［書摘］當代財金大師的估值課

2024#6 4/13~4/27

［書摘］當代財金大師的估值課 - 亞斯華斯 Hswath Damodaran

喜愛指數：★★★★★

/估值是一套將故事轉化為獲利數字的推導過程。/

［一句話推薦］

估值，是將故事轉化為獲利數字的一套推導過程，看完並不能估算準確的實際價位，但能深化觀測的層面與深度，推薦給具有一定投資知識，期望提升評價公司、產業能力的投資者，是很有收穫的一趟旅程。

［隨想］

估值到底有何用？用生活化的方式舉例，例如一個雞腿便當賣120，賣超過200基本上就門可羅雀乏人問津，但在股市中，股價衝越高的公司，散戶越會關注越喜歡進場，殊不知買的只是一場一廂情願的夢。

會算價值的人，會觀察趨勢的人，早已花大量的時間做足功課，在雞腿便當50元時就勇敢買下，在200元時脫手獲利了結。

道理簡單，但算出雞腿便當成本的技術很簡單嗎？這關乎到每一項食材的時價，人力物料租金，只光算內在成本還不夠，對股市來說，外在考慮到的是，市場活絡程度，整體產業評價，經濟上行下行調整位階，是外人群眾的集體決定。這個難度，即便是自己開便當店（開公司），完全知道成本價的經營者，也無法估算出自家公司的股價。

因此作者，作為地表最強的股價大師，開篇即表明三點估值的侷限性，要準確估值近乎不可能。

即便深入產業的金融分析師，短期評價還有一定參考性，然而對於五年長線預測，正確性跟你自己射飛鏢亂猜，相差甚少。

既然無法準確，那估值還有什麼可用？

回到雞腿便當來說，你無法估出成本80，就代表你不知道200元太貴，就無法作為參考嗎？顯然不是

估值重要的不是最終答案，就像申論題，重要的不是1+1=2的"=2"，而是“+號“所代表的數學意義。

估值是一套將故事轉化為獲利數字的推導過程。

這本書，讓你知道，在估值的過程中，什麼是重要的，什麼是建議忽略的，能用三個參數估算，就不要帶入五個。

舉個實際從本書學到的收穫，要如何估價剛起步高成長的新創公司？

“剛起步“意味著風險大，“高成長”意味著收益變數大，兩個是相近又同時相反的參數因子，估算的重點是假設，1. 成長後的，2. 經營差的獲利規模，乘上個別發生的機率，最終相加出 股價的期望值。

其實也就是期望值的概念，但沒人講不會想到，這方法確實將，你自己的考量點，化為實際數字，供你評價出“相對的”股價位階。

我會將股市比喻為，考試對答案的過程，預測三個月~一年後的公司狀況，填上你的答案（入手股票），三個月後對答案就知深淺。

估值，讓你不是只是觀測他人評價（技術面），而是將你自身想法，寫填上計算過程，雖然最終還是只填ABCD，但推導的踏實感，卻是放心持有的，重要的，信心來源。