看似欠債22.7兆卻永遠不用還的美國國債...

美國國債

美國證券業及金融市場協會的最新數據顯示，美國政府2023年發行了創紀錄的22.7兆美元國債。這甚至超過了2020年的債務狂潮，當時包括為新冠疫情救助計劃提供資金的近21兆美元債務...

👉債務達到上限的常見迷思：債務上限不增加，並不等於要美國馬上把債還清，也不等於債務要歸零。

不同於個人借款人應該立馬還清債務；債券到期時，政府雖需償還債務，並支付利息，但不代表要立馬還清債務，可以透過發行新債券來支付舊債券的本金，甚至透過借貸支付利息，只要維持整體債務的增速，不會超出收入增速太多即可。

綜觀歷史，政府還清鉅額債務很不尋常，以英國政府為例，也一直保留拿破崙戰爭期間至今所欠下的債務...

美元的發行機制以及美聯儲資產負債表的對應

美元發行的最主要方式就是政府借貸，也就是說美國政府發行債券，優先讓人民購買，人民沒有購買的部分美聯儲有義務購買。

例如美國政府發行1000億美元的國債，被人民買走100億，剩餘900億被美聯儲購買。則美聯儲資產負債表的資產端增加了900億的債券資產，負債端增加了900億貨幣發行即流通中的現金，資產的增加與負債的增加是相等的。

由於中央銀行是印錢機構，所以每印出一分錢都是負債，下一部分會詳細解釋，這裡只需要印刷貨幣對於印錢機構是負債即可。

如果流通出去的貨幣再直接或間接地存入美聯儲，例如流通出去的900億中有200億存入美聯儲，則美聯儲的資產端保持不變，負債端增加了200億的存款負債，同時少了200億的貨幣發行即流通中的現金。

所以國債是為市場提供美元的方式，但是二者並不完全對等，因為有一部分被民眾買走了，並沒有起到發行貨幣的作用。

這部份很類似之前我文章寫過的，稅金和鈔票的關係!!

為什麽貨幣資產的本質是負債，而不是權益

有人會問為什麽貨幣的發行在央行是負債？

其實這個問題很簡單，因為貨幣本身是沒有價值的，它不過是一個價值的度量工具而已，所以在源頭上它是資產的同時也必須是負債。

下面舉一個更加直觀的例子來說明。例如世界上只有2噸的黃金資產，再也沒有其它任何有價值的資產，並且只有小白小黑兩個人。同時世界上只有1萬美元的貨幣，沒有其他任何貨幣，假定美元是被小白和小黑信任的。

則此時2噸黃金自然值1萬美元，每噸黃金值5000美元。如果小白和小黑手上均分別有1噸黃金和5000美元的貨幣，則小白和小黑均會認為自己擁有10000美元的資產，因為1噸黃金值5000美元，再加上手中的現金就是1萬美元，如此一來世界上總資產就是小白的資產1萬美元加小黑的資產1萬美元最終結果是2萬美元。但是不要忘了只有1萬美元的黃金才是真正有價值的，而貨幣只不過是一個度量。

所以世界上憑空多出來1萬美元的資產，因此貨幣本質上是負債資產，而不是權益資產。

⚠️ 權益類資產是指普通股、優先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產信托憑證等。

一個良性發展的經濟體國債規模就是應該越來越大，不需要還錢

因為一個經濟系統在發展，創造的財富越來越多，有些財富是消費性的，而有些財富並不是，所以GDP有積累效應。

所以市場上需要的貨幣總量越來越多，否則會導致物價越來越便宜即通貨緊縮。

所以政府需要產生足夠多的負債，這樣才能保證美聯儲購買足夠多的國債，為市場提供足夠多的貨幣供應。更何況學過金融學的人都會明白，一個良性運轉的經濟體不僅僅社會總價值在不斷上升，現時也需要一定的良性通膨來刺激經濟健康發展，所以國債規模的增長速度要比社會總財富的增長速度更快一些才最合理。

結論

人民手中的債券一旦到期無法總兌，可以向美聯儲借錢，只要沒有超過國會規定的債務上限政府一旦出現債務無法兌現的情況下，在沒有突破國會規定的債務上限的情形之下，自然可以借新還舊，發行國債向美聯儲借錢，將即將違約的債券償還掉。

而且前文已經提過，發行國債本來美聯儲就有義務購買，所以向美聯儲借錢再把欠人民的錢還掉是合情合理的。

債務上限也是隨著經濟發展要不斷上升的，因為經濟不斷地發展，需要的貨幣越來越多，所以需要的債務上限就越來越高。

👉 要記得，錢就是一種債務、借據

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