市場觀察:00735國泰臺韓科技ETF暫停受理初級市場申購,溢價10%

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投資理財內容聲明

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不要問我為什麼會知道,反正是要買新衣服了。


紀錄就是用來給人破的

六月的00936慘案還餘波盪漾,7%溢價不知道讓多少投資人現買現套,七月才剛開始記錄馬上被00735彎道超車。

從國泰投信官方網站公告的折溢價來看,6/28公告每股配息2.73元到7/4折溢價都在合理範圍,但7/5收盤時折溢價來到10.32%

資料來源:國泰投信

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從市價與淨值走勢圖來看,剛開盤時兩者還未有明顯差異,不過在10:25溢價突破11%來到當天的高點。

資料來源:國泰投信

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咦?!00735又不是高股息ETF

00735本身並非屬於高股息ETF,成分股殖利率不會太高,到底哪來這麼多息可以分配?從過去的配息紀錄來看,單次殖利率落在0.61%~3.83%,2020年甚至少配一次。

因此00735的配息有可能是來自於過去累積的已實現資本利得,這部分我們可以等除息前查閱00735公告的配息組成來驗證。

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暫停初級市場申購公告

簡單來說,由於資本利得累積是固定的,還會受到未實現的損益影響,可供配發的金額並不固定。如果沒計算好或是市場在除息前大幅反轉,就可能導致可供配發的資本利得縮水,屆時若有大量申購湧入,帳上資金不夠配發給投資人,就會發生『超配』。

因此,一旦『超配』發生的可能性出現,投信就必須暫停市場申購,避免增加過多的已發行受益權單位數。

不過這樣一來,由於如果次級市場仍然交易熱絡,但造市商無法從投信身上取得更多的ETF去市場收斂溢價,就可能會發生淨值與市價大幅偏離的情形。

過去一年為了解決『超配的問題』,許多高股息ETF將收益平準金納入可分配收益來源,但00735沒有,同時由於收益平準金是透過帳面上收入費用項的增減變化計算,因此無法解決資本利得配發的問題。

資料來源:國泰投信

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快速結論:

此次溢價的發生其實可以說是由於配息政策間接所導致,實務上為了維持配息金額與公告金額相同,業者都會控管從配息公告到除息前一日可供初級市場申購的單位數。如果可供初級市場申購的單位數不足,或人為判斷錯誤,那就只能暫停市場申購了。

因此,假設,我說假設,我希望提高一檔ETF的討論聲量,以現在的時空背景最快的方法其實就是拉高配息,用高配息來吸引投資人目光,如果帳務上息收不夠配發,那就暫停申購,至於溢價?誰買誰倒霉吧。


願天下投資人終成有錢人

By Ajer


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