【債券ETF】EP3 — 債券型 ETF 基本類別解析｜公債主題債券型 ETF
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前言
投資於債券型 ETF，正如同股票型 ETF 一般，會依照市場上投資人的需求及風氣，推行不同種類的 ETF，供投資人選擇。而投資人也應了解自身的風險承受度，以及投資的目標報酬，來選擇適合自己的產品。
首先，在債券市場中，公債佔據相當大的份額，尤其公債是國家或政府機關所發行的債券，故其資金需求，是以整個國家的需求量來做考量，解決財政上的資金所需，擴大公共建設投資，甚至足以透過控制公債的發行量，調配市場上的流通貨幣，達到政府的貨幣政策目標。
故我們先以公債主題的債券型 ETF 來做討論，並分析這項債券型 ETF 有何特色。
為什麼投資公債？
違約機率低
公債為政府所發行之債券，而政府某種層面上也代表著一個國家，若政府有資金需求，將發行債券對外募資。也因為發行人為政府，故除非國家遭遇到相當大的財政困難，導致無法償還本金或利息，否則在過去的歷史中，發生政府違約的機會相較小，因為當一個國家宣布違約，也代表著其信用狀況也隨之下降，且最終債務將反饋至國家的人民身上，未來的困難也僅能自救。
也因此，投資公債所承擔的違約風險較低，而公債殖利率也常做為衡量金融商品的無風險利率。不過，儘管公債的違約機率小，卻也不代表不會發生違約。近期包括希臘、阿根廷、斯里蘭卡等國家都曾經遇過主權債務(公債)違約的狀況，故公債的投資人，仍然要監測標的債券發行國家的信用評級狀況，尤以國際信評機構(標普 S&P、穆迪 Moody's、惠譽 Fitch)所發行的指標為準。
況且，儘管是信評較好的美國政府，仍有出現主權債務違約的擔憂。2023年1月份，美國政府債務觸及美國國會設定之舉債上限(避免美國政府大量舉債，超過預算)，並預計於2023年6月起即無法償付貸款利息、公務人員薪資，以及社會保障福利等。最終，直到最後一刻，國會才通過同意債務上限暫停至2025年1月1日，解除債務違約的危機。
綜上所述，儘管公債的違約機率低，投資人也應避免遇上這樣的違約事件，才能安穩的持有債券，做為一項長期穩定收息的投資。
流動性佳
在部分市場中，投資公債的流動性較佳，即投資人持有公債後，若希望出脫部位，較容易在次級市場出售，並換取現金。而流動性佳，也代表著未來若有潛在的資本利得，可以立即在市場上出售，實現投資收益。
其中也因為公債的發行量較大，相對於一般企業債或金融債的資金需求，國家需求的資金非一般企業所可比擬。以美國公債的發行量來看，單一個月即以兆元美金論，故選擇性相較充裕。
公債主題債券型 ETF
截至2024年1月，僅包含政府主權債券(公債)之債券型 ETF，共有22檔；其中，有18檔為美國公債，4檔為新興市場公債。若將公債主題擴大至「類公債」，即包含政策性金融債、國營公用事業、國有企業等債券，則整體共有31檔。以現存共85檔債券型 ETF 來看，公債/類公債為主體的債券型 ETF 不算少，且選擇又以美國公債最多。
若以市場上常見的美國純公債 ETF 來看，評估起來相較單純許多，可以簡單的說，發行人基本上就是美國政府，只差在成分債券選擇的年期長短而已。若債券存在的年期越長，越容易受到市場利率的變動影響，因為我們可以想像債券的現值是未來現金流的折現，若市場利率提高，則折現回當前的價值就下降，尤其是越長年期(例如10年、20年或以上)的債券，要折現的期間就更長，價值影響的幅度就更大。(之後，我們也會介紹債券存續期間的概念，讓各位讀者有更進一步的了解！)
另外，也有分發行地區的公債 ETF，正如現存的4檔新興市場公債 ETF，依照各自標的選擇的基準，挑選數個新興國家發行的主權債券。通常，新興市場公債ETF，會挑選流通量足夠，且信用評級符合特定區間(如投資等級)之新興市場公債。
除此之外，也有部分類似公債性質的債券型 ETF，例如投資組合包含國有事業，或是中國的政策性金融債(進出口銀行、農業發展銀行、國家開發銀行)等債券，儘管並非由政府發行，但本質上為政府支持的企業，故債券的信用風險仍較低。
範例：元大美債20年(00679B)
舉例來說，元大美債20年(00679B)就是一檔非常標準的美國公債 ETF，全名為「元大美國政府20年期(以上)債券證券投資信託基金」，其資產組合皆為美國公債，僅各別債券之年期與票面利率有所不同。
資料來源：元大投信官網；元大美債20年(00679B)基本資訊
其中一處仍應注意，因下單軟體所看到的名稱，呈現的資訊不多，例如「元大美債20年」這個名稱，無法第一眼就辨識出成分為「公債」，且成分債券距到期日「20年以上」的資訊，故有興趣的投資人，仍然需要做好功課，了解該檔債券 ETF 所包含的成分及挑選基準，才能避免買到不符合自己期待的金融商品。
元大美債20年 ETF 為第一檔台灣交易所上市的債券型 ETF 產品，由元大投信於2017年1月11日正式發行，1月17日上櫃交易。以新商品上市的當時，仍可看到元大投信對於該產品的推薦，包含股債平衡操作、滿足短期交易、降低投入門檻等等的說法，也為台灣的 ETF 市場開啟新的天地。
截至2024年1月中，元大美債20年 ETF 的規模已達1,529億元，占整體債券型 ETF 的規模不小，約有 7.3%。
以價格部分，元大美債20年 ETF 的發行價格為40元，近年仍然受到2022-2023年美國快速升息的影響，使價格有較明顯滑落，惟最近兩個月，反映美國的降息預期，使價格稍有回升，截至2024/1/16，價格落在30.15元。依照最近四季的配息狀況，共配息1.17元，殖利率為3.88%。
資料來源：Yahoo!股市；元大美債20年(00679B)月K線走勢
小結
觀察台灣債券型 ETF 的發行，公債主題的 ETF 占整體債券型 ETF 的規模不小，顯示如違約機率可控的公債商品，在市場上仍有足夠的吸引力。
債券型 ETF 的投資人中，大型機構投資人(例如壽險公司)通常是大戶，持有相當高比重的部位，甚至給人一種投信公司專門發給壽險公司買的觀感。其中的原因也耐人尋味，有合適的主題的話，作者也可以與各位分享。
下一篇文章，我們將討論公司債主題的債券型 ETF。
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