Notional Finance 是什麼？功能、優缺點一次搞定！

什麼是 Notional Finance？

Notional Finance 是建立在以太坊區塊鏈上的去中心化金融（DeFi）平台，提供各種投資工具。其主要特點之一是為所有提供的服務提供固定利率，使用戶能夠從借貸或借款期開始預測和計劃其收益。用戶可以從事借貸、貸款、貨幣鏈錨和為幾種以太坊為基礎的貨幣提供流動性等活動。

成立於 2020 年初，自那以後已經進行了幾次更新，其中 V2 於 2021 年推出，並與 Compound 串接，目標是建立具可預測的固定利率長期貸款市場，促進去中心化的發展。而近期 Notional Finance 推出了 V3，提供了變動利率的貸款和借貸，與其固定利率市場並行，增強收益機會和用戶體驗。此外，它還支持槓桿利率交易、多幣種槓桿庫以及增強的整合靈活性，為 DeFi 貸款協議設立了新的標準。

Notional Finance 透過動態曲線敏感度自動做市商（AMM）在以太坊（v2）/ Arbitrum（v3）上實現固定利率借貸。Notional目前支持ETH、wstETH、rETH、cbETH、WBTC、DAI、USDC、USDT、FRAX的借貸。

Notional Finance 有什麼功能？

固定/浮動利率借款 (Fixed/Variable Rate Borrowing)

fETH 是一種代幣，可以在到期日兌換為相同數量的ETH，舉例來說，100個 fETH 在到期時可以兌換為100個 ETH。如果用戶要借用固定利率的 ETH，需要先鑄造 fETH，然後在 Notional Finance 的固定利率流動性池之一中來交換 ETH。如下圖所示：

通過鑄造和出售 fETH，用戶會擁有一個 fETH 債務項目。這意味著在到期時會積欠一定數量的 ETH。你出售的 fETH 數量與你收到的 ETH 數量之間的差額是你從現在到到期日應支付的固定利息金額。

ETH Fixed Rate Borrowing

固定利率借款的流動池類似 Uniswap 的流動池，允許用戶使用 AMM (自動造市商) 在 ETH 和 fETH 之間進行交換。固定利率流動性池提供用戶所需的流動性，以創建固定利率貸款，因此固定利率貸款不會收取用戶手續費。

浮動利率借款與固定利率借款雷同，都需要先鑄造 fETH，然後在流動性池來交換 ETH，兩種方式也都可以在任何時候贖回。要說兩者最大的區別就在於浮動利率借款的利率會因池中 ETH 被借出的多寡而變動，當流動池被借出的 ETH 越多 (利用率越高)，利率就會越高；反之，當借出的 ETH 越少 (利用率越低)，利率就會越低。如下圖所示：

利用率 (%) = 借款總額 (Total Borrowed) / 貸款總額 (Total Lent)

ETH Variable Borrow Rate | Utilization

具體來說，用戶可以可以借款的金額取決於用戶提供的抵押品和借款的資產。某些抵押品類型比其他更具風險，因此借出的金額會相對較少。例如，您可以用一顆 DAI 借出 0.85 USDC，但對價值一顆 USDC 的 ETH 只能借 0.7 USDC。

固定/浮動利率貸款 (Fixed/Variable Rate Lending)

與固定/浮動利率借款相反，用戶需要從 Notional Finance 的 ETH 固定利率流動性池中購買 fETH。你購買的 fETH 數量與你借出的 ETH 數量之間的差異，就是你從現在到到期日之間將賺取的固定利息金額。如下圖所示：

ETH Fixed Rate Lending

固定利率流動池同樣有讓用戶選擇提前退出的選項，允許用戶在池中出售 fETH，不必等到到期才出售。浮動利率放貸的利率也是因池中 ETH 被借出的多寡而變動，與固定/浮動利率借款相同，當流動池被借出的 ETH 越多 (利用率越高)，利率就會越高；反之，當借出的 ETH 越少 (利用率越低)，利率就會越低。如下圖所示：

利用率 (%) = 借款總額 (Total Borrowed) / 貸款總額 (Total Lent)

ETH Variable Lending Rate | Utilization

提供流動性 (Liquidity Providing = LPing)

nTokens 是 ERC20 資產，代表 Notional 在特定貨幣中所有有效到期日的總流動性的份額。例如，如果您擁有 nDAI，這意味著您擁有 Notional 在所有 DAI 固定利率流動性池中的總流動性的份額。Notional 上每種啟用固定利率借貸的貨幣都有一個 nToken。

nTokens 自動化了流動性提供者（LP）的流動性提供過程，消除了 LP 需要向個別流動性池存款的需求。nTokens 是在特定貨幣的所有固定利率流動性池中賺取被動收益的簡單易用方式。當您提供流動性時，nToken帳戶會接收您的資金並將其分配到各個固定利率流動性池中。資金在固定利率流動性池中以 Prime Cash 和 fCash 的形式持有。這意味著，當資金為希望以固定利率借貸的用戶提供流動性時，它們也在賺取利息。如下圖所示：

槓桿流動性 (Leveraged Liquidity)

槓桿流動性指的是提供流動性（鑄造nToken）後，再以相同貨幣借貸來提供更多流動性。Notional 允許您使用 nToken 作為債務的抵押品，這使用戶可以使用大量槓桿。槓桿流動性使用戶可以在特定貨幣中獲得 nToken 收益的槓桿敞口。用戶可以通過以可變利率或固定利率借貸來創建槓桿流動性倉位。

Notional 也允許通過借入資金並將其作為流動性添加來實現槓桿流動性提供者（LP）倉位。槓桿流動性提供者倉位的回報取決於 LP 年化收益率（APY）與可變借貸年化收益率（APY）之間的差距。

槓桿金庫 (Leveraged Valuts)

槓桿金庫是白名單內的金庫，用於執行特定的 DeFi 收益策略。用戶可以通過槓桿獲得更高的回報，因為 Notional 允許用戶借入高達其初始資金10倍以上的資金，並將其初始資金加上借入的資金存入金庫以賺取收益。

如果策略產生的收益高於用戶為借款支付的成本，用戶可以獲得高回報。與槓桿流動性提供者類似，用戶也可以通過槓桿金庫功能從 Notional 以可變年化收益率（APY）借款，將流動性添加到外部流動性池中。

Notional Finance 的優缺點

優點

1. 雖然固定利率借貸仍處於非常早期的發展階段，但它確保了一種安全的投資方式和回報的可預測性，並在長期內具有顯著增長的潛力。
2. 在升級至 V3 後，Notional Finance 了提供更多錢包選項和更多加密貨幣選擇以進行借貸，支持槓桿利率交易、多幣種槓桿庫以及增強的整合靈活性。
3. Notional Finance 可能成為去中心化金融（DeFi）和傳統金融（TradFi）之間的另一座橋樑，吸引尋求多元化投資組合的傳統金融投資者的注意。賦能用戶更好地管理流動性，從而實現組織內高效的現金配置。
4. Notional Finance 發行的 NOTE 代幣賦予社群成員治理權力，可以進行投票來增強社群控制。

缺點

1. 固定利率領域仍處於非常早期的發展階段，短期前景不確定。
2. 作為市場的新進者，Notional Finance 於 2021 年 6 月才推出。因此，在去中心化金融（DeFi）領域，可變利率借貸協議如 AAVE 和 Compound 主導市場。若無機構參與，Notional Finance可能表現不佳。
3. 固定利率借貸在市場低迷時變得具有吸引力，但當其他地方有更好回報時則會失去投資者的注意。