基本資訊

資料來源:元大投信官網;元大AAA至A公司債(00751B)基本資訊


長天期債券的殖利率一般高於短天期債券,故也吸引希望得到更高配息的投資人;然而,因債券年期較長受到市場利率變動的影響也更大


截至2024年1月中,元大AAA至A公司債 ETF 的規模達1,375億元,占整體債券型 ETF 的規模約6.7%,為目前現存債券型 ETF 的第二大,僅次於上一篇文章介紹的元大美債20年 ETF。


元大AAA至A公司債 ETF 的發行價格為40元,截至 2024/1/19,價格落在34.62元。最近四季 ETF 共配息1.79元,殖利率為5.17%

資料來源:Yahoo!股市;元大AAA至A公司債ETF(00751B)月K線走勢

資料來源:Yahoo!股市;元大AAA至A公司債ETF(00751B)月K線走勢




小結

現階段在台灣,已有40檔以上的公司債 ETF 供各位投資人選擇,若投資人認為風險可控的話,則投資於公司債 ETF 通常擁有較高的潛在報酬。經歷過美國升息的現在(2024年1月),觀察已發行的公司債 ETF,其實不難找到殖利率超過5%的選擇,在台灣利率仍低的情況下,具有相當之吸引力。


下一篇文章,我們將討論金融債主題的債券型 ETF。

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