今天我想就德國幾家特別大的 FinTech 公司和大家做個介紹，如果你在德國生活，這些平台你應該不陌生。假設你剛到德國，或是準備到德國，這邊我想要分享自己對於這幾家平台的看法，希望對你有幫助。
這篇文章會先介紹德國券商跟台灣券商差異，接著會比較不同券商的優缺點。如果你對這幾家券商的發展歷史感到好奇，我在接下來幾周會陸續撰寫我自己對這幾家券商的研究，歡迎訂閱我的方格子。
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交易所 v.s. 交易平台
在開始前，得先區分一下交易所跟平台。交易所指的是資產實際買賣的地方，而平台則是用戶進行下單、搓單的地方。
舉例來說，在台灣我們有台灣證券交易所，德國有法蘭克福交易所、柏林交易所、斯圖加特交易所等。散戶投資人則可以在如元大券商、永豐證券、玉山證券等進行交易，德國則有如 Comdirect、TradeRepublic、Trading212 等。
德國券商 V.S. 台灣複委託
作為台灣人，假設我們想要買美國或是其他海外股票，通常有兩種做法。第一個是開一個海外證券戶，不然就是進行所謂的複委託。
複委託如其名，我們先告訴台灣的券商（如玉山證券、元大證券等）我們想買賣哪支股票或是基金，接著再由台灣的券商代表我們向海外券商（如第一證券、嘉信證券等）下單。由於我們委託了兩家不同的券商幫忙做事，所以手續費是 Double 的。
不過在德國，只要你有德國的居住證明（Anmeldung）以及個人證件（如護照），你就可以開一個德國證券戶然後買賣德國市場以外的資產。台灣的證券交易法規定，國內券商只能在經核准的交易所進行交易。由於海外市場不在此範圍內，因此國內券商無法直接在海外市場下單，必須透過與海外券商合作，代為執行交易，這就是所謂的「複委託」機制。
德國的金融市場則相對開放，允許投資者透過本地券商直接參與國際市場交易。因此，這篇文章想跟大家聊聊，假設你住在德國，且想要開一個德國證券戶來投資，你有哪些選項可以選擇。
首先，要先介紹一下台灣沒有，但海外已經很常見的 Neobroker。
甚麼是 Neo Broker
Neobroker（新興券商）可以說是普惠金融潮流的代表，他們通常採用低手續費或零手續費的商業模式，透過向造市商提供散戶的下單資訊來獲利（Payment for Order Flow，PFOF）。正因為交易門檻下降，更多散戶可以加入市場來交易。傳統金融機構受到 Neobroker 的挑戰，也開始加速數位化轉型，以滿足客戶對便捷性和低成本的需求。
Neobroker 與傳統券商主要在交易費用的設計和交易平台方面具有顯著差異。
新興券商 vs 傳統券商
在開戶難度上也有差異
各家證券商開戶要求
德國最受喜愛的 Neobanks 以及 Neobrokers (2023)
根據 Statista 的線上問卷，被問到「說到 Neobank 以及 Neobroker 時，你喜歡哪家？」，1,240 名介於 18-64 歲的受眾在 2023 年 11 月時所給出的答案。
Statista 問卷
如果你對 Finanzfluss 的評分有興趣，我把規則敘述放在本文最下方作為補充資料。根據這個問卷調查，以及德國商業雜誌 Wirtschaftswoche 的資訊，我整理了以下幾家德國最大、最知名的傳統券商以及 NeoBroker 的比較表。
證券交易平台比較表
同樣在這篇文章最下方，我把可以查詢每個交易平台有和哪些交易所合作的清單連結都附加上去了。
普惠金融之 Payment For Order Flow (PFOF)
前面提到所謂的 Neo Broker，他們很大一部分的營運收入是從造市商（Market Maker）那裡收取來的，這跟傳統的證券平台的營運模式不同。大部分的傳統券商會收取交易手續費，在流動性越好的交易所，如 Xetra，進行交易，通常費用都會再多收一點。
相反的，Neo Broker 幾乎是沒有提供額外的交易所選項，但用戶可以不花半毛錢或是極低手續費就可以進行交易。這種商業模式憑藉的是，把大量散戶的單聚集在一塊，並賣給規模較小的交易所的造市商們，讓造市商可以從中獲取所謂的買賣價差。
舉例來說，這支影片就介紹了購買一單位 HSBC MSCI World ETF 以及德國電信股票，每家造市商會向造市商收取的回傭（Rückvergütung）以及向投資人所收取的交易費用（Ordergeführen）。
回傭與交易費用解釋
從圖片中就可以看出，NeoBroker 如 Scalable Capital 以及 Trade Republic 從回傭賺的比手續費還多，這也解釋了為何他們的商業模式行得通：只要能聚集越多的散戶到他們的平台進行下單，他們就可以提供更多交易資訊給造市商，並從中賺取回傭。相反地，傳統的券商如 Comdirect 主要是從交易費用來維持其營運，即便他們把交易單轉到 Xetra（無造市商，完全是市場買賣形成的報價），他們一樣可以透過收取手續費營利，並沒有強烈動機把客戶交易資訊賣給造市商。
儘管前面有提到，在交易量比較小的交易所進行交易的話，有可能會出現價差比較大的情況，Trade Republic 所使用的 LS Exchange 買賣價差會和 Xetra 保持掛鉤。
如果你對這類金融產品文章有興趣，我的部落格會持續更新：https://chiahuitsai.com/blog-post/
我自己有使用的平台
出發德國前，我第一個開辦的銀行是 N26。他的開辦手續很簡單，只要有護照就可以了，不需要提供德國的 Anmeldung 證明，也不用到櫃檯去進行身分驗證。不過 N26 最早期僅僅是做為銀行使用，他的投資服務也是近期（2024/2025）才開始有的。
N26 的好處在於，如果你不想要開太多帳戶，那一個帳戶就可以同時滿足你存款、取款、貸款、投資的需求。不過，他提供的交易產品種類也相對來說比較少（沒有金融衍生品以及債券）。
在 N26 還沒有推出投資產品之前，我使用的是 Trade Republic，主要是這個平台以及 Scalable Capital 在很多德國商業雜誌都有出現，然後你在德國路上也會看到他們的廣告看板，吸引散戶加入他們的平台交易。
我自己覺得這兩家差異不太大，但是 Scalable Capital 上不能投資債券，而 Trade Republic 上則不能投資基金。除了這點之外，無論是交易費用、交易場所或是存款利息都非常接近。
但有一點我覺得大家可以考慮進去的是，他們的客戶服務功能。我之前有聯繫過 N26 以及 Scalable Capital 的客服，都是用電子郵件聯繫的，是有人回覆的。但當我想聯繫 Trade Republic 時，卻發現我找不到任何聯絡管道。因此，如果你希望可以找到真人服務的話，N26 跟 Scalable Capital 更適合。
如果你想開 N26 帳戶，你可以使用我的推薦連結註冊，你會得到 30 歐元的註冊獎金。
如果你想要開 Trade Republic 帳戶開始進行第一筆投資，你可以使用我的推薦連結，支持我繼續寫作！
如果你想要開 Scalable Capital 帳戶開始進行第一筆投資，你可以使用我的推薦連結，支持我繼續寫作！
存款保險
大部分的德國券商都有參與德國存款保險，額度是 10 萬歐元（約台幣 350 萬），但我有發現 E-Toro 只有 2 萬歐，而且這個算是跟單平台，又跟一般的交易平台不太一樣，但這邊就先不深入多談了。
存款保險資訊
詳細資訊你可以上 N26, Scalable Capital 以及 Trade Republic 的網站去查詢。
另外，由於 Scalable Capital 還沒有銀行執照，他所收取到的資金必須存入合作銀行（如 Deutsche Bank、J.P. Morgan Asset Management、DWS、BlackRock）或是投到貨幣市場基金（Money Market Funds）— 這些基金通常是低風險的短期投資工具，類似於活期儲蓄帳戶的替代品。
如果你好奇自己的存款資金是被放到哪一家銀行，可以查詢你的結算帳戶（Verrechnungskonto）的 BIC 碼開頭。
- Deutsche Bank：DEUTDEFFXXX
- J.P. Morgan Asset Management：CHASGB2LXXX
- DWS：DWSGDEFFXXX
- BlackRock：BLKRGB2LXXX
另外，假設你是之前有使用 Trade Republic，你可能會發現你的帳戶資訊被改了，這可能也和 Trade Republic 現在是自行保管資金，而不是像 Scalable Capital 一樣得把錢存入合作銀行有關係。
結論
- 如果你是長期投資者，不會有頻繁買賣的需求，那 Spread 對你的影響就不會那麼大，NeoBrokers 會是比較實惠的選項。
- 如果你剛到德國，甚麼證件都沒有，直接就是 N26 開一個帳戶，然後用他的投資服務。
- 如果你的交易頻率很高，且交易產品多元，傳統券商仍然是比較適合的。因為很多 NeoBroker 都沒有提供 Access to those big exchanges。
除了上面這些點之外，大家也可以比較看看各家券商在結算帳戶（Verrechungskonto）存款所提出的優惠。舉例來說，Trade Republic 推出了 2.75% 的存款利息，Scalable Capital 則有 3% 利息。
這裡面的眉眉角角也很多，像是存款上限或是只有頭幾個月才有這麼高的存款利息等。我自己是會定期看 Finanzfluss 的影片來了解德國不同的金融服務平台，如果你有更多想了解的，歡迎透過郵件聯繫我：hello@chiahuitsai.com
如果你對這類金融產品文章有興趣，我的部落格會持續更新：https://chiahuitsai.com/blog-post/
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