前言：
由於正2雜談已經慢慢發展成獨立的系列文
因此建立專區放置正2雜談系列文章在搬動整理舊文的時候，
如果有一些新的東西，
也會一併更新上去。
以下正文：
原本想說正2雜談寫了蠻多篇了，
應該寫不出東西了，
結果最近還是有一些題材，
20231207發文「正2雜談-開始買進美債ETF正2」
那時的成本是9.24，帳上獲利1.79％，
12/18美債正2（00680L）突然爆衝到10.54，
帳上獲利一度來到14％，
債券ETF 11天能獲利14％很不錯了，
查了一下，當天溢價超過3％，
大仁哥也有發文提醒。
這幾天一直在找一些債券的資料，
加上自己的整理，
整理過後，
突然覺得債券ETF正2先走一趟，
整理如下：
第一點：PRICE IN
回測2018年～2023年FED利率、TLT及00680L的關係，
整理如下（運用工具網站M平方，其圖均取自M平方）。
圖片來源：財經M平方
20181220，利率2.4，TLT：120.74，00680L：19.69
20190822，利率2.12，TLT：143.6，00680L：27.06
以此類推，整理至20231214，詳如表格：
圖片來源：作者自製
快速回顧如下，
2018開始降息，TLT及正2順利上漲，符合預期。
20200309疫情，利率降至1.09，債券ETF大漲，
且正2能達到接近原型的2倍漲幅。
20200309～0318，降至近乎零利率，TLT不漲反跌，
這在之前的系列文已提過，但只有9天太短，無參考性。
20210318，維持零利率及QE，TLT反而跌21.8％
2022暴力升息，債券迎來熊市，TLT大跌，
TLT從疫情的171跌到84，落底。
此段過程，正2的漲跌幅大概都能接近TLT的2倍。
我留意的是，
20231030，TLT落底，此時利率是5.33，
20231214，FOMC會議，利率也還是5.33，
明明還沒有降息，
TLT就預先反應漲了17.9％，利率根本沒變啊。
因此查到的資料是，目前債券價格已經反應到明年3月，
PRICE IN了。
正2也隨著槓桿倍數，反彈近40％。
債券恐已先反應2024降息，這是第一點。
第二點：FED滾動式檢討利率政策，看數據說話
綜觀FED近年發言，有幾個特色，
（一）打太極，好像什麼都說了，又好像什麼都沒說。
（二）依數據說話，有數據才有決策。
（三）希望經濟軟著陸。
（四）決策圈也不是每個人意見都相同，12位委員有時意見也相左。
若明年真的CPI降幅如預期，經濟可以不必硬著陸，
近2年的利率調控手段不必再如此暴力，就可以放心降息，
但比較明朗的，也只到2024年第2季而已，
市場對於FED發言反應非常快，
若經濟數據不理想，FED再隨便放個話，債券殖利率便會應聲上漲，
長債想做價差的機會就變小了。
編按：20240128更新
2024年的1月，依據FED的點陣圖及一些新聞資料
聯準會3月宣布聯邦基金利率維持在目前5.25％到5.5％區間的機率，由上周的19％激升至50.7％。
於此同時，TLT從20231227的100.51，
跌到20240126的93.78元。
第三點：溢價
美債正2已經PRICE IN，反應了明年第1季的降息，
再加上溢價，到20231219，盤中溢價竟然還有2.32％，
收盤溢價為1.71％，PRICE IN再加上溢價，
在10.5元以上的00680L，現況應該是有些貴，短線肉有點少，
因此選擇短線出場。
編按：美債正2（00685L）已從20231218的10.37，
跌到20240126的8.99，跌了13％。
我是在12/19出在10.18後發文，
第四點：無配息
我不清楚美債正2會不會像台股正2一樣，有逆價差吸收，
而我查美債正2是買進美債期貨，而且是正價差，
這部分我沒有特別清楚。
我買過原型包含TLT、00679B，都還有配息，即使短線price in，
長線放著配，等到2025～2026降息，放著配都香，價差配息雙頭賺，
但美債正2就沒有配息了。
第五點：槓桿波動耗損
我回測過去的數據中，
發現20221004～20230322這5個月之間，
FED共升息6碼（3.08→4.58）。
TLT不跌反漲2.8％（103.54→106.4），
FED升息TLT漲也就罷了，
00680L卻跌3％（12.3→11.93），
這我就搞不懂了，這檔沒研究那麼深。
槓桿ETF大部分的思維是做短不做長，長線有變數，例如FED發言、重大國際事件、槓桿波動耗損、正價差換倉吃虧等，因此槓桿ETF做短不做長，若FED又偏鷹，00680L必定下跌。
小結：
如果考量2024年下半年，乃至於2025～2026年依據FED WATCH利率可能降到3％，那麼長債是都還有肉，因此就等回檔再進不遲。
槓桿ETF不適合放長，那麼有那一檔槓桿ETF是可以放長的呢？
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