(Sponsored免費公開)基金流向追蹤：川普交易刺激倉位移動，Long-Only/對沖基金同步作多金融
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根據 BofA 截至 11/8 當週的基金資金流向追蹤報告顯示，BofA 所調查的 Long-Only 基金在 11/8 當週鉅額流入美股，淨流入高達 200 億美元，創下近 5 個月以來的新高水平；新興市場當週則大量流出 181 億美元，淨流出規模也是創下 2020 年 5 月以來新高，區域市場間出現了顯著的資金輪動，而相信新興市場中主要資金流出的市場是陸股，反映出 Long-Only 基金想避免美中貿易戰升溫之風險。
11/8 當週大量流入美股的 Long-Only 資金中，其中小型股淨流入達 38 億美元，創下自今年 3 月以來新高，顯示川普當選之後除了不確定性解除之外，市場更看好後續的減稅政策刺激；另外，流入金融股的規模更是高達 29 億美元，當週淨流入創下歷史新高，而事實上，減稅也確實更有利於中小型股、銀行股的基本面，這部分我與 Long-Only 基金的看法並沒有太大差異。
以下是 BofA 基金流向追蹤在 11/8 當週重要的資金流向狀況：
- 美股：當週淨流入 200 億美元，為近 5 個月以來最大
- 美股小型股：當週淨流入 38 億美元，為今年 3 月以來最大單週淨流入
- 美股金融股：當週淨流入 29 億美元，當週淨流入創歷史新高
- 新興市場股市：累計過去4 週淨流出 181 億美元，為 2020 年 5 月以來最大
- 新興市場債市：當週淨流出 181 億美元，為 2023 年 10 月以來最大
- REITS：當週淨流出 11 億美元，為 2024 年 5 月以來最大
Long-Only基金在11/8當週大額買入金融股，淨流入創2022年1月來最大 資料來源：BofA
至於 BofA 私人客戶 (Private Clients) 投組分布狀況，截至 11/8 當週，BofA 私人客戶持有 62.4% 的股票 (比上月的 62.0% 上升)、19.5% 債券 (比上月的 19.8% 下降)、11.2% 現金 (約與上月的 11.1% 持平)、6.9% 的其他投資 (約與上月的 6.8% 持平)。
從 11/8 的 Long-Only 基金流向觀察，在川普勝選並且確定完全執政之後，Long-Only 基金經理人顯然做出了直觀的選擇，看好川普的減稅政策能夠提振企業 EPS，進而企業手中除了可以擴大預算支出 (ex.IT 預算、行銷預算等) 來提高營運槓桿之外，商業模式比較不需要擴大營運槓桿的企業，也有機會擴大庫藏股，基本上我同意這樣的邏輯和論述。
整體看，川普全面執政之後，未來減稅政策和可能的關稅增加，確實可能令美國通膨重新走揚，但並不會在短期內發生，因為到川普上任、再到任命官員、再到相關法令出爐，最快也至少需要 6 個月以上時間，故當前討論總經層面的影響，我認為為時過早，股市短期內可能將繼續反映減稅利多，並且吸納其他市場資金流向美股。
---(工商時間)---
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根據 GS 對沖基金客戶資金流向報告，截至 11/8 當週，在川普勝選之後，對沖基金也出現了極大幅度的倉位轉換，單週內快速將資金自防禦性類股轉向金融股，與 Long-Only 基金相同邏輯，一樣看好減稅和降息帶來的基本面邏輯通順。
*PS.對沖基金、避險基金通常比 Long-Only 基金操作更為靈活，常使用 Long/Short 的組合性策略，再加上這類基金的人事薪資、分紅比率通常更高，人才競爭力上更強，故市場常將對沖基金、避險基金視作為聰明錢 (Smart money)。
但 Long-Only 基金並非比較笨，只是因為工作任務 (mandate) 的不同，以及 AUM 資金規模龐大，故 Long-Only 基金操作上通常會較為謹慎，常會等到趨勢成立，才會大量買進。
截至 11/8 當週數據顯示，GS 對沖基金客戶在當週大量買進美股金融股，買進規模創下 2021 年 2 月以來單週最大量，主要買進動能皆是多單買入 (Long buys)、並非是空單回補，這似乎顯示對沖基金是集體堅定看多金融股在川普時代的後市機會。
展望後續的回補空間，如果我們以 MSCI 世界指數作為基準的 benchmark，GS 對沖基金客戶當前的金融股倉位對比 MSCI 世界指數還要低 4.0%，似乎後續仍有一定程度的加倉空間。
GS對沖基金客戶之金融股倉位對比MSCI世界指數仍低4.0% 資料來源：GS
另一方面，在川普勝選之後，GS 對沖基金正在快速拋售美股的防禦性類股，必須消費品 (Staples)、公用事業 (Utilities)、醫療保健 (Healthy care) 等類股是拋售最嚴重的板塊；而在之前美國總統大選的前 5 週，對沖基金曾是連續的淨買入防禦性類股。
GS對沖基金客戶在 11/8 當週大額減倉防禦性類股 資料來源：GS
必須消費品、公用事業、醫療保健都是在對沖基金在過去 3-7 週連續淨買入的板塊類股，但在川普勝選確定後，對沖基金正在快速拋售，而考慮到當前對沖基金拋售僅經過幾個交易日，事實上防禦性類股的倉位水準仍不低，故似乎對沖基金在未來 2 週內，仍有可能繼續針對防禦性類股進行倉位轉換，可能繼續轉進金融股，例如區域銀行、或其他中小型類股。
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