GE HealthCare：獨立轉型後的全球醫療科技領導者全貌分析

🏢 公司概況：GE HealthCare Technologies Inc.

• 成立時間：2023年1月4日（自GE母公司正式分拆獨立）
• 股票代碼：NASDAQ：GEHC
• 總部：美國伊利諾州 芝加哥（Chicago, Illinois）
• 員工人數：約51,000人（2024年數據）
• CEO：Peter Arduini

🔬 主要業務領域

以下是 GE HealthCare 四大事業部的業務簡介與主要產品線，說明各部門的定位：

🔬 1. Imaging（醫療影像）

📌 簡介：

💡 主要產品：

• 磁振造影（MRI）
• 電腦斷層（CT）
• X 光與乳房攝影
• 核子醫學與分子影像（SPECT、PET/CT、PET/MR）
• 影像分析軟體與影像儲存系統（PACS）

🧭 臨床應用：

🧪 2. PDx – Pharmaceutical Diagnostics（藥物影像劑）

📌 簡介：

提供醫學影像所需的顯影劑與放射性藥劑，與 Imaging 部門緊密搭配。

💡 主要產品：

• 顯影劑（Contrast Media） 用於 CT、MRI、X 光
• 放射性藥物（Radiopharmaceuticals） 用於 PET、SPECT 掃描
• 注射器與耗材

🧭 臨床應用：

腫瘤、心臟病、神經退化性疾病（如帕金森症）、臨床試驗的伴隨診斷工具

🖥️ 3. AVS – Advanced Visualization Solutions（進階視覺化解決方案）

（原名 Ultrasound，2024年改制並納入 Image Guided Therapy）

📌 簡介：

整合超音波與影像導引手術方案，支援各種臨床場域與手術環境。

💡 主要產品：

• 專科超音波系統 婦產科、肝腎、心血管、乳房掃描
• 手術導引設備與 C-arm
• 手持型超音波裝置（如 Vscan）
• AI 與雲端輔助分析

🧭 臨床應用：

急診、ICU、介入治療、手術導航、婦科與基層診療

🏥 4. PCS – Patient Care Solutions（病患照護解決方案）

📌 簡介：

專注於病人監護、麻醉與生命維持設備，為急性與慢性照護提供整合解決方案。

💡 主要產品：

• 病人監護系統（Patient Monitoring） ICU、多參數監視、穿戴式設備
• 心電圖（ECG）診斷系統
• 麻醉機與呼吸治療設備
• 新生兒照護設備（嬰兒保溫箱、暖燈）
• 臨床決策支援系統與耗材

🧭 臨床應用：

急診室、手術室、加護病房、新生兒科、遠距照護

🌍 全球佈局與合作

• 業務遍及超過 160個國家
• 2023–2024年間加強在新興市場（如印度、拉美、東南亞）的推廣
• 與微軟、NVIDIA、Mass General Brigham 等公司/醫療機構進行 AI合作開發

🧠 策略重點

• AI與精準醫療：加大投資AI診斷輔助、放射影像分析、數位病歷整合與決策支援
• 遠距照護：支援醫療資源不足地區透過遠端連接與監測
• 可持續發展：推出低能耗影像設備、環保造影劑等方案

🔄 近期重大發展（2024–2025）

1. 收購 MIM Software（2023年末）：強化核醫與腫瘤治療的3D視覺化與放射治療計畫軟體
2. 與NVIDIA合作擴展Edison AI平台：用於即時影像AI分析與推論（2024年Q3公布）
3. 新一代超音波產品上市：2024年推出手持型無線超音波裝置 Vscan Air SL，支援POCUS（即時床邊超音波診斷）

2024年財報分析

與前一年比較:

各部門營收占比及成長

PDx（藥物影像劑）與 Imaging 是營業利益成長的主要驅動力

PDx與Imaging的成長為2024年營收的主要成長來源

GE HealthCare 2024 年的營業利益成長主要由 PDx（藥物影像劑） 與 Imaging（醫療影像） 兩大事業部驅動，以下分別說明其成長背後的原因與策略重點：

🔬 1. Imaging（醫療影像）

• 2024 EBIT 成長：+17%（從 $821M 增至 $962M）

📈 成長驅動因素：

✅ 產品組合優化與價格提升

• 核心影像設備如 MRI、CT 與核子醫學（PET/CT）銷售穩定，搭配服務合約與升級銷售，帶動總營收與利潤率提升。
• GE 持續推動高階影像設備與 AI 功能模組，提升單價與附加價值。

✅ 成本生產力改善

• 透過供應鏈效率、製造自動化與模組化設計，成功降低製造成本。
• 成本節流抵銷部分通膨壓力，尤其是高價硬體如 MRI 成本改善貢獻顯著。

✅ AI 與平台升級帶動附加收入

• Edison AI 平台與 PACS 軟體逐步部署，增加服務型收入與高毛利軟體比重。

🧪 2. PDx（Pharmaceutical Diagnostics 藥物影像劑）

• 2024 EBIT 成長：+27%（從 $617M 增至 $783M）

📈 成長驅動因素：

✅ 銷量與價格雙升

• 尤其在 MRI 顯影劑與 PET 用放射性藥物的需求強勁，反映出癌症、心血管疾病檢測與精準醫療推動的市場需求。
• 與 Imaging 部門聯合銷售，強化整體解決方案吸引力，提升平均交易價值。

✅ 產品組合升級

• 開發並推出新一代顯影劑與針對特定標靶的放射性藥物，提供更高診斷精度，提升毛利。
• 部分產品由於專利保護或高技術門檻維持較強定價能力。

✅ 全球供應鏈穩定＋效率提升

• PDx 為高時效性需求產業（特別是放射藥物有半衰期限制），GE HealthCare 的供應網絡與快速交付能力創造競爭優勢。
• 成本控管與製程改善進一步拉高部門獲利能力。

營業利益上升原因

GE HealthCare 在 2024 年的營業利益（Operating Income）成長至 $2.625B（+8%），主要來自以下幾項關鍵因素：

🔹 營業利益成長的主因：

1. 毛利（Gross Profit）改善

• 毛利增加了 $283M，主要來自於產品銷售成本（Cost of Products Sold）的大幅下降。
• 產品成本下降了 $194M（佔產品銷售的比例下降 120 個基點），原因包括： 成本效能提升（cost productivity） 產品組合優化（favorable mix） 產品售價提高（pricing increase） 這些優勢部分被成本通膨所抵銷。

2. 服務成本改善

• 雖然服務成本增加了 $31M，但其佔服務銷售的比例下降了 80 個基點，代表： 成本結構效率提升 服務價格上調帶來毛利改善

✅ 所得稅減少的主要原因說明（2024 vs 2023）

1. 🔻 遞延所得稅資產評估改善

• 公司於 2024 年釋放部分先前認列的估值準備金，特別是來自法國的稅務遞延資產，因該市場轉虧為盈，公司預期這些資產更可能被使用，進而解除部分稅務負債。
• 因此，實際稅費顯著下降。

2. 國際低稅負地區收入比重增加

• 非美國市場的營業利益占比提高，而這些地區稅率相對較低，有助於整體有效稅率下降。

3. 🔄 2023 年一次性稅務影響不再重現

• 去年稅費中包含與 GE 分拆相關的特殊稅項與會計調整，這些因素在 2024 年已結束，導致稅負自然回落。

4. 📉 有效稅率回落至正常水準

• 有效稅率由 31.5% 降至 20.6%，趨近聯邦法定稅率水準（約 21%），反映整體稅務策略穩定化。

競爭者分析

以下為 GE HealthCare（GEHC）與兩大主要競爭對手 Siemens Healthineers（SHL）與 Philips Healthcare（PHG）在產品、技術、與財務指標上的比較，並總結三者的優劣勢。

🏥 一、產品線比較

💰 二、2024 財務比較（美元）

🧠 三、技術與創新比較

✅ 四、GE HealthCare 的優劣勢總結

優勢：

• ✅ 唯一具備「影像設備 + 顯影劑」整合能力，橫跨硬體、藥劑、AI 平台三位一體。
• ✅ PDx 藥劑業務獲利能力強（EBIT margin 31.2%），具備穩定現金流。
• ✅ AI 平台與影像設備整合度高（Edison platform）
• ✅ 全球供應鏈強，擁有製造、配送、研發據點遍佈全球