風險思維：美股崩盤將至？傳奇投資人示警:泡沫快破了！AI泡沫像網路泡沫？
美股重挫，美國勞工部公布去年12月非農業就業人數新增25.6萬人，顯著高於市場預期的16.5萬人以及11月的21.2萬人，創下去年3月以來最大增幅。據報導，早在非農數據公布之前，著名對沖基金Greenlight Capital的創始人艾因霍恩（David Einhorn）就發出警告，認為當前美股的結構正在從根本上崩潰。Einhorn曾因在2008年金融危機期間做空雷曼兄弟而聲名鵲起。
他近日在挪威資產管理公司Skagen Funds組織的會議上表示，由於被動投資興起，加上投資者更看重價格而非價值，導致被高估的股票變得更高估、被低估的股票更低估。這種現象扭曲市場價值，並埋下巨大的風險隱患。「許多公司的股價遠高於實際可能價值，情況可能會在較長一段時間內持續，但最終市場總會回歸到價值。」
（See：2025/01/12，工商時報，靠雷曼危機一戰成名 對沖基金大佬示警：美股價格與價值脫節 隱藏巨大風險、2025/01/11，on.cc東網，大鱷艾因霍恩：美股市場結構正崩潰股票價值離地埋隱患）
美國非農就業新增人數遠超出預期加深通膨疑慮，聯準會（Fed）本月降息無望，上半年降息機率也下滑，Fed下一步甚至有可能升息，觸動美國公債價格大跌、長債殖利率飆上2023年底來最高，30年期殖利率一度衝破5%。分析師警告，倘若基準的10年期殖利率跨越這個重要門檻，美股後市將遭空襲（See：2025/01/11，經濟日報，10年期美債殖利率逼近5% 股市如臨大敵？分析師曝重要訊息）。
傳奇投資人、資產管理機構GMO創辦人葛拉漢（Jeremy Grantham），近日再度示警美國股市太貴，股市泡沫和經濟衰退可能即將到來，呼籲投資人為股市「災難性下跌」做好準備。儘管葛拉漢已經長達15年沒有親自管理投資組合，但他最近再度發出警告，指出美國股市太貴，而且泡沫可能很快就會破裂，不過葛拉漢也承認，他無法預測這個泡沫何時會破裂。
葛拉漢將目前的市場狀況比擬為2000年的網際網路泡沫（Dot-com bubble），當時的科技股在暴跌之前吸引了大量資金，其中包括亞馬遜（Amazon）。葛拉漢舉例指出，亞馬遜曾經失去過92%的市值，但最終成為了全球巨頭。他還提到，人工智慧可能會比網際網路更具規模和重要性，但這並不意味著市場不會出現巨大損失。
（See：2025/01/11，NOWnews，美股崩盤將至？傳奇投資人示警：泡沫快破了、自由時報，葛拉漢：大崩盤迫在眉睫 股市泡沫快要破了、三立新聞，唱衰川普？投資傳奇示警「這原因」美股泡沫將破裂：大崩盤迫在眉睫）
聯準會(FED)理事Lisa D. Cook1月6日指出，許多資產類別(包括股票、企業債市場)估值都處於偏高水準。MarketWatch報導，Cook的言論讓人想起FED前主席格林斯班(Alan Greenspan)1996年提出的「非理性榮景」警告。格林斯班提早4年發出股市泡沫警告，從那時起FED官員們似乎就試圖避免評論股市估值（See：2025/01/07，鉅亨網，1996年非理性榮景翻版？FED理事談股市估值引關注）。
"泡沫"是指"行情(資產評價,本益比過高)"！而非指"技術"(技術永遠在更新)！
總體經濟學老師吳嘉隆先前也對全球泡沫經濟作分析：
在技術創新的年代，新技術與新應用是真實的存在，不是泡沫，只是會不斷地被更新，所謂的泡沫，是指開發這些技術與應用的那些企業的股價，被高估到不合理的地步。
20世紀三大股市泡沫頗為類似：1.1929：道瓊泡沫(經濟大蕭條)、2.1989：日本泡沫、3.2000：網路泡沫。
所有的泡沫，古今中外，最後都會破掉，無一例外！但是，泡沫在最後破掉之前，還會繼續成長與壯大！
泡沫的大環境是有大量的過剩資金，或熱錢，要尋找投資的標的！熱錢投資造就泡沫！
中國的房地產開發商在海外大量發行美元債券，借進美元資金，搬回國內，換成人民幣在國內使用，最後造成過剩資金追逐有限的資產，把這些資產給泡沫化了！
（See：2024/07/13，【寶島觀世界】全球經濟泡沫剛開始！？來賓：吳嘉隆 資深政經評論家 │主持人：矢板明夫）
AI確實是未來趨勢！AI的開發與應用正方興未艾！卻屢屢傳出AI泡沫的傳聞？！
AI人工智慧的開發與應用正如火如荼展開，同時，AI泡沫化破裂的傳言卻已屢屢傳出。
據《The Information》報導，ChatGPT開發商OpenAI的財務文件顯示，預期OpenAI在2026年恐虧損上看140億美元（約台幣4515.49億元），幾乎是今年預期損失的三倍（See：2024/07/31，TechNews 科技新報，AI 泡沫是否即將破裂？解讀 OpenAI 破產風險背後隱憂、2024/10/10，FTNN新聞網，靠AI獲利還早？OpenAI估2026年恐虧損4515億 網：先讓子彈飛三年）。
AI人工智慧確實是未來趨勢，但，AI人工智慧應該只是人類的工具而已，需謹慎使用！
誠如2024諾貝爾物理獎得主AI教父辛頓（Geoffrey Hinton）說：「AI比核武危險」、巴菲特（Warren Buffett）於股東會上講：「AI詐騙恐怕會成高速成長產業」、人類大歷史作者哈拉瑞（Yuval Noah Harari）於《連結：從石器時代到AI紀元(Nexus: A Brief History of Information Networks from the Stone Age to AI)》一書所言：「資訊是兩面刃」。
思考財經議題：以史為鏡，可以知興替！以人為鏡，可以明得失！並隨時檢討！
其實，Jeremy Grantham早多次警告，市場對人工智慧 (AI) 無休止的炒作是一個經典的泡沫，隨著泡沫變大，股市未來的道路將變得更加艱難。一旦人工智慧股票泡沫破裂，損失將會加大，因為人工智慧與其他摧毀美國股市的科技狂熱並沒有什麼不同（See：2024/11/01，鉅亨網，傳奇投資人警告：AI炒作就是個經典的泡沫 終將破裂、自由時報，傳奇投資人示警：AI泡沫「即將破裂」）。
如前所述，歷史上，曾經有過多次經濟泡沫破裂，舉其近百年來者，約為：
1929年華爾街股災、1989年日本泡沫經濟、2000年網路泡沫...
AI人工智慧算才剛剛開始起步而已，就算要泡沫破裂，也得先吹起泡沫才有破裂可言！
可是，須注意：雖非泡沫，但若個別AI燒錢過度管控不良，該等個案投資也未必成功！
因此，重點是，投資AI泡沫化，究竟是個案或通案，或個案均走通了。或許，原本理應是個案，但因AI確實是未來趨勢，大家均將資金全數投入押注於AI上面，導致不知管控節制，個案大家均走向毫無管控節制通案化的道路，那麼就不排除從個案走向通案化的泡沫危機上。
倉都康行，《12堂撼動世界的財經課：當金融風暴常態化，我們該如何預測下一個震央？（12大事件でよむ現代金融入門）》一書，解析歷史上的12場金融大海嘯，指出：
歷史上，曾經發生多次經濟危機或金融風暴，除1931年經濟大蕭條外，
1987年美國黑色星期一、1997年亞洲金融風暴、2008年美國次貸風暴...
幾乎每十年就會有一次金融風暴，只是不知道波及範圍多往而已
然而，危機一過，經濟呈現繁榮景況時，人們馬上又忘記…
紛紛大展身手，甚至加碼再加碼…
可是，
誠如該書作者一再提醒的，「往事並不如煙」，
歷史是會不斷重演的。
或許我們無法預防、甚至是預測下一次危機的發生，
但是，隨時保持警覺、預做準備，
才能夠在風暴形成前，預作防範…
才能夠在風暴形成時，及時因應與應變…
規避風險或降低衝擊所應採取的措施：1.預測、2.預防及3.預備！才能反脆弱！
屢屢有投資專家警示：美國股市即將泡沫化！但美國經濟卻也屢屢升高！從大債時代、非理性繁榮、資產評價過高的角度來看，確實可能泡沫破裂！但從時局變遷、應變得宜的角度來看，也可能泡沫不破裂！重點因此是：謹慎預防、做好預備，才能反脆弱！
"黑天鵝理論（Black swan theory）"指極不可能發生，實際上卻又發生的事件。主要具有三大特性：1.發生機率極低、2.衝擊力道大、3.一旦發生，人們會作出某種解釋，讓此事件成為可解釋或可預測，滿足前二者即可稱為黑天鵝事件（theory of black swan events）（See：黑天鵝理論-維基百科）。
美國風險工程學教授納西姆·尼可拉斯·塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）最早在其2001年出版的書籍《隨機騙局（Fooled by Randomness）》中討論了黑天鵝事件，而該書乃涉及金融事件。他在2007年出版的書籍《黑天鵝效應（The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable）》中將這個隱喻擴展到金融市場以外的事件（See：納西姆·尼可拉斯·塔雷伯-維基百科）。
納西姆·尼古拉斯·塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）嗣後又於2012年11月27日出版《反脆弱：從混亂中獲益（Antifragile: Things That Gain From Disorder）》一書（美國的Random House和英國的Penguin出版）。
塔雷伯指出：面對「黑天鵝事件(不確定但必然到來的重大衝擊)」，脆弱（fragile）必遭重挫甚至毀滅，因此，需要反脆弱（antifragile）。反脆弱不只是堅韌（resilience）或強固（robustness）而已。堅韌可以抗拒震撼，保持原狀；反脆弱則可以表現得更好。有人甚至將金融契約設計成能從市場的波動中獲利（See：《反脆弱：脆弱的反義詞不是堅強，是反脆弱》(大塊文化出版)）。
面對風險，最應該做的措施就是：預測、預防及預備（Prediction, Prevention and Preparation）。
針對過往已經發生過的危機，應進行預測（Prediction），評估發生的可能性，並做好預防（Prediction），以期防範未然，並避免受害或損失。
而就過往未曾發生的風險，既然無從預測乃至於預防，則應做好預備（Preparation），以規避或降低因此所遭受的衝擊力道，以期能反脆弱（antifragile）。
尤其，這個世界充滿了不確定性、隨機性！就像加州野火或地震一樣！我們人類還無法預測或準據預測！唯有謹慎小心、做好預備，規避或降低衝擊，才能夠反脆弱！
