筆記：游庭皓的財經皓角 2025-03-18

2025/3/18(二) 現在應該 抄底 AI 嗎？陸股創今年新高 2025 跟著央行做？【早晨財經速解讀】

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• 「你只要持續地把不影響生活的資金持續投入特斯拉，一段時間以後，你再回過頭來看，你就會發現，哦，它已經影響到你的生活了。」

三句話總結

• 全球資金持續流入歐美市場，美股經歷修正後出現反彈，但未來走向受財政緊縮和政策風險影響。
• 中國市場雖嘗試擴大支出，卻面臨通縮壓力，政策效果待觀察；台灣勞動市場呈現缺工與薪資上漲趨勢。
• 投資策略應關注市場情緒指標變化，並留意各投行對經濟衰退和股市走向的看法，資產配置仍是重要原則。

投資建議

資產配置

• 購買 ETF 可有效降低個股的非系統性風險，但無法完全避開系統性風險，如整體經濟回檔。
• 股債配置仍有風險，例如 2022 年股債齊跌的情況。
• 資產配置需審慎考量，無絕對安全的投資方式。
• 長期關注財經市場變遷，以宏觀視角應對市場波動。

短期交易策略

• 短期美股反彈，左側交易機會已過，右側交易可關注追高幅度。
• 市場關注聯準會 FOMC 及輝達 GTC 大會，焦點在流動性釋放、降息預期與 AI 產業發展。
• 觀察 AI 板塊修正後的反彈機會，部分 AI 股估值回落至相對吸引人水準。
• 避免過度追高反彈，需留意市場情緒指標是否過熱。

長期投資考量

• 做好資產配置，若股市回調至理想價位，可考慮分批布局。
• 留意美元走弱及資金流向歐洲市場的現象。
• 觀察中國政府擴大支出的政策效果及通縮壓力。
• 週期投資策略需考量市場波動，並非所有投資人皆採取相同策略。

全球市場

資金流向

• 2024 年下半年後，歐洲資金流入加快，3 月歐洲 ETF 資金流入超越美國。
• 全球資金仍以驚人速度流入歐美市場，主要來自新興市場與本國投資者。
• 短期內歐洲股市投資者增加，美股部分獲利了結。
• 近期資金從新興亞洲 (台灣、日本、韓國) 流出，大量轉往中國市場。
• • 儘管中國 CPI 和 PPI 呈現通縮，但部分中概股估值處於歷史低點，吸引投資者買入。
  • 中國政府試圖擴大支出，可能提振市場情緒。

全球市場表現

• 陸股最近創下今年以來新高。
• 今年以來，歐洲股市表現強勁，如波蘭、奧地利、希臘、西班牙、德國等股市漲幅顯著。
• 新興亞洲市場表現相對較差，如台灣 (-2.9%)、馬來西亞、印尼、泰國。

貨幣

• 美元走貶理應帶動其他貨幣升值，但新台幣、印尼盾、印度盧比、泰銖反而貶值。
• 美元未因美股下跌而顯著反彈，可能因市場對美國資產避險信心瓦解。

美國市場

美股

• 四大指數短期內站回年線：道瓊 +0.85% (41,841 點)，標普 +0.65% (5,675 點)，納指 +0.31% (17,080 點)，費半 +1.42% (4,663 點)。
• 美股近期修正，原因包括股票估值過高與財政赤字及政策風險憂慮。
• 特斯拉股價下跌，瑞穗下調目標價，原因為銷售困境與市場競爭。
• • 瑞穗：日本三大金融集團之一，提供銀行、證券和信託業務。

投行觀點

• 川普政策與關稅戰對經濟與 GDP 預期影響大。
• 華爾街投資人雖交易衰退，但報告多認為是短期反彈，衰退機率來自不確定性而非實質景氣衰退。
• 高盛：AI 板塊悲觀情緒高，是抄底機會，輝達前瞻本益比回落。
• 摩根士丹利：
• • 美股短期會反彈，但由於技術面受損和財政政策風險，難以持續上漲，但也不認為會進入長期的熊市，預計今年的回調是為未來復甦奠基。
  • 聯準會仍有貨幣政策工具可用，通膨也未失控，因此預計不會出現長期的熊市。
• 美銀：美國政府支出削減影響經濟，市場修正未結束，可能導致 GDP 下調。
• 部分投行認為，此次修正是庫存週期提前調整，為未來復甦奠基。

美股股價過去 100 年回調統計

• 5% 回檔：約 350 次，每年約 3. 5 次。
• 10% 回檔：約 117 次，每年至少 1 次。
• > 15% 回檔：稱為中期回檔，每 1~2 年會發生。
• 每年可能出現 5% 及 10% 的股價回檔修正。
• 熊市每 1~3 年發生，但不一定伴隨經濟衰退。
• 目前修正幅度一度達到 10% 以上。

資金流向

• 過去五年，美國市場資金流入最多，接近 18 兆美元。
• 2024 年下半年起，歐洲市場資金流入加速，3 月超越美國，不代表美國資金流出，而是更多資金流入歐洲。
• 資金流向變化可能與美元短期走弱、美國財政緊縮與地緣政治風險有關。

德銀認為美元短期走弱原因

• 原因有 2 方面：
• 1. 美國的財政問題和經濟增長，以及聯準會預期降息的重新定價。
  2. 川普政府在過去幾週中持續挑戰國際現有秩序的言論，導致許多國家不願意以美元作為主要的避險地位。
• 德銀認為正常情況下，美股大跌，美元應該會急升，因為會出現避險情緒，然而這次美元並沒有像過去出現顯著急速反彈。
• 可能表示，由於美國政府存在債務緊縮和信用問題，國際霸權地位逐步退化，使得市場對於美國資產的避險信心瓦解，因此即使股價下跌，人們也不急著持有以美元計價的現金，反而更願意持有以歐元計價的現金。

經濟數據

• 聯準會將面臨是否將疲軟經濟數據視為衰退預警的難題，可能因關稅戰隱憂調整內部模型或調高通膨預期。
• 2 月份零售銷售月增幅僅 0. 2%，低於預期，食品服務及加油站消費下滑影響零售銷售數據。
• • 消費緩步增溫，勉強抵抗通膨。
  • 線上購物品牌銷售額短期內顯著增加。
• 就業市場：職位空缺數及非農就業數據表現尚可，但跳槽率下降至四年多以來新低，可能顯示勞動市場不再緊俏。
• 房市：
• • NAHB 美國住宅建商信心指數：跌至七個月多月以來低點，這代表高利率壓力仍大。
  • 美國房市和臺灣房市越來越相似：都處於高度量縮的狀態，房價可能因為少數交易而創下新高。
  • • 有時會出現某地區房價下跌兩成的統計，但實際觀察好的建案，並未出現如此大幅度的降價。
  • 銀行放貸收緊：超過 40% 房主再融資申請被拒
• 紐約聯準會調查：能拿出 2000 美元的美國消費者比例降至 63%。

台灣市場

台股

• 台股今年以來跌 2.9%，受外資承壓。
• 台幣貶破 33 元，創一個半月新低，外資不偏好台股。
• 台股昨日收漲 154 點，未收復年線。

勞動市場

• 無薪假人數降至 1955 人，為五年新低，就業市場強勁。
• 傳統產業困境加劇，服務業與其他產業缺工嚴重。
• 勞動市場薪資上漲，加班費與工時創歷史新高。

個股表現

• 麗嬰房：因財報不佳與長期虧損，被列全額交割股，股價跌停。
• 龍巖：股價大漲，為內需與往生概念股，疫情後獲利穩步復甦。

皓哥笑話

22:42 毛驢

• 一個聰明人在鄉下散步，看到磨坊裡面有一個毛驢正在拉磨，脖子上掛著一個鈴鐺。
• 聰明人就跟老闆問說：「哎，為什麼在毛驢的脖子上要掛一串鈴鐺呢？」
• 雇主說：「因為我打瞌睡的時候，那毛驢常常也跟著偷懶。我掛上鈴鐺以後，如果鈴鐺不響了，哎，我就知道這個畜生又偷懶了。」
• 聰明人想了一下說：「那如果毛驢停在原地不動，然後學印度人就一直搖頭、一直搖頭，你還是能夠聽得到鈴聲，他又沒有幹活，那怎麼辦呢？」
• 雇主說：「先生，我哪能夠買到像你一樣聰明的毛驢？」
• 所以，投資朋友，雖然有很多人在看我們節目，但是你也知道，真實以 3 到 4 年的眼光來做投資的人，在臺北股市市場其實並沒有這麼多。

24:27 特斯拉

• 你只要持續地把不影響生活的資金持續投入特斯拉
• 一段時間以後，你再回過頭來看，你就會發現
• 哦，它已經影響到你的生活了。