摩根士丹利 2024 年財報分析：收入與盈利增長

摩根士丹利（Morgan Stanley）公司介紹

1. 公司概覽

• 公司名稱：摩根士丹利（Morgan Stanley）
• 股票代號：MS（紐約證券交易所，NYSE）
• 成立時間：1935年
• 總部：美國紐約州紐約市
• 業務領域：投資銀行、財富管理、資產管理、證券交易
• 官方網站：www.morganstanley.com

2. 主要業務

摩根士丹利是一家全球知名的金融服務公司，業務涵蓋以下三大領域：

1. 投資銀行（Investment Banking）：
2. • 併購（Mergers & Acquisitions, M&A）顧問
   • 股票與債券承銷（Equity & Debt Underwriting）
   • 資本市場融資（Capital Raising）
2. 財富管理（Wealth Management）：
3. • 高淨值客戶（High-Net-Worth Individuals, HNWIs）投資顧問
   • 退休規劃（Retirement Planning）
   • 財富保值與增值策略
3. 資產管理（Asset Management）：
4. • 機構投資管理（Institutional Asset Management）
   • 共同基金與對沖基金管理
   • 退休基金與年金計劃
4. 證券交易（Sales & Trading）：
5. • 股票與固定收益交易（Equities & Fixed Income）
   • 衍生性金融商品（Derivatives Trading）
   • 外匯與大宗商品交易（Foreign Exchange & Commodities）

3. 歷史與發展

• 1935年：摩根士丹利由 J.P. Morgan & Co. 的前合夥人 Henry S. Morgan（J.P. Morgan 之孫）與 Harold Stanley 創立。
• 1980年代：擴展至全球市場，參與大型 IPO（如 Apple）並成為華爾街的重要投資銀行之一。
• 1997年：與 Dean Witter, Discover & Co. 合併，擴大零售業務版圖。
• 2008年金融危機：轉型為銀行控股公司，接受美國政府資助並強化財務實力。
• 2019-2021年：收購 E*TRADE 與 Eaton Vance，進一步拓展財富管理與資產管理業務。

4. 近期發展

• 擴大資產管理版圖：2021年收購 Eaton Vance，使資產管理規模超過 1.4 兆美元。
• 數位化轉型：投資於人工智慧（AI）與金融科技（FinTech），提升交易與財富管理服務。
• 永續投資（ESG）：積極推動環境、社會與公司治理（ESG）投資，推出綠色債券與可持續發展基金。

5. 產品開發進度

摩根士丹利近期致力於：

• AI 交易與風險管理：利用人工智慧技術優化交易策略與風險評估。
• 數位財富管理：推出 AI 驅動的投資建議系統，提供個性化投資方案。
• 區塊鏈與數位資產：探索數字貨幣與區塊鏈技術的應用，開發數字資產交易平台。

6. 主要競爭對手

• 高盛集團（Goldman Sachs）
• 摩根大通（JPMorgan Chase）
• 花旗集團（Citigroup）
• 美國銀行美林證券（Bank of America Merrill Lynch）

2024年財報分析

淨收入大幅增長原因

摩根士丹利（Morgan Stanley）2024 年淨收入增長原因分析

摩根士丹利 2024 年淨收入達 133.9 億美元，較 2023 年的 90.9 億美元 成長 47.3%。這一增長主要來自於 營收增長、成本控制 及 業務結構優化。以下是主要驅動因素：

1. 營收成長驅動盈利增長

• 2024 年總營收達 618 億美元（年增 14.1%），帶動獲利提升。
• 各主要業務的利潤貢獻： 機構證券（Institutional Securities）淨收入：87 億美元（年增 93.3%） 財富管理（Wealth Management）淨收入：77 億美元（年增 13.3%） 資產管理（Investment Management）淨收入：11 億美元（年增 30.6%）

(1) 機構證券業務回暖，推動淨收入

• 全年營收 280.8 億美元（年增 21.8%），主要來自： 投資銀行業務（M&A、IPO） 增長 34.8%，帶動高利潤貢獻。 股票交易營收 122.3 億美元（年增 22.5%），交易活躍度提升。 固定收益交易營收 84.2 億美元（年增 9.7%），信用市場與商品交易強勁。

(2) 財富管理業務穩健成長

• 全年營收 284.2 億美元（年增 8.3%），帶來穩定的費用收入與淨利潤。
• 費用基礎資產（AUM）達 2.35 兆美元，帶動手續費收入增加。
• 貸款業務擴展（1595 億美元，年增 8.9%），增加淨利息收入。

(3) 資產管理業務盈利能力回升

• 全年營收 58.6 億美元（年增 9.1%），投資表現回暖，資本流入轉正： 2024 年長期資金淨流入 180 億美元（2023 年為 淨流出 152 億美元）。 市場回升帶動 AUM 成長 14.2%，提升管理費收入。

2. 成本控制與費用效率提升

• 費用效率比（Expense Efficiency Ratio）從 77% 降至 71% 總支出增長僅 5%（從 418 億美元 增至 439 億美元）。 費用增長低於營收增長，提高盈利能力。

(1) 裁減人力成本與薪酬開支管理

• 薪資與福利開支增長僅 7%（260 億美元 vs. 245 億美元），低於營收增幅。
• 2023 年因裁員產生的遣散費 3.53 億美元在 2024 年消失，降低費用負擔。

(2) 非薪資支出增幅受控

• 2024 年非薪資支出（執行費用、IT 成本等）僅增長 3%，有效控制整體運營成本。

3. 信貸損失撥備減少

• 2024 年信貸損失準備僅 2.64 億美元，相比 2023 年的 5.32 億美元減少 50%。
• 商業不動產貸款風險降低，2023 年的貸款減值影響已消退。

4. 有效的資本回報與稅率控制

• 普通股回購 32.5 億美元，增強每股盈餘（EPS 提高 53.5%）。
• 公司稅率從 21.9% 上升至 23.1%，但仍低於歷史平均水準。

📌 總結

摩根士丹利 2024 年淨收入增長 47.3% 的主要原因：

1. 機構證券業務增長顯著：投資銀行（M&A、IPO）與股票交易業務推動盈利。
2. 財富管理與資產管理穩定成長：AUM 增加、費用收入提升。
3. 費用控制有效：營收成長 14.1%，但支出僅增 5%，提高獲利能力。
4. 信貸損失撥備減少：2023 年的信用風險影響逐步消退。
5. 資本回報提升：回購股票與穩定股息，增強每股盈餘（EPS）。

這些因素使得 2024 年淨收入達 133.9 億美元。

機構證券（Institutional Securities）的業務增長

• 2024年營收：280.8 億美元（年增 21.8%）
• 主要增長點：
• • 投資銀行（Investment Banking） 營收 61.7 億美元（年增 34.8%）M&A 交易回暖，併購諮詢收入增長。股票承銷（IPO、增發）大幅回升，年增 79.9%（15.99 億美元 vs 8.89 億美元）。
  • 股票交易（Equity Trading） 營收 122.3 億美元（年增 22.5%）受市場波動提升影響，機構投資者交易量增加。
  • 固定收益交易（Fixed Income Trading） 營收 84.2 億美元（年增 9.7%）信貸市場與結構性商品業務表現強勁。

查詢過去表現，其實可能是2022、2023年間表現較差(可能因為疫情原因)，因此造成今年有高成長表現，但可能是恢復到疫情前的水準。

摩根士丹利與主要競爭對手的綜合分析

1. 摩根士丹利（Morgan Stanley）

優勢：

• 財富管理與投資管理領先，客戶總資產達 7.9 兆美元，確保收入穩定。
• 投資銀行業務快速增長，2024 年投資銀行收入 成長 35%，股本回報率（ROE）達 18.8%。

劣勢：

• 淨利息收入下降，2024 年淨利息收入較去年減少約 10%，主要受存款規模影響。

2. 高盛（Goldman Sachs）

優勢：

• 投資銀行業務領先，2024 年投資銀行收入 77.3 億美元，成長 24%，在股權與債券承銷領域表現優異。
• 國際市場拓展，亞太市場業務擴張，收入占比提升。

劣勢：

• 美洲市場成長趨緩，收入占比下降，競爭壓力增大。

3. 摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）

優勢：

• 全球最大金融機構之一，業務涵蓋商業銀行、資產管理、投資銀行等多個領域，風險分散。
• 投資銀行業務穩定增長，2024 年投資銀行收入年增 9%，在美股市場承銷排名第一。

劣勢：

• 業務增長幅度相對較小，由於基數較大，成長速度未能超越競爭對手。

4. 美國銀行（Bank of America）

優勢：

• 多元化業務結構，包括消費者銀行、財富管理和全球市場業務，能在市場動盪時提供穩定收入來源。
• 淨利息收入穩健，2024 年淨利息收入年增 11%，受益於利率政策。

劣勢：

• 投資銀行業務市場份額較低，在競爭激烈的投行領域相對落後。

5. 花旗集團（Citigroup）

優勢：

• 全球市場布局，特別在新興市場擁有較強的業務基礎，國際業務佔比較高。
• 投資銀行業務回暖，2024 年投資銀行收入增長約 33%，業務表現改善。

劣勢：

• 盈利能力下降，2024 年淨利潤下降 32%，成本壓力仍然較大。

6. 總結與比較

摩根士丹利的 財富管理與投資管理業務 是其穩定的收入來源，使其在市場波動中仍能維持成長。相比之下，高盛則在 投資銀行與承銷業務 擁有領先地位，摩根大通則憑藉其 綜合金融業務 保持競爭力。美國銀行在 淨利息收入與多元化業務 上展現韌性，而花旗集團則依靠 全球市場 佈局，但面臨獲利壓力。

整體而言，摩根士丹利在 投資銀行與財富管理的平衡發展 使其保持穩定增長，而高盛則更專注於 資本市場與併購交易。摩根大通因其龐大規模和多元業務，能夠在市場不同階段中保持競爭優勢。美國銀行和花旗集團則各自有特定優勢，但在投資銀行市場的影響力相對較弱。