(Sponsored免費公開)基金流向追蹤：Long-Only抄底陸股單週規模創史上第2大，但可能不具備可持續性
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根據 BofA 截至 10/3 當週的基金資金流向追蹤報告顯示，BofA 所調查的 Long-Only 基金在 10/3 當週大量流入新興市場股市，淨流入量單週報 155 億美元，創下史上第二大的單週淨流入量，其中資金主要是流往中國股市，因為中國股市單週的淨流入量也是高達 139 億美元，同樣也是創下史上第二大單週淨流入。
受益於此前中國官方推出一系列的股市刺激政策，而這也是近十年來力道最大的刺激政策，例如中國人行 (PBoC) 通過為銀行貸款再融資幫助企業回購庫藏股、幫助證券公司、保險公司和其他機構投資者提高資產負債表的穩健性 (有利融資)，以及允許風險較高、流動性較差的資產作為抵押品，來為銀行貸款再融資。
這一系列政策組合拳，皆是指向股市而來，中國政府顯然期待透過拉升陸股之後，期待股市的上漲能為中國經濟帶來財富效應 (wealth effect) 的外溢效果，藉此拉升中國經濟。
而也是中國政府強勢的作多股市，故刺激了 Long-Only 基金在 10/3 當週高速將資金移入陸股，單週買進規模創下史上第二大。
以下是 BofA 基金流向追蹤在 10/3 當週重要的資金流向狀況：
- 加密貨幣：淨流入 7 億美元，為 7 月以來最大單週淨流入
- 高收益債：淨流入 39 億美元，為 7 月以來最大單週淨流入
- 歐股：淨流出 61 億美元，為 2022 年 3 月以來最大單週淨流出
- 美股：淨流出 97 億美元，為 4 月以來最大單週淨流出
- 新興市場：淨流入 155 億美元，為史上第 2 大單週淨流入
- 陸股：淨流入 139 億美元，為史上第 2 大單週淨流入
Long-Only基金單週流入陸股規模創史上第2大 資料來源：BofA
從 10/3 的 BofA 基金流向觀察，Long-Only 基金顯然在中國政府的政策作多之下，高速降低投資組合內的美股、歐股倉位，轉進投入陸股，而若從陸股的表現看，陸股可以說是無差別式的上漲，意即不只是券商股，其他包括白酒、餐飲、銀行、製造業、半導體等，皆式出現巨大漲幅，資金可以說是無差別式買入。
但我認為，由於中國目前只推出貨幣政策、尚未有財政政策輔助，故要期待財富效應拉升實體經濟，相信仍有一段不短的路要走，且中國人不像美國人在文化上有消費的習慣，中國經濟也不像美國經濟是以消費為主體，故陸股股民從股市中賺取到資本利得之後，我並不認為這將能夠帶動實體經濟走強，相關類股短期內的財報，相當可能有低於當前過熱的市場預期之風險。
目前來看，中國政策作多陸股，在基本面上唯一具有能見度的，很可能只有券商股，因為陸股成交量傳統上是以散戶為主體，而這幾年陸股低迷也導致散戶成交量大幅萎縮，故相信在這波政策作多的刺激下，散戶帶來的新開戶數、成交量擴大，都能令券商股的財報有著基本面的支持，但值得注意的是，陸股券商股低點漲幅也已超 200%，估值已經非常昂貴。
整體看，我認為 Long-Only 基金並不是十分瞭解中國股市生態，經理人只是在政策刺激下快速地抄底陸股，而中期來看，我認為，陸股股民的財富效應對中國經濟的拉抬效果可能不高，相關類股財報似乎有低於預期的風險，我認為這樣的失望性結果，將使得 Long-Only 基金削減美股、歐股部位轉向陸股的策略，不具備可持續性。
---(工商時間)---
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根據 GS 對沖基金客戶資金流向報告，截至 10/3 當週，雖然 S&P 500 再度回到歷史新高水平，但與此同時，GS 旗下對沖基金客戶卻似乎對各類股，仍然沒有一個顯著的交易共識，籌碼仍舊凌亂，顯示對沖基金對於大盤的看法，尚未找到主流股的交易共識。
唯一比較可以值得注意的，對沖基金在 10/3 當週大規模地放空房地產股，且資金流向在最近 7 週中，有 5 週呈現資金淨流出，驗證了對沖基金也認同在聯準會 (Fed) 啟動降息循環的初期，房地產不會因為降息初期就大幅復甦，因為美國房貸利率為固定利率，故降息之後，房市買家很可能願意等待 9-12 個月時間，等待利率進一步下降至更低水平，再出手購房。
對沖基金在 10/3 當週大規模地放空房地產股 資料來源：GS
整體 GS 對沖基金資金流向觀察，對沖基金當前在各類股的共識並不明確，主要是因為美國經濟仍在持續放緩，且更重要的是，美股的估值並不低，而上一波主流股 AI 題材，也正有著各種延遲出貨、設計不良的噪音。
但我認為，下一波引領市場攻高的類股，相信仍將是 AI 為主導的科技股，目前 AI 的相關雜音主要圍繞著 CoWoS-L 良率不佳、GB200 overpass 設計不良等問題導致的延遲出貨，但根據最新的渠道檢查 (Channel Check) 顯示，目前相關問題已經順利解決，預計 4Q24 將能如 NVDA 近期所表示的順利小量交貨、而大幅量產交貨則將落在 1Q25。
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