回答問題：Update CELH近期股價大幅回檔的原因以及操作建議

之前我有介紹CELH這檔股票，因為暑假來臨, 加上未來國際市場陸續拓展下，長期成長性依然看好。但近期五月-六月因為有調查機構的報告指出CELH的銷售放緩, 加上股價短期漲幅已大, 有空頭順勢做空打壓股價, 造成股價明顯回檔, 因此我把CELH近期消息面與基本面的調查Update後跟各位簡單報告, 並說明後續該股應該如何看待操作, 如果有買進套牢的朋友, 在此再次跟各位說真的抱歉。

CELH股價近期大跌的因素：

消息面：主要兩個報告對CELH基本面不利的消息：

1. Nielsen(尼爾森）調查機構發佈了有關CELH 的銷售放緩消息，Daniel Ives分析師(Nielsen調查機構)的報告指出，Celsius的銷售增長速度有所放緩，這引發了市場對公司未來增長前景的擔憂。

補充：

Nielsen（尼爾森）是一家全球領先的市場調查和數據分析公司，專門從事市場調查和分析，該公司於1923年在美國芝加哥成立，總部現位於紐約市​。

尼爾森最著名的服務之一是其收視率調查系統，原本是調查電視、廣播和報紙或電子媒體等的方法，雖然非常有名但並非是一家大型金融研究機構。後來他們利用這些數據來幫助媒體公司和廣告商了解消費者的偏好和行為，從而讓公司更好掌握其目標市場，並制定更加精確的營銷和廣告策略。

2. 6/12 Morgan Stanley的分析師Dara Mohsenian在一份研究報告中指出，以根據『上述最新的Nielsen零售趨勢數據』，來判定CELH的銷售增長速度有所放緩，YoY為-37%(這部分後面會有解釋），市場份額也從10.8%下降到10.5%。

第2點利空是基於第1點的補刀, 基本是同一份數據.

補充：

就我們了解Nielsen調查機構每隔兩個禮拜或一個月會發一次報告（有人付錢就會做調查, 猜測有做空機構付錢....）, 發這個利空報告的前一個他講CELH銷售很好（後面會提到）, 兩個禮拜口風就改了, 所以解讀就是Nielsen調查機構只是請工讀生去做問券, 調查結果變化比波動大.之後MS補刀讓CELH更大幅下跌,

猜測：

之前這一波機構已經獲利了結落袋, 股價又漲幅已大, 想要再拉本益比過高下, 藉機把股價打壓下來後, 之後公布Q2-Q3財報後重新炒一波夏日銷售行情

根據我們針對這些消息Update的資訊：

1. 根據我們大人親自去拜訪終端零售商（Costco, Walmart, Safeway…等）, CELH目前的銷售因夏季來臨比上季鋪貨增加30%.

2. 截至 4 月中旬，Q1俱樂部銷售額成長 36%，達到 6,300 萬美元，而 2023 年同期為 4,650 萬美元。根據 Stackline數據，Q1結束時，Celsius 的市佔率為 20.2，Monster 為 20，Red Bull 為 12.3。

3. Q1 CELH 12% 的銷售額來自餐飲服務管道，其中餐廳、娛樂、住宿和遊戲場所的銷售額尤其強勁。本季國際銷售額（不包括加拿大）成長了 42%，達到 1,620 萬美元。CELH於一月開始在加拿大推出，持續超越預估。在四月份時, Nielsen(尼爾森）調查機構的4月的調查數據，CELH最近在 2024年前兩月市佔率成長達到5.5 倍。

補充:

同樣都是來自Nielsen(尼爾森）調查機構的數據, 4月好的講得很好, 但5月馬上反轉, 5月美國學校還沒放暑假, 壞的數據本來就是季節性淡季, 因此我們懷疑做空機構（空頭）藉此打壓

基本面利空：『成長率放緩』, 但這是來自基期效應正常的情況, 並非來自業績衰退

實際調查狀況Update:

1. CELH的營業收入2022年成 ⻑108%和2023 年成⻑102%後，2024年預估成⻑率將下滑至30%（基期墊高效應），2025年成⻑率預估小幅回升35%, 受美國銷售據點分銷帶來的銷售成⻑的推動下公司營運持續成長。
2. CELH過去影響成長性變動因整體收入成長受到百事可樂庫存調整的影響，導致多報2023 年Q1的收入，但少報了 2024 年Q1的收入，從而造成2024年Q1成長率下滑。
3. 根據2024 年Q1少報2,000 萬美元的營收和2023 年Q1高報2,500 萬美元的營收進行調整，估計CELH的真實成長率 YoY+60%。這與市場認知的 -37%要好（剛剛上面有提到MS的研究報告說衰退37%就是這樣來的），但與上季度的 95% 相比仍有下降。
4. CELH已成為美國飲料市場快速成⻑的能量飲料市場中, 對Monster 和紅⽜的真正競爭對⼿。雖然CELH成⻑率放緩，但CELH與百事可樂 (PEP) 的⻑期分銷協議為未來成⻑性依然持續。

未來市場擴展的情況, 來自公司Q1財報摘要：

1. CELH 在美國12 個主要市場中保持著15 個百分點或更高的份額，而在其他幾個市場中今年，CELH的銷售增加了約 85%。到今年年底，CELH預計銷售人員數量將是去年同期的3倍，以支持成長和未來的​​機會。目前24 Q1毛利率持續成長從過去的48%達到 51.2%。
2. 未來最大的成長動能, 除國際市場的拓展外, 美國大賣場Costco也在積極拓展銷售量：

CELH宣布計劃在澳洲、法國、愛爾蘭、紐西蘭和英國進行擴展，CELH現已在英國和愛爾蘭的精選健身房和零售商正式上市。（加拿大市場營收併入美國營業額中）ˇ歐

3. 2023年資料，CELH淨銷售額按地區細分為北美（96%）、歐洲（3%）及亞洲(1%)。目前歐洲市場為積極開拓的市場。
4. 北美地區的所有收⼊均來⾃美國。該公司前三名的客⼾包括：百事可樂（59%）、好市多（12%）、 亞⾺遜（8%）和所有其他（21%）。百事可樂和好市多的份額分別從2021年的0%和13%以及2020年的0%和3%⼤幅增加。

小結：目前看法

1. 由於尼爾森飲料數據顯示市場份額下降，該股在一個月內下跌了 35%。
2. 2024年Q1營收成長放緩，但調整顯示實際成長率為60%。
3. 長期觀點保持不變，重申『長期』買入，但短期股價可能不會上快速上漲, 有可能需要Q2財報確認後才有重啟上漲的機會。

以下為這家公司基本面以及估值說明：

公司簡介：

1. CELH成⽴於 2005 年，總部位於佛羅裡達州，在美國和國際上開發、加⼯、⾏銷、分銷和銷售功能性飲料和液體補充劑。它透過直接到店配送經銷商和直接向零售商分銷其產品，包括超市、便利商店、藥局、營養品商店和⼤眾商家，以及健⾝俱樂部、⽔療中 ⼼、健⾝房、軍隊和電⼦商務網站。
2. CELH 提供各種碳酸和⾮碳酸功能性能量飲料（不含糖分），以 CELSIUS BCCA+ENERGY 為促進肌⾁恢復⽀鏈氨基酸功能性能量飲料。它還提供 CELSIUS On-the-Go，採⽤單獨的 On-The-Go 包裝和罐裝；名稱為 CELSIUS Sweetened 的⾮碳酸功能性能量飲料；和 CELSIUS 即飲產品。

Q1業績表現：

1. Q1的營收成長了37%，為3.557 億美元，去年同期為2.599 億美元，這主要得益於北美業務以及公司在維持消費者需求成長、獨特創新口味和整體通路成長。
2. 預計後續幾季的庫存可能會持續波動，因為最大的經銷商佔 2024 年Q1北美總銷售額的 62% ，2024 年Q1美國 MULOC 總零售額成長了 72.1%
3. 根據Circana報告，截至2024 年4 月21 日的期間，銷售數據顯示消費者需求持續成長，2024年初至今較去年同期成長67.2%。

業績預估：

1. 市場預估2024年和2025 年的調整後EPS分別為1.10 美元和 1.50 美元，⾼於2023 年的0.79 美元和2022 年的0.03 美元，2024年的EPS成長率為39.24%，而2025年的EPS成長率為36.36%。主要成長動能為看好其在美國以外的成⻑機會
2. CELH 目前有產⽣強勁的⾃由現⾦流 並擁有強⼤的資產負債表，第⼀季末現⾦為8.79 億美元，債務僅為200萬美元2024 年。
3. CELH的合理股價經計算後為65 美元（12個月內）, 2024年市盈率為 43.3 倍（成長股的估值較高），目前較 CELH 的平均五年遠期市盈率112 倍回到成長股合理水準，即CELH 的成⻑可能較過去幾年減緩，但相⽐同業其他的公司仍成長性較快。

資料來源：CFRA研究報告

CELH估值

本益比和成長指標與 Monster 和攝氏度的倍數相當

1. 目前CELH的 TTM 市盈率和 NTM市盈率分別為 67 倍和 55 倍。競爭對手Monster 的 TTM 本益比為 31 倍，遠期本益比為 28 倍。
2. CELH的 TTM EV/S 比率也為 10 倍，而 Monster 的 TTM EV/S 比率為 7 倍，Celsius 的營收成長速度是 Monster 的 2.5-4 倍，上個季度成長了 37%，而 Monster 的成長率為 14%。 Celeste 的 TTM EV/S/G 比率為 24 倍，明顯低於 Monster 的 60 倍。

資料來源：Morningstart研究報告

折現現金流估值

使用 5 年 DCF 方法，根據以下假設得出 61 美元的公允價格

假設：

1. 未來 12 個月的年收入成長率為 40%，第 5 年達到 12%，5 年收入複合年增長率為 23%。由於 2024 年Q1營收大幅放緩，我們下調了成長預估。
2. 第 5 年毛利率為 55%，與 Monster 持平。
3. 23% 的淨利潤率也與 Monster 持平。
4. 稀釋後股份數量為 2.37 億股，每年稀釋 2%，第 5 年為 2.62 億股。
5. WACC 為 10.0%，終端本益比為 27 倍，也與 Monster 持平。

小結：

CELH 近期股價下跌，目前股價這個位階，就單純基本面投資評級『短期』為中立，建議該股低於60 美元的價格可逢低佈局，但短期如果股價超過 80 美元，股價就相對偏高，除非等Q2和Q3財報出來有強勁的表現。

CELH如何操作建議：

長期：

1. 之前股價短期拉到93元（歷史高點大概99）, PE 是偏高, 但目前回到60左右PE是合理的(以Q1公佈的財報計算）
2. 這檔股票波動比較大, 很會漲但跌幅有時也很大, 給你一個數據：過去五年平均漲幅為218%, 扣掉2020-2021因為疫情待在家的極端值, 以過去三年股價平均漲幅為48.32%, 過去歷史差不多每年都可以跑贏大盤, 2024到5/16為止漲幅183％, 其中是有些水分, 但大部分是業績支撐
3. 長期（1-2年）這家公司持續成長看法不變, 目前股價短期有機會會修正到月K線的20 MA , 過去月k 20 MA 都有很強支撐, 也是長期的回檔買點, 我會建議20 MA (要看月k 線)止穩後才買進, 大概是51-52元左右. 目前股價已經合理估值, 會有一些人受不了殺低, 可能會有機會來到51元.

短期：

1. 短線目前在60附近左右築底, 準備第一次反彈, 不要在這裡殺低, 如果倉位較重等反彈到日k線（大概在70左右）後可以減碼一點, 壓力比較小, 之後會在50-70大箱型區間打底, 等Q2-Q3業績出來股價會再度走高.
2. 該股之前有被空頭盯上, 目前空頭已經獲利出場, 公司內部人也逐步買進該股