幣安ETH質押與WBETH的全解析：靈活性、收益與風險的比較

來源：幣安

前言：以太坊質押的背景

隨著以太坊成功升級至 2.0 PoS（Proof of Stake）共識機制，ETH 持有者可以透過質押參與網路運作，獲得鏈上質押獎勵。然而，傳統的 ETH 質押存在「鎖定資產」與「資金門檻高」等限制，使得流動性需求成為重要課題。

幣安推出的 WBETH（Wrapped Beacon ETH） 提供了解決方案，讓 ETH 持有者在質押的同時享有資產流動性。

傳統 ETH 質押：參與以太坊共識

• 運作原理：直接將 ETH 參與以太坊 PoS 質押，幫助網路進行交易驗證和區塊生產，並獲得鏈上的獎勵回報。
• 收益來源：質押獎勵來自共識機制產生的區塊獎勵和交易手續費分配。
• 主要限制：
• • 資金被鎖定，期間無法提取或靈活使用。
  • 資金門檻高，若想自行成為節點，至少需要質押 32 ETH。
• 收益：年化報酬率（APY）較固定，較單純反映以太坊網路共識獎勵。

幣安的ETH質押模式：資金池化與代操作

幣安等中心化平台透過「質押資金池」的方式解決了 32 ETH 門檻 的問題：

• 運作原理：
• • 資金池機制：將所有用戶投入的 ETH 聚集到同一個「資金池」中，達到 32 ETH 或更多之後，幣安就會代表這些用戶將 ETH 提交到以太坊網絡並運行驗證者節點。
  • 小額門檻：由於質押 ETH 是由幣安統一操作，用戶只需要質押任意數量的 ETH（最低 0.0001 ETH 即可參加質押），不必滿足 32 ETH 的最低條件。
• 收益來源：平台根據質押的比例，將以太坊網絡獲得的質押獎勵按比例分配給所有參與者。
• 幣安提供的小額質押優勢
• • 降低門檻：小額持有者也能參與以太坊質押，獲得 PoS 獎勵。
  • 無需管理節點：建立和維護驗證者節點需要技術能力和持續運作的硬體設施，而幣安幫忙解決了這些問題。
  • 收益自動化：用戶只需存入 ETH，獎勵由幣安自動發放，過程簡單方便。
• 主要限制
• • 依賴平台代操作，存在「中心化風險」：
  • • 在幣安質押 ETH，是由幣安平台代執行所有質押操作，因此使用者必須信任幣安的管理與技術安全。
    • 資產實際不在使用者的錢包中，而是被質押到平台名下，私鑰由幣安持有。
    • 如果平台遭受黑客攻擊或出現運營問題，可能影響使用者的質押資產安全。
  • 無法直接參與網絡驗證：
  • • 以太坊的驗證者節點需要質押滿 32 ETH 並直接參與區塊驗證，而在幣安質押 ETH，只是獲得「收益分配」，但無法成為獨立的驗證者，對網絡運作沒有直接貢獻權。
  • 提現和提取獎勵有平台規範
  • • 雖然以太坊 2.0 已開放提領功能，但在幣安上，資產和獎勵提領仍需遵循平台的規定與提現流程，不一定能隨時快速提取 ETH。
    • 幣安可能會設置額外的時間延遲或最低提取數量規範，具體依平台政策而定。
  • 可能涉及手續費或抽成
  • • 幣安提供質押服務會有一定成本，平台可能會抽取部分的質押獎勵作為服務費，這表示實際收益會略低於以太坊網絡直接質押的原始收益率。

WBETH：ETH質押衍生品

WBETH 是幣安針對 ETH 質押推出的流動性質押衍生品。它解決了傳統質押中的「資金鎖定」問題，讓用戶在質押的同時可以靈活運用自己的資產。

• WBETH 的運作原理：
• • 當使用者在幣安質押 ETH，平台會代表使用者執行質押操作，並將對應的 WBETH 發放給使用者。
  • WBETH 代表的價值：
  • • 1 WBETH = 1 ETH + 累積的質押獎勵（從 2023 年 4 月 27 日起計算）。
    • WBETH 的價值會隨著質押獎勵累積而逐漸增長，因此 1 WBETH 的價值會超過 1 ETH。
• 收益來源：WBETH 不會增加數量，WBETH的價值會隨著鏈上質押獎勵逐漸增加。例如，1 WBETH 會等於 1 ETH + 累積獎勵，因此 APY 會較純質押更高。
• WBETH 的主要優勢：
• • 資產流動性：
  • • 持有 WBETH 不會鎖定你的資產。
    • WBETH 可以在交易市場上買賣，也可用於 DeFi（如借貸或流動性挖礦）。
  • 質押獎勵累積：
  • • WBETH 的價值包含質押 ETH 產生的獎勵。
  • 靈活運用：
  • • WBETH 可以作為現貨交易的工具、借貸抵押品，甚至投入 DeFi 協議，創造額外收益。
• 主要限制：
• • 價值波動風險
  • • 雖然 1 WBETH 代表 1 ETH 加上累積的質押獎勵，但 WBETH 的價格在交易市場上會受到供需影響。
    • 如果市場需求不足或流動性低，WBETH 的交易價格可能會低於 1 ETH（也就是「折價」）。
    • 當使用者賣出 WBETH 時，可能會收到少於預期的 ETH 價值。
  • 流動性限制
  • • WBETH 雖然能用於交易、借貸、DeFi 等用途，但其流動性取決於市場需求。
    • 若市場上沒有足夠的買方或流動資金，使用者可能很難快速出售或使用 WBETH，特別是在市場波動劇烈的情況下。
  • 贖回限制
  • • 當使用者將 WBETH 轉回 ETH 時，你必須依照幣安平台的規定，例如提現流程和時間可能會受到限制，這意味著，想快速將 WBETH 換回 ETH，不一定能馬上完成。
  • 中心化風險
  • • 質押的 ETH 和 WBETH 是由幣安平台管理的，這表示使用者必須信任幣安的安全性與營運穩定性。
    • 如果平台發生任何問題，例如黑客攻擊或技術故障，使用者的資產可能會有風險。
  • 依賴幣安的合規政策
  • • 幣安的服務受到各地監管規範影響，如果政策有所變動，WBETH 的操作或服務可能會被限制，甚至影響使用者提領或贖回的權利。

結論：選擇幣安ETH質押或WBETH？

• 幣安ETH質押：較低 APY，資產被鎖定且無法用於其他用途。
• WBETH：更高收益、更靈活的流動性，可以在交易、借貸和 DeFi 上創造額外價值，但需承擔流動性風險。