日電貿 (3090) 3Q24營運分析

一、現況分析

3Q24 營運績效

• 營業收入達 32.94 億元，稅後淨利為 2.63 億元。
• 毛利率 (GPM) 為 16.60%，淨利率 (NPM) 則為 7.98%，顯示營運具穩定獲利能力。

品牌代理及自有產品

• 代理品牌涵蓋日本及歐美多家知名供應商，包括 Nippon Chemi-con、Matsushita Electronic、Sumida、Fujitsu 等，在電子零組件領域占據領先地位。
• 自有品牌如 KTS 電池系列及 UWA，展現自主創新能力。

營收結構

1. 市場別：資訊 (PC) 佔 25%，電源 (SPS) 20%，代工 (EMS) 18%，其他 24%，顯示日電貿市場多元分散。
2. 產品別：陶瓷電容 (MLCC) 佔 48%，固態電容 (SCP) 19%，電解電容 (ECP) 11%，產品組合集中於高需求市場。

二、未來展望與成長機會

1. 配息穩定性

日電貿連續 20 年穩定獲利，2024 年預期配息 3.4 元，7 年內均維持 3 元以上，對長期投資人具吸引力。

2. 策略性合作與市場開拓

• 持續增持文曄持股，深化雙方合作，增強市場競爭力。
• 積極布局東南亞及印度市場，挖掘新興市場成長潛力。

3. AI 與網通產品成長機會

• 預期 2025 年 AI server 與網通產品需求持續增長，AI server 中 MLCC 與鉭質電容使用數量大幅增加，為主要營收來源之一。
• AI PC 預計占整體 PC 市場的 30-40%，為公司帶來新一波成長動能。

4. 產品升級與高端應用

• 高分子鉭質電容與 MLCC 需求同步上升。鉭質電容可部分替代 MLCC，特別在 AI server 中，提供耐高溫、高效能的解決方案。
• BBU (Backup Battery Unit) 技術應用於高階行車記錄器、AI server 等，單價高且具利潤貢獻潛力。

三、財務與營運展望

1. 2025 年展望

• 預計 PC 與消費性市場成長 2-3%，需求平穩。AI server 將成為核心成長領域，相關產品如 MLCC 和鉭質電容需求量將顯著提升。
• 受全球地緣政治與選舉影響，電動車產業可能遭遇壓力，但長期趨勢仍具潛力。

2. 產品定價與毛利提升

• AI server 使用 MLCC 單價遠高於傳統應用（傳統 2,000 顆僅 $30，AI server 20,000 顆達 $2,400）。
• 鉭質電容於 AI server 應用單價為 $3-5/顆，顯示公司產品在高附加價值市場具優勢。

四、潛在風險

1. 中系手機國產化壓力

中系手機大量採用本地化 MLCC，對日電貿銷量形成壓力，需聚焦高階應用以維持競爭力。

2. 新技術接受度不確定性

如 BBU 和鉭質電容等新產品需經客戶端測試，商業化進程與應用規模尚不明確。

3. 全球經濟與地緣政治影響

地緣政治不確定性、全球經濟波動，以及 AI server 成本壓力，可能對需求成長造成干擾。